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來源：券業(yè)行家

崛起！首創(chuàng)證券

自張濤在2024年4月接任首創(chuàng)證券總經(jīng)理，已過去1年有余。市場曾對這位券商高管其寄予厚望，然而復(fù)盤2024Q3-2025Q1這幾個關(guān)鍵季度業(yè)績之后，我們發(fā)現(xiàn)了一些問題。

全年增25%？Q3后急轉(zhuǎn)直下

此前我們在《烈火淬煉！首創(chuàng)證券》一文中指出公司的業(yè)務(wù)存在一定的“翹腳”。而在公司2024年年報(bào)中，董事會也提到了要“堅(jiān)持特色化運(yùn)營，差異化發(fā)展戰(zhàn)略”，并且自豪的宣布2024年全年收入增長25.49%。

然而，當(dāng)我們將收入分業(yè)績拆分后，就發(fā)現(xiàn)其實(shí)2024年全年收入主要來自上半年，自Q3以后公司的收入增速就開始一路下跌，2025Q1收入同比-23.34%。目前公司尚未公布2025Q2的業(yè)績預(yù)告，然而從中債綜合指數(shù)3月-6月那一瀉千里的表現(xiàn)來看，公司2025Q2的業(yè)績恐怕也并不理想。

圖1：首創(chuàng)證券近幾個季度收入同比vs．行業(yè)平均

圖片來源：Wind，券業(yè)行家整理

投行老將坐鎮(zhèn)，Q1業(yè)務(wù)跌超60%

盡管張濤曾經(jīng)有過投行經(jīng)驗(yàn)，然而首創(chuàng)證券近幾個季度的投行業(yè)績并不理想。首創(chuàng)證券投行業(yè)務(wù)排名本身處于行業(yè)中下游，自“924”行情之后的大量IPO和低融資成本推動的發(fā)債潮中，全行業(yè)投行業(yè)務(wù)因此收益，不過從首創(chuàng)證券的表現(xiàn)來看，其2024Q4和2025Q1的投行業(yè)務(wù)增幅表現(xiàn)要低于行業(yè)平均水平，2025Q1投行業(yè)務(wù)收入較上季度‘腰斬再腰斬’，跌幅比行業(yè)平均多25%。

圖2：首創(chuàng)證券投行業(yè)務(wù)收入及環(huán)比vs．行業(yè)平均

數(shù)據(jù)來源：Wind，券業(yè)行家整理

不僅投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及同行，公司引以為豪的資管業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)了比較大的波動。從總量上來看公司的資管業(yè)務(wù)收入體量是最接近行業(yè)平均水平的一欄（上市券商中排名第20），但是在全行業(yè)受益于2024Q2權(quán)益大好表現(xiàn)之時，首創(chuàng)證券的資管收入?yún)s開始不斷下滑，2025Q1的資管收入只有2024Q3的一半了。資管業(yè)務(wù)收入的大幅下滑是導(dǎo)致近幾個季度收入拉跨的重要原因之一。

圖3：首創(chuàng)證券資管業(yè)務(wù)收入及環(huán)比vs．行業(yè)平均

數(shù)據(jù)來源：Wind，券業(yè)行家整理

公司在年報(bào)中表示“‘飛入尋常百姓家’是公司財(cái)富管理類業(yè)務(wù)堅(jiān)定不移的初心“，目前來看其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)還未出現(xiàn)亮點(diǎn)，除了2024Q4受益于低基數(shù)和權(quán)益市場活躍以外，整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)走勢與行業(yè)平均大致相仿。2024年全年公司開設(shè)了兩家新營業(yè)部，撤銷了三家營業(yè)部，線下營業(yè)部格局基本沒有改變。

圖4：首創(chuàng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及環(huán)比vs．行業(yè)平均

數(shù)據(jù)來源：Wind，券業(yè)行家整理

風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，有點(diǎn)懸乎

目前來看公司除了業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意之外，還面臨著其他問題，比如風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的走弱（自營權(quán)益類證券及證券衍生品/凈資本從2024年初的6.36%增長到2025Q1的接近30%、短期償債緩沖能力3個月內(nèi)縮水超300個百分點(diǎn)，抗風(fēng)險(xiǎn)墊變薄等）、流動性下降等問題。

就在今年4月，首創(chuàng)證券發(fā)布公告稱其將斥資1.04億元購買一套位于上海楊浦區(qū)的地產(chǎn)，用于上海分公司自用；由于正值Q1業(yè)績大幅下降，部分市場分析認(rèn)為此時大額支出或影響流動性。

