世亦竹

海大集團

重點機構：易方達基金、富國基金、泓德基金、嘉實基金、交銀施羅德基金、景順長城基金、泉果基金、睿遠基金、上海運舟私募基金、興證全球基金

調(diào)研摘要：

1、公司如何看待今年飼料銷量目標？

上半年，公司外銷增量絕對值已接近2025年全年目標。公司將緊咬戰(zhàn)略目標——2030年達到5，150萬噸銷售總量，穩(wěn)步提升國內(nèi)產(chǎn)能利用率和市場份額，進一步加快海外飼料業(yè)務的拓展。

2、公司上半年海外飼料銷量增長良好的原因？

在國內(nèi)市場競爭激烈的情況下，公司憑借研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動的優(yōu)秀的產(chǎn)品力、飼料+種苗+動保的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、下沉終端的服務體系優(yōu)勢，已被證明是成功的。將這一模式、經(jīng)驗應用到海外市場，同樣具有強大的競爭力。

3、海外種苗布局情況？

公司已在越南、印尼等國家投建水產(chǎn)和禽的種苗場，未來將根據(jù)海外當?shù)仞B(yǎng)殖品種特點，針對性進行布局。

4、養(yǎng)殖戶選擇不同品牌種苗的出發(fā)點是？

養(yǎng)殖戶的需求是動態(tài)的：疫病高發(fā)時候傾向于選擇抗逆性強的品種；養(yǎng)殖天氣、疫病等穩(wěn)定時，傾向于選擇快大品種。

5、公司如何看待禽養(yǎng)殖、屠宰業(yè)務？

禽養(yǎng)殖主要是黃雞等品種養(yǎng)殖，作為公司飼料研發(fā)、養(yǎng)殖模式探索的配套；屠宰是給養(yǎng)殖戶提供配套服務的環(huán)節(jié)。上述業(yè)務均為輕資產(chǎn)、探索性布局。

券商研報：

惠城環(huán)保

重點機構：嘉實基金、?？ね顿Y

調(diào)研摘要：

1、公司20萬噸廢塑料的項目在7月11日試生產(chǎn)成功，想問下目前項目的進展，是否需要做停產(chǎn)的檢修，檢修的時候有沒有發(fā)現(xiàn)需要改進的地方？復產(chǎn)是什么時候？

公司20萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用項目于7月8日進行首次投料，一次性投料成功。截至7月11日，裝置已平穩(wěn)運行72小時，公司就此召開發(fā)布會，宣布項目試生產(chǎn)成功，期間產(chǎn)品收率達92%以上。按照既定規(guī)劃，公司于7月14日安排停工，隨后對裝置展開全面檢查，檢查過程中發(fā)現(xiàn)的問題均在預期范圍內(nèi)，目前相關整改工作正有序推進，預計耗時一個月左右，力爭三季度具備開工條件并恢復生產(chǎn)。

2、廢塑料項目的產(chǎn)出率在90%以上，這其中包含哪些，大概占什么比例？第一批貨物已經(jīng)銷售給客戶，是把所有的產(chǎn)品打包賣掉嗎？價格是如何商定？目前是什么進度，后續(xù)還有什么過程能產(chǎn)出產(chǎn)品？

公司20萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用示范性項目產(chǎn)品收率達92%以上，主要產(chǎn)出三類產(chǎn)品，分別為塑料裂解氣、液化塑料裂解氣及塑料裂解輕油。其中，液化塑料裂解氣占比最高，經(jīng)專業(yè)檢測，其所含丙烯占比約30%。在產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，公司并未采取將所有產(chǎn)品打包出售的方式，而是根據(jù)各類產(chǎn)品的特性及市場需求，針對性地銷售給下游客戶。價格商定則綜合考慮產(chǎn)品質(zhì)量、市場行情等多方面因素，嚴格遵循市場規(guī)律及公平合理原則。目前，試生產(chǎn)出的第一批產(chǎn)品已交付下游客戶，且第三方專業(yè)機構對產(chǎn)品的檢測結(jié)果顯示，產(chǎn)品質(zhì)量合格，各項指標符合預期標準。后續(xù)，項目團隊正全力推進整改工作，力爭在三季度具備開工條件并恢復生產(chǎn)。

