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每經(jīng)記者|于垚峰   

7月29日晚，德?？萍迹⊿Z301511，股價(jià)34.15元，市值215.25億元）公告稱，已與盧森堡VoltaEnergySolutionsS．à．r.l．（簡(jiǎn)稱Volta）簽署《股權(quán)購(gòu)買協(xié)議》，擬以1.74億歐元收購(gòu)CircuitFoilLuxembourgS.a.r.l．（簡(jiǎn)稱盧森堡銅箔）100%股權(quán)。這場(chǎng)醞釀兩個(gè)多月的跨境并購(gòu)，標(biāo)志著中國(guó)電解銅箔龍頭正式向全球高端市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

德?？萍急硎荆敬谓灰讓儆谕袠I(yè)并購(gòu)，作為國(guó)內(nèi)電解銅箔行業(yè)龍頭，一直將發(fā)展HVLP（極低輪廓銅箔）、DTH（載體銅箔）等高端IT銅箔產(chǎn)品作為長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。本次交易完成后，德福科技將躋身為全球高端IT銅箔龍頭企業(yè)。

收購(gòu)全球高端銅箔龍頭資源

根據(jù)公告，盧森堡銅箔100%企業(yè)價(jià)值核定為2.15億歐元，扣除雙方約定的調(diào)整項(xiàng)目后，股權(quán)收購(gòu)價(jià)格確定為1.74億歐元，最終價(jià)格將以交割時(shí)的實(shí)際調(diào)整結(jié)果為準(zhǔn)。值得注意的是，交易結(jié)構(gòu)中設(shè)置了“買方主體變更”安排：德?？萍夹柙诮桓钋?個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)在盧森堡設(shè)立全資子公司（暫稱“德福盧森堡”），并將《股權(quán)購(gòu)買協(xié)議》中的全部權(quán)利義務(wù)轉(zhuǎn)讓給該子公司，完成收購(gòu)主體的本地化切換。

公告顯示，交易價(jià)格基于財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法律等多維度盡職調(diào)查，綜合考量了標(biāo)的公司的市場(chǎng)地位、技術(shù)儲(chǔ)備、客戶資源及協(xié)同效應(yīng)。作為全球高端IT銅箔領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，盧森堡銅箔成立于1960年，是目前全球少數(shù)能自主掌握HVLP和DTH核心技術(shù)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)，且是唯一非日系的龍頭廠商。2024年，其HVLP和DTH產(chǎn)品收入占比達(dá)53%，與全球頭部覆銅板及PCB（印制電路板）企業(yè)保持長(zhǎng)期合作。

從產(chǎn)能布局看，盧森堡銅箔總部及核心生產(chǎn)基地位于歐洲，年產(chǎn)能達(dá)1.68萬(wàn)噸。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)的公司2024年?duì)I收1.337億歐元，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）1491萬(wàn)歐元，因歐洲電價(jià)高企、新增產(chǎn)能折舊及財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素，全年凈利潤(rùn)虧損37萬(wàn)歐元。但2025年一季度已實(shí)現(xiàn)盈利，營(yíng)收4499萬(wàn)歐元，凈利潤(rùn)167萬(wàn)歐元，隨著高階產(chǎn)品放量和成本改善，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯向好趨勢(shì)。

國(guó)產(chǎn)高端銅箔的“突圍戰(zhàn)”

德?？萍急硎?，近年來(lái)，隨著AI服務(wù)器、5G通信等需求快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)HVLP、DTH等高端IT銅箔需求不斷增長(zhǎng)。而長(zhǎng)期以來(lái)，盡管國(guó)內(nèi)電子電路銅箔產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較大，但高端IT銅箔產(chǎn)品一直被海外少數(shù)企業(yè)壟斷，導(dǎo)致貿(mào)易逆差巨大且集中于高端產(chǎn)品，尤其在當(dāng)下國(guó)際形勢(shì)動(dòng)蕩、貿(mào)易沖突加劇的背景下，不利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈安全。本次交易對(duì)于解決國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵材料長(zhǎng)期“卡脖子”難題、打破進(jìn)口壟斷、保障國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供貨安全，具有重大的戰(zhàn)略意義。

本次交易完成后，德?？萍紝④Q身為全球高端IT銅箔龍頭企業(yè)，并充分發(fā)揮雙方的資源優(yōu)勢(shì)形成協(xié)同效應(yīng)，一方面可以加快技術(shù)資源整合，并依托標(biāo)的公司的品牌效應(yīng)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)快速開(kāi)拓新興市場(chǎng)，另一方面將依托上市公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈能力、成本控制技術(shù)顯著提升標(biāo)的公司的盈利水平。

公司還提示了收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，本次交易涉及境外投資，尚需履行中國(guó)政府以及境外有關(guān)部門的審批或備案手續(xù)，且尚需完成《股權(quán)購(gòu)買協(xié)議》約定的交割先決條件，上述審批或備案手續(xù)以及交割先決條件能否完成存在不確定性，存在本次交易無(wú)法完成交割和實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞文多攝

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