本月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月30日結(jié)束。

目前，外界普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將連續(xù)第五次維持利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%~4.5%不變。截至發(fā)稿，芝商所的FedWatch工具顯示，7月會(huì)議不降息的概率為97.4%。

然而，幾乎鐵定不會(huì)降息的美聯(lián)儲(chǔ)可能正面臨著32年來內(nèi)部最分裂的時(shí)刻。面對(duì)通脹緩解與經(jīng)濟(jì)放緩的交叉信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)決策層罕見分裂為三派。

激進(jìn)派代表克里斯托弗·沃勒（ChristopherWaller）與米歇爾·鮑曼（MichelleBowman）據(jù)稱將在本次會(huì)議中聯(lián)手反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席鮑威爾的政策主張，主張立即降息。若此情形成真，這將是1993年以來首次有兩位理事在同場(chǎng)會(huì)議中反對(duì)主席政策方向。

但這場(chǎng)分裂不只是貨幣政策的路徑分歧，更是一場(chǎng)制度信任與政治影響力的博弈。從特朗普貼臉施壓聯(lián)儲(chǔ)到提前釋放潛在繼任者信息，市場(chǎng)開始將9月會(huì)議視作美聯(lián)儲(chǔ)是否守住獨(dú)立性的關(guān)鍵窗口。

美聯(lián)儲(chǔ)總部大樓Waller）與米歇爾·鮑曼（MichelleBowman）——準(zhǔn)備在本次會(huì)議上聯(lián)手投票反對(duì)主席鮑威爾的政策立場(chǎng)，支持立即降息。若此情形成真，這將是32年來首次出現(xiàn)“兩位理事在同一會(huì)議中投下異議票”的情形。

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）由12名委員組成，其中七位是美國(guó)總統(tǒng)任命的理事，另外五位由地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席輪流擔(dān)任。

過去30年里，F(xiàn)OMC的異議票主要來自地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席，來自理事會(huì)的反對(duì)聲音極為罕見。美聯(lián)儲(chǔ)理事由總統(tǒng)提名、經(jīng)參議院批準(zhǔn)，屬于聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的“核心決策層”。通常，理事們?cè)谕镀睍r(shí)傾向于保持團(tuán)結(jié)，這被視作對(duì)外維系政策連貫性與主席權(quán)威的重要支柱。所以，理事在議息會(huì)議中表達(dá)反對(duì)意見，往往會(huì)被視為對(duì)現(xiàn)行政策路徑的重大挑戰(zhàn)。

而此次可能出現(xiàn)的雙理事異議，不僅打破了形式上的團(tuán)結(jié)，也反映出美聯(lián)儲(chǔ)在利率路徑上的深層分歧。根據(jù)多位聯(lián)儲(chǔ)觀察人士分析，目前FOMC內(nèi)部已明顯分化為三大陣營(yíng)：一派想馬上降息，擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化；中間派想等更多數(shù)據(jù)確認(rèn)關(guān)稅影響溫和；另一派則更謹(jǐn)慎，等看到明顯經(jīng)濟(jì)疲軟才行動(dòng)。

沃勒與鮑曼就是主張“立即降息”的激進(jìn)派。兩人均由特朗普提名，并在近期多次表達(dá)對(duì)“過高利率削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的擔(dān)憂。 

沃勒在7月17日的一次講話中表示：“我認(rèn)為兩周后將政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)是合理的?？v觀數(shù)據(jù)，我看到了勞動(dòng)力市場(chǎng)正處于危機(jī)邊緣的景象。我們不應(yīng)該等到勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化才下調(diào)政策利率?！?/p>

據(jù)知情人士透露，沃勒在發(fā)表這番言論前，曾私下向鮑威爾通報(bào)了其可能投出異議票的意圖。雖然FOMC內(nèi)部慣例允許委員在持不同意見時(shí)通過內(nèi)部討論化解，但在本輪分歧中，沃勒?qǐng)?jiān)持將其“不同意主席判斷”的立場(chǎng)向市場(chǎng)公開。

鮑曼也多次呼吁“審慎但不遲疑”的降息策略。她在6月底表示：“如果通脹壓力繼續(xù)受到控制，我將支持在下次會(huì)議上盡快降低政策利率，以使其更接近中性水平并維持健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)?！?/p>

中間派的代表是舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)瑪麗·戴利（MaryDaly）。

她在7月的愛達(dá)荷州央行會(huì)議上表示，政策制定者面臨的困境是通脹前景過于不穩(wěn)定，沒有理由通過降息來預(yù)防經(jīng)濟(jì)疲軟。她同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“你不能永遠(yuǎn)等待降低利率，否則可能會(huì)損害勞動(dòng)力市場(chǎng)?！?/p>