3、試生產(chǎn)廢塑料主要來自于單一的造紙廠的料，相對單一，后期廢塑料的來源變雜會不會影響收率及運行？

公司20萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用項目原料并非單一塑料，其主要來源于生活端垃圾及工業(yè)端造紙廠塑料的混合料，產(chǎn)品收率達92%以上，整體運行情況較好。基于此，后期廢塑料來源增多時，只要原料仍為符合項目要求的混合塑料，不會對收率及運行造成不良影響。

券商研報：

環(huán)旭電子

重點機構：興證全球基金、交銀施羅德、紅杉資本、睿郡資產(chǎn)

調(diào)研摘要：

【問題1】公司在去年的電話會上提到大客戶端的手機模組看到一些機會，比如PMIC和射頻有一定采用SiP的潛力，明年的機型上有沒有看到新的變化？

【回答】最近幾年公司主要生產(chǎn)的SiP模組沒有太多變化，但是在SiPlet領域不斷收獲一些新項目。目前公司看到客戶在一些新的應用方向上開始有一些需求變化，公司也在積極跟客戶配合。相信未來在手機的應用上，還會有一些新的SiP模組應用的機會。

【問題2】近日公司也有公告稱L10服務器JDM項目的交付，請公司介紹一下業(yè)務細節(jié)?！净卮稹抗驹贚10伺服器JDM交付落地的部分是在今年完成的。這個產(chǎn)品主要是與公司長期合作的OEM客戶開發(fā)的edgeServer，公司與客戶都在密切關注這個產(chǎn)品的市場反應。因為客戶供應鏈分工的關系，公司目前參與了L10設計開發(fā)的業(yè)務以及主板PCBA的生產(chǎn)，這一點公司會持續(xù)跟進客戶的需求，尋求進一步的合作機會。

【問題3】請公司介紹下1.6T光模塊產(chǎn)品的進展。

【回答】目前公司披露的1.6T的光模塊還是一個研發(fā)產(chǎn)品，公司的新聞上詳細介紹了光模塊產(chǎn)品的主要技術指標和制程層面的研究，后續(xù)公司會建設實驗室來提升在產(chǎn)品開發(fā)初期的驗證效率和時效。

從光模塊產(chǎn)品角度而言，公司希望從產(chǎn)品研發(fā)入手，掌握產(chǎn)品設計的核心技術，進而匹配和服務客戶定制化的需求。在制造能力方面，公司也在同步進行當中，同時會和產(chǎn)業(yè)鏈上下游加強合作，包括通過并購和投資的形式盡快建立起環(huán)旭在光模塊業(yè)務層面上研發(fā)到制造的完整能力。

【問題4】近期北美的一些CSP廠商capex預期不錯，公司在AI服務器的產(chǎn)能和營收的指引有沒有向上調(diào)整的空間，目前的指引是否相對保守？

【回答】公司今年在AI相關的板卡上投資了capex，符合市場端的需求變化趨勢。環(huán)旭正在原有投資的基礎上繼續(xù)增加投資，希望臺灣地區(qū)產(chǎn)能再增加30%，墨西哥地區(qū)再增加20%的產(chǎn)能，公司有看到客戶的需求有所提升。

【問題5】公司高集成度的SiP模組明年將應用到AI眼鏡上，在提升空間、減少重量、降低功耗方面具體有什么作用？對比COB方案，成本上差異有多少？

【回答】公司高集成度的SiP模組實際應用到AI眼鏡的主控板上，能夠顯著縮小主控板的面積，因為高集成度的SiP模組是雙面打件的，再加上也使用了公司做的WiFi模組。在減重層面上，目前來看減少有限，因為核心系統(tǒng)的復雜度會有差異，而像續(xù)航能力則要看電池。相較于COB方案的成本，因為總體出貨量還不夠大，規(guī)模效應還未顯現(xiàn)，畢竟SiP模組的封裝相對于COB的成本會增加。從客戶的反饋來看，能夠成功縮小主控板的面積，在產(chǎn)品迭代過程當中提高產(chǎn)品的集成度，這些性能指標的提升是客戶更在意。

券商研報：

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