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“交易的全部就是等待，在市場(chǎng)上你只需要坐著，一直等到看見(jiàn)錢(qián)掉到墻角，你要做的是起身彎腰撿起地下的錢(qián)，然后回到椅子上坐下。這就是交易的全部?！?/p>
多年前，剛看到這句話(huà)的時(shí)候，覺(jué)得很有道理，如今又是另外一種感受。
1，交易的三個(gè)階段
我對(duì)這段話(huà)的理解，經(jīng)歷了三個(gè)階段。
?看山是山
剛開(kāi)始的時(shí)候，我把這段話(huà)視為經(jīng)典。投資就是要有耐心，所以我持倉(cāng)喜歡硬扛，想賺大錢(qián)，要抓大趨勢(shì)，有錯(cuò)誤了，我也不肯認(rèn)。
直到被市場(chǎng)碰的頭破血流，我才開(kāi)始醒悟。明明我都有耐心，不再頻繁交易，但還是無(wú)法逃脫虧損的結(jié)局。交易的周期越長(zhǎng)，虧損的時(shí)間成本越高。
后來(lái)，自己反思，我不知道市場(chǎng)的趨勢(shì)，憑什么該我來(lái)賺錢(qián)的？投資講究的是確定性，應(yīng)該要通過(guò)研究來(lái)獲得局部的確定性?xún)?yōu)勢(shì)，這才是投資勝利之道。
投資本質(zhì)是一個(gè)博弈，不管是股票還是期貨，本質(zhì)上都是認(rèn)知或資源的變現(xiàn)。如果沒(méi)有資源，那就強(qiáng)化認(rèn)知。
?看山不是山
經(jīng)過(guò)了第一階段，我就開(kāi)始學(xué)習(xí)，各種知識(shí)，試圖把事情搞清楚。我不再把那些所謂的名言視為準(zhǔn)則，我選擇自己探索。
至少，給自己的目標(biāo)是，哪怕虧損我也要做一個(gè)明白鬼，而不是稀里糊涂被人剝頭寸的傻瓜，或者是手續(xù)費(fèi)的貢獻(xiàn)者，金融消費(fèi)者。
我開(kāi)始根據(jù)各種信息和邏輯去預(yù)測(cè)行情，不斷的預(yù)測(cè)，不斷地驗(yàn)證與實(shí)踐。
但，最后，我還是虧了。大多數(shù)情況下，明明我都看對(duì)了，卻虧得血本無(wú)歸。
反思以后，我發(fā)現(xiàn)自己太隨意，50%的把握也開(kāi)倉(cāng)，開(kāi)倉(cāng)以后，心態(tài)會(huì)發(fā)生變化。明明很有把握的事情，似乎又變得患得患失。
然后，我又回想起來(lái)當(dāng)初那句話(huà)：坐在那里等。
?看山還是山
我發(fā)現(xiàn)，原來(lái)這句話(huà)里面最重要的關(guān)鍵詞是看見(jiàn)，而不是等待。
如果我們把商品價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律搞清楚，并找到一些可以作為信號(hào)的指標(biāo)，那么我們就能夠清楚的看到經(jīng)濟(jì)是如何進(jìn)行波動(dòng)的，以及我們當(dāng)下所處周期的位置。
這個(gè)時(shí)候，撿錢(qián)，似乎已經(jīng)成為了一種本能的做法。
但，這個(gè)世界是非常復(fù)雜的，我們不可能把所有的可能性都考慮到位，任何確定性都是相對(duì)的，我們需要等到自己能夠有高把握性的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，在高勝率的時(shí)候出手，這才是等待的本質(zhì)。
不過(guò)，你必須先看見(jiàn)，再談等待，否則連入場(chǎng)的資格都沒(méi)有。
2，瞎：價(jià)格機(jī)制為何會(huì)失效？
怎么才算看見(jiàn)呢？
我覺(jué)得首先得要知道這個(gè)品種的特性，比如供給的來(lái)源，集中度、產(chǎn)能擴(kuò)張周期、成本、替代品的情況，需求的特征，包括需求彈性，周期性、季節(jié)性等等。
然后，至少要知道過(guò)去為什么漲/跌，現(xiàn)在市場(chǎng)的主要矛盾是什么？多頭是怎么想的，空頭是怎么想的。然后，站在勝率更大的一方。如果還不清楚，就站在旁邊等等事情變得更加明朗。
實(shí)際上，聊到最后，大家就會(huì)發(fā)現(xiàn)，股票和期貨最終的投資邏輯都是一樣的，不懂不投，在研究的確定性中營(yíng)造局部?jī)?yōu)勢(shì)，通過(guò)杠桿放大確定性。
但，問(wèn)題又來(lái)了，把多空雙方的立場(chǎng)，都搞清楚了以后，我們?nèi)绾螞Q定自己應(yīng)該站在哪一邊呢？