中間派人士已表示愿意在今年晚些時(shí)候降息，但他們希望至少再研究?jī)蓚€(gè)月的通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，以確保關(guān)稅的傳導(dǎo)效應(yīng)沒有人們擔(dān)心的那么嚴(yán)重，且經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不會(huì)再次加速。他們更希望將降息問題放到9月去討論。

第三個(gè)陣營(yíng)則屬于謹(jǐn)慎派，以亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)拉斐爾·博斯蒂克（RaphaelBostic）為代表，他們擔(dān)心通脹即將到來，因此希望在降息之前看到經(jīng)濟(jì)明顯疲軟的證據(jù)。

博斯蒂克近期公開表示，在當(dāng)前通脹仍高于目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)尚屬穩(wěn)健的情況下，“我仍會(huì)選擇再等等”。他擔(dān)心，關(guān)稅政策及其媒體效應(yīng)可能導(dǎo)致公眾對(duì)價(jià)格的認(rèn)知發(fā)生偏移，從而使臨時(shí)性通脹變得更加持久。

值得注意的是，鮑威爾仍可能在此次會(huì)議上成功維持利率不變的政策決議，但三派分裂態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯，美聯(lián)儲(chǔ)的“共識(shí)機(jī)制”正經(jīng)受前所未有的轉(zhuǎn)向壓力。

“決戰(zhàn)”9月：美聯(lián)儲(chǔ)能否守住獨(dú)立性？ 

class="blackWords主席">主席職位的繼任預(yù)期與提前卡位，也已在政策表象背后悄然展開。

在7月會(huì)議前，特朗普突訪美聯(lián)儲(chǔ)總部，佩戴頭盔視察翻修工程。這一不合慣例的舉動(dòng)，被廣泛解讀為一場(chǎng)極具象征性的“貼臉施壓”。他沒有再次公開提及罷免鮑威爾的說法，卻通過質(zhì)疑裝修項(xiàng)目預(yù)算超支、暗示管理不善，釋放出更具策略性的信號(hào)，意圖向鮑威爾施加壓力，要求盡快降息。

國(guó)際關(guān)系學(xué)院美國(guó)問題專家孫冰巖對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）指出，當(dāng)前美國(guó)政治體系中多個(gè)原本保持中立的機(jī)構(gòu)已在特朗普的軟性圍攻下逐漸“破防”，而美聯(lián)儲(chǔ)是目前尚未屈服的最后一座堡壘。

“市場(chǎng)仍然相信美聯(lián)儲(chǔ)，而不是相信特朗普。這種信任撐住了美元和美股的穩(wěn)定。7月份很關(guān)鍵，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將頂住壓力，”孫冰巖表示。

但孫冰巖也指出，真正的考驗(yàn)在9月。他對(duì)每經(jīng)記者明確說道：“如果屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)哪怕做個(gè)姿態(tài)，小規(guī)模降一下息，市場(chǎng)也能敏銳嗅出其中端倪”，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)被政治力量“收服”了?！澳莻€(gè)時(shí)候，美國(guó)的股市有可能出現(xiàn)異動(dòng)?！?/p>

孫冰巖進(jìn)一步指出，特朗普未來更可能的策略不是立即罷免鮑威爾，而是“提前宣布自己的提名人”，由提名人“去放信號(hào)、去引導(dǎo)市場(chǎng)”。這種“影子主席”的機(jī)制將改變市場(chǎng)焦點(diǎn)，使政策溝通和預(yù)期管理逐漸偏離現(xiàn)任主席控制。

在此背景下，沃勒的政治角色也變得敏感。作為特朗普提名的理事，他近幾個(gè)月頻頻公開發(fā)言，主張立即降息，并提前向鮑威爾通報(bào)將可能投反對(duì)票。

媒體認(rèn)為，沃勒的這一舉動(dòng)不只是政策立場(chǎng)，也是在提升自身的候選人權(quán)重。據(jù)報(bào)道，沃勒最近幾周也毫不掩飾自己有意在鮑威爾任期結(jié)束后接替他。沃勒的一些現(xiàn)任和前任同事認(rèn)為，本周的異議是他爭(zhēng)取候選人資格的最佳機(jī)會(huì)。

正因如此，7月的反對(duì)票可能是預(yù)演，9月才是決戰(zhàn)場(chǎng)。屆時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的不只是一次政策微調(diào)的選擇，而是一次制度策略與領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威是否延續(xù)的表態(tài)。

鮑威爾能否保持政策的共識(shí)基礎(chǔ)？沃勒是否繼續(xù)推進(jìn)激進(jìn)議程？這些問題，都將在秋季會(huì)議上集中揭曉。

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