港股上市，待解新題

目前公司正在籌劃港股上市，然而就像我們在之前文章中說的，其如何利用募集資金補(bǔ)強(qiáng)業(yè)務(wù)短板？在港股市場的估值表現(xiàn)能否匹配預(yù)期？業(yè)績波動能否得到有效改善？這些問題尚待回答。

當(dāng)市場的期待一次次被現(xiàn)實(shí)擊碎，首創(chuàng)證券的“崛起”之路儼然成了一場漫長的迷霧穿行。業(yè)績的滑梯、業(yè)務(wù)的疲軟、爭議的陰影，層層疊疊壓在這家券商的肩頭。

或許，此刻最該追問的是——這場關(guān)乎信任與未來的博弈里，首創(chuàng)證券的‘崛起’承諾何時兌現(xiàn)？是該給新管理層更多時間，還是已顯露轉(zhuǎn)型困局？歡迎在評論區(qū)聊聊你的看法。

免責(zé)聲明：本文僅供信息分享，不構(gòu)成對任何人的任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

高中政治統(tǒng)編版必修4《哲學(xué)與文化》閱讀與思考參考答案

參考答案：常識是人類對世界的一種無反思性的經(jīng)驗(yàn)把握；神話是人對宇宙的一種想象和擬人化的把握；科學(xué)是人用理性思維把握世界；而哲學(xué)是一種總體上把握世界的人類智慧，是系統(tǒng)化、理論化的世界觀——。課本P6閱讀與思考人總是按照自己對周圍世界和人生的理解來做事做人--。有人認(rèn)為命由天定，因而身處困境時消極等待，..
聊天軟件發(fā)來的鏈接則沒有什么限制 C. 常備份重要文件 D. 經(jīng)常為計(jì)算機(jī)和瀏覽器打補(bǔ)丁 正確答案：B 【答題解析】要防范木馬攻擊，需要注意以下事項(xiàng)：安裝殺毒軟件，并經(jīng)常升級更新，定期全面掃描計(jì)算機(jī)；保持良好習(xí)慣，盡量不在沒有安全防護(hù)的計(jì)算機(jī)或公共計(jì)算機(jī)上使用U盤等可移動存儲設(shè)備，盡可能使用網(wǎng)絡(luò)硬盤來代替到此結(jié)束了？|。

這些地理知識你全知道嗎?

200元抵500元，2020山西省考/選調(diào)課程“抗疫筑夢”課程來襲！線上+線下搞定復(fù)習(xí)通過對歷年常識題進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)地理常識考查占比越來越大，其中重點(diǎn)包含自然地理、世界地理和人文地理。由于一些世界地理中的著名海峽和島嶼常常出現(xiàn)在考試題中，其中重點(diǎn)以讀圖的方式來考查_|。今天就以常識中的一道題目來給大家總結(jié)一下等我繼續(xù)說。
黑暗統(tǒng)治下的北京底層貧苦市民生活于痛苦深淵中的圖景-。【解答】（1）本題考查識記文學(xué)常識_。結(jié)合掌握的知識可知，選段中的他是祥子，選自老舍的《駱駝祥子》——_。（2）本題考查對名著人物、寫作手法和語言的辨析能力_——。解答此題的關(guān)鍵是在理解名著內(nèi)容的基礎(chǔ)上，根據(jù)各個選項(xiàng)的描述，然后一一判斷正誤|。ABC．正確；D還有呢？

高中總復(fù)習(xí)語文-學(xué)霸必學(xué)-現(xiàn)代詩、散文知識講解?？昌鴻老師

文學(xué)常識作者簡介毛澤東（1893－1976），字潤之（原作詠芝，后改潤芝），筆名子任。湖南湘潭人。中國革命家、戰(zhàn)略家、理論家和詩人。戴望舒（1905—1950），中國現(xiàn)代派象征主義詩人。戴望舒為筆名，原名戴朝安，又名戴夢鷗。筆名艾昂甫、江恩等。浙江杭縣（今杭州市余杭區(qū)）人--。曾赴法國留學(xué)，受法國象征派詩人后面會介紹——_。
一、本大題共3 小題，共12 分。1. 在橫線上默寫原句。（1）白露橫江，水光接天。__，___。（蘇軾《赤壁賦》）（2）恰同學(xué)少年，__；__，揮斥方遒|(zhì)|。（毛澤東《沁園春·長沙》）2. 下列文學(xué)常識表述不正確的一項(xiàng)是（）A. 《勸學(xué)》是戰(zhàn)國時期思想家荀子的代表作品_。文章多處運(yùn)用比喻，生動形象有幫助請點(diǎn)贊。