摘??要
4月以來,A股保險股漲幅明顯,新華保險股價再創(chuàng)歷史新高,中國人保股價創(chuàng)六年來新高
文|丁艷
編輯|楊芮袁滿
7月23日,A股上證指數(shù)一度突破3600點整數(shù)關(guān)口,為2024年10月8日來首次。不過截至收盤,市場全天沖高回落,滬深兩市全天成交額1.86萬億元,較上個交易日縮量284億元。
盤面上看,A股保險板塊漲幅居前,上漲1.10%,再次吸引市場目光。其中,新華保險領漲,上漲2.73%,最新股價為63.95元/股;中國太保、中國平安、中國人壽、中國人保分別上漲2.65%、2.29%、1.84%、0.36%,最新股價分別為37.15元/股,58元/股,41.05元/股,8.41元/股。
實則,自今年4月以來,A股保險股漲幅明顯,新華保險股價再創(chuàng)歷史新高,中國人保股價創(chuàng)六年來新高。
從近一年以來A股上市險企股價漲幅來看,新華保險、中國人保、中國平安、中國太保、中國人壽股價漲幅分別為117.81%、66.53%、52.91%、42.07%、35.93%。
為何保險股節(jié)節(jié)攀升?首先,從消息面來看,7月11日,財政部發(fā)布《關(guān)于引導保險資金長期穩(wěn)健投資進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》(下稱《通知》),推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制。
此次《通知》最核心的調(diào)整是對國有保險公司投資考核進行了優(yōu)化,將險資凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率的考核方式調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”,權(quán)重分別設定為30%、50%、20%,并要求自2025年度績效評價起正式實施。
平安證券指出,政策進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核,引導保險資金長期穩(wěn)健投資,將助力險企增厚長期穩(wěn)定投資收益、緩解投資壓力。居民儲蓄需求仍旺,業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化將助2025年負債端業(yè)績保持穩(wěn)健。2025年險企投資業(yè)績?nèi)源嬖谝欢ú淮_定性,但保險股β屬性顯著、分紅水平穩(wěn)健,板塊估值與持倉處于低位,具備長期配置價值。
多位險企投資人士表示,預計未來國有保險公司將加大A股市場投資,近期部分金融板塊行情或由險資推動。南方基金認為,截至今年一季度末,保險公司資金運用余額34.93萬億元,若保險資金增配1%的股票資產(chǎn),將為市場帶來約3500億元的增量資金。
同時,7月8日,中國人民銀行和香港金融管理局在香港舉行的“債券通周年論壇2025”上公布了多項債券通優(yōu)化措施,其中包括完善南向通機制,擬擴大境內(nèi)投資者范圍至券商、基金、保險、理財?shù)人念惙倾y機構(gòu)。東吳證券指出,近年來險企投資端面臨持續(xù)低利率和資產(chǎn)荒壓力,南向通的擴容將打開險資出海新通道,在當前歐美市場利率相對較高的背景下,配置多元幣種、利率水平較高的境外債券有助于緩解險企投資端壓力。
其次,從基本面來看,截至7月22日,險資年內(nèi)舉牌已高達21次,舉牌數(shù)量創(chuàng)下五年新高。本輪舉牌呈現(xiàn)偏好港股特別是銀行H股、舉牌主體以頭部險資為主的特征,舉牌標的包括郵儲銀行H股、中國儒意H股、上海醫(yī)藥H股等。
從2024年A股上市險企投資收益率來看,以歸母凈利潤增長幅度最高的新華保險舉例,其總投資收益同比增幅亦最高,高達251.6%;總投資收益率高達5.8%,在A股上市險企中名列前茅。中國人壽、中國太保總投資收益增幅亦較高,分別為137.8%、130.5%,總投資收益分別為3028.51億元、1203.94億元。其中,中國平安總投資收益最高達2064.25億元,同比增長66.6%;中國人??偼顿Y收益為821.63億元,同比增長86.2%。
從總投資收益率角度來看,中國平安、新華保險總投資收益率皆為5.8%,中國太保、中國人保、中國人壽總投資收益率分別為5.6%、5.6%、5.5%。
作為長線資金的重要代表之一,險資一直被寄予入市厚望。2025年一季度保險公司股票和證券投資基金賬面余額合計4.47萬億元,占資金運用余額的比例為12.79%,距離25%的平均政策上限還有較大空間。
今年以來,金融監(jiān)管總局等部門積極支持保險資金入市,上調(diào)部分保險公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限,最高可達50%;同時,開展第二批、第三批長期股票投資試點,先后批復試點資格總金額1720億元;并明確提出,下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調(diào)降10%,鼓勵保險公司加大入市力度。
談及保險股下半年及后續(xù)走勢,多家券商發(fā)布研報稱,仍將重點關(guān)注資產(chǎn)負債匹配情況。
國泰海通證券發(fā)布的保險中期投資策略報告認為,資產(chǎn)負債匹配決定保險股“真實價值”。低利率環(huán)境下,上市險企資產(chǎn)負債匹配壓力提升,估值反映了市場對利率的悲觀預期。隨著保險公司負債成本改善以及資產(chǎn)端增配OCI(以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn))穩(wěn)定回報,盈利穩(wěn)定性有望改善。
“我們維持保險板塊正處于長期慢牛起點上的判斷,維持保險行業(yè)強于大市的判斷,上市保險公司均有配置價值?!敝行抛C券研究團隊在近日的研報中表示,2025年上市險企一季報總體超預期,新業(yè)務價值高增長驗證了頭部公司正受益市場洗牌;部分頭部公司分紅險轉(zhuǎn)型成效驗證了公司從類自營走向類資管商業(yè)模式的可行性;核心償付能力充足率的大幅改善驗證了頭部公司過去五年拉長資產(chǎn)久期積累了大量浮盈,目前有條件維持較強的業(yè)務發(fā)展能力和持續(xù)的派息能力。
(作者為《財經(jīng)》研究員)
題圖來源|Pexels
版面編輯|張雨菲
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