來(lái)源：油市小藍(lán)莓【20250729】PVC周報(bào)：準(zhǔn)備換月
觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：中性偏空 基本面，PVC開工回升，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)累庫(kù)，基本面看PVC壓力增大；近期估值低位品種受宏觀影響較大，前期盤面上漲倉(cāng)單增加較快。預(yù)計(jì)隨著9月的臨近，預(yù)計(jì)將回歸基本面定價(jià)。
月差：中性 9-1月差近期震蕩走弱。
原料支撐：中性偏空 1）電石開工下滑，價(jià)格下跌，烏海電石報(bào)2225元/噸。2）蘭炭中料報(bào)580元/噸，持平上周。
供給：中性偏空 國(guó)內(nèi)開工提升。PVC粉整體開工率為75.81%，環(huán)比提升0.84個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC粉開工率為79.21%，環(huán)比提升1.69個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC粉開工率為66.95%，環(huán)比下降1.36個(gè)百分點(diǎn)。天津大沽計(jì)劃8月量產(chǎn)；海晶計(jì)劃8月底投產(chǎn)。
需求：中性偏空 1）下游制品開工繼續(xù)下降。2）出口：上半年出口較好，近端出口平平。3）產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)。
利潤(rùn)：中性偏多 單PVC利潤(rùn)低位，綜合利潤(rùn)分化。電石一體化噸利-767元，山東外購(gòu)電石法噸利-393元；華北乙烯法利潤(rùn)613元/噸。西北綜合利潤(rùn)684元/噸，華北綜合利潤(rùn)160元/噸，雙噸價(jià)差3459元。
宏觀：中性 海外不確定性強(qiáng)；關(guān)注7月底政治局會(huì)議。
蘭炭電石
蘭炭開工及價(jià)格持穩(wěn)
蘭炭開工持穩(wěn)。樣本企業(yè)開工率為39.14%，持平上周。
蘭炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定。神木中料降報(bào)580元/噸，持平上周。
電石供應(yīng)回升價(jià)格走弱
電石供應(yīng)微增。電石開工增0.9個(gè)百分點(diǎn)至72.2%，整體開工中偏低。
電石價(jià)格下跌。烏海電石2225元/噸，較上周降25。利潤(rùn)-306。
PVC開工
PVC周度開工回升
本周PVC粉整體開工負(fù)荷率為75.81%，環(huán)比提升0.84個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC粉開工負(fù)荷率為79.21%，環(huán)比提升1.69個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC粉開工負(fù)荷率為66.95%，環(huán)比下降1.36個(gè)百分點(diǎn)。
預(yù)測(cè)開工率
注：預(yù)測(cè)開工率不代表實(shí)際情況。
PVC下游需求
下游開工下滑
下游開工。管材開工32.52%（-1.23%），型材開工38.00%（+3.45%）。管材、型材開工均低于去年同期。
PVC庫(kù)存
整體累庫(kù)
社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)。社庫(kù)63.12萬(wàn)噸，較上期增2.21萬(wàn)噸。其中華東樣本庫(kù)存58.72萬(wàn)噸，較上期增2.16萬(wàn)噸；華南樣本庫(kù)存4.40噸，較上期增0.05萬(wàn)噸。
上游廠庫(kù)去庫(kù)。廠庫(kù)庫(kù)存37.23萬(wàn)噸，較上期降0.32萬(wàn)噸。
產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存累庫(kù)。
PVC利潤(rùn)
電石法虧損收窄
電石一體化虧損略收窄。新疆一體化利潤(rùn)-290元/噸。西北一體化利潤(rùn)-767。
外購(gòu)電石法利潤(rùn)回升。西北外購(gòu)電石法每噸利潤(rùn)-114元，華北外購(gòu)電石法利潤(rùn)為-393元/噸。
乙烯法利潤(rùn)微增
外購(gòu)乙烯法利潤(rùn)小幅回升。華東乙烯法利潤(rùn)463元/噸；華北乙烯法利潤(rùn)613元/噸，較上周微增。
綜合利潤(rùn)雙噸價(jià)差走強(qiáng)
綜合利潤(rùn)走強(qiáng)。西北綜合利潤(rùn)為684元/噸，繼續(xù)增加。山東綜合利潤(rùn)160元/噸。
雙噸價(jià)差提升。增210至3459元/噸。
進(jìn)出口
上半年出口較好
1-6月出口同比走強(qiáng)。
1-6月PVC粉出口量196萬(wàn)噸，同比增66萬(wàn)噸（+50.7%），但6月份出口走弱明顯。
1-6月PVC粉進(jìn)口量為12.42萬(wàn)噸，基本持平去年。
地板出口下滑
1-6月地板累計(jì)出口209萬(wàn)噸，同比降11.05%。
相關(guān)商品
水泥需求表現(xiàn)一般
2024年以來(lái)，地產(chǎn)需求繼續(xù)走弱，水泥價(jià)格下滑，開工率低位。
期現(xiàn)分析
主力反彈，月差走弱，倉(cāng)單數(shù)量猛增
盤面走強(qiáng)。09合約從上周4937升至昨收5149。
月差震蕩走弱。9-1月差走弱至-128。
注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)增加。7月28日倉(cāng)單量為56410，較上周增1770張。
PVC平衡表
PVC月度平衡表
作者：朱曉宇
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