我想，在搞清楚這個(gè)問(wèn)題之前，得先想明白，市場(chǎng)為什么會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤的定價(jià)，也就是說(shuō)價(jià)格機(jī)制為何會(huì)失效？因?yàn)橹挥挟?dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)了比較大的錯(cuò)誤定價(jià)以后，才可能會(huì)有比較大的空間。
?慣性思維
當(dāng)價(jià)格上漲和下跌以后，就會(huì)有各種解讀的聲音出來(lái)，幫助市場(chǎng)澄清趨勢(shì)，可是這往往又會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)極端，極端多頭轉(zhuǎn)向極端空頭，忽略了價(jià)格變化所帶來(lái)的其他新的變化。
比如，當(dāng)焦煤過(guò)剩的內(nèi)部消息不斷被傳出來(lái)，焦煤的價(jià)格不斷下跌，甚至跌破了700元大關(guān)。供給過(guò)剩，和需求偏弱都是事實(shí)，也沒(méi)有改變。但，低價(jià)會(huì)迫使供給面做出一些改變來(lái)減少虧損。
?矯枉過(guò)正效應(yīng)
當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)處于供給過(guò)?；蛘吖┙o不足的情況下，價(jià)格一定會(huì)走向極端，而不是均衡，因?yàn)橹挥袠O端的價(jià)格才會(huì)迫使供需雙方做出實(shí)質(zhì)性的變化，以扭轉(zhuǎn)供需格局。
決定企業(yè)最經(jīng)營(yíng)終決策的是價(jià)格乘以時(shí)間，價(jià)格越極端，扭轉(zhuǎn)供需的速度就會(huì)越快，時(shí)間越短，這就是矯枉過(guò)正效應(yīng)。《商品極端價(jià)格預(yù)判：矯枉必須過(guò)正，不過(guò)正不能矯枉！》
?投機(jī)性力量
在多空之間，有一群人，專(zhuān)門(mén)做投機(jī)，他們不管多還是空，當(dāng)有空頭趨勢(shì)的時(shí)候，他們就會(huì)加入空頭的一方，當(dāng)有多頭趨勢(shì)的時(shí)候，他們就會(huì)加入多頭的一方，這股力量不容忽視。他們沒(méi)有信仰，只跟隨趨勢(shì)。
因此，這群投機(jī)性的力量會(huì)放大價(jià)格的短期波動(dòng)，同時(shí)也帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，形成正向或者是負(fù)向反饋，相當(dāng)于給價(jià)格上了杠桿。越是價(jià)格極端的時(shí)候，投機(jī)性力量越強(qiáng)。
?信息不對(duì)稱(chēng)
雖然我們一直說(shuō)價(jià)格反映一切，但在一定的時(shí)期內(nèi)，信息不對(duì)稱(chēng)的事情時(shí)有發(fā)生。特別是當(dāng)某些個(gè)體占據(jù)決定性位置的時(shí)候，尤其如此。比如2023年，遠(yuǎn)興能源的純堿產(chǎn)能何時(shí)落地？公司內(nèi)部的人就會(huì)有巨大的信息優(yōu)勢(shì)，想必當(dāng)時(shí)靠這個(gè)賺錢(qián)的絕不是少數(shù)。
?宏觀不確定
供給端實(shí)際上比較好確定，因?yàn)楣┙o的擴(kuò)張是需要時(shí)間的，但需求的變化往往是瞬間的，市場(chǎng)對(duì)不同需求前景的預(yù)期，會(huì)對(duì)基本面產(chǎn)生重大的影響，甚至是截然相反的兩種情況。
而宏觀的不確定性是所有因素中，最不確定的，哪怕你是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)大師，也很難準(zhǔn)確的去判斷未來(lái)的需求變化方向。
?成本坍塌現(xiàn)象
很多人喜歡用成本去衡量一個(gè)商品的價(jià)格，低于這個(gè)價(jià)格往往就想要做多，但是商品的成本往往是可變的，這就會(huì)導(dǎo)致很容易出現(xiàn)成本坍塌的現(xiàn)象。比如上半年焦煤的價(jià)格大跌，鋼價(jià)也跌了，但反而從虧錢(qián)變成盈利了。
除此之外，還有很多的不確定性，比如氣候的不確定性、地緣政治的不確定性等等。但是，不要緊，因?yàn)檫@個(gè)世界上沒(méi)有任何人能夠真的完全了解。只要保證我們是相對(duì)比較早的認(rèn)識(shí)到，且可以不斷修正自己的方向即可。我們不需要每一題都做對(duì)，就可以得到60分。
3，明目：如何發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)？
在這個(gè)繁雜的世界中，我們?nèi)绾稳グl(fā)現(xiàn)潛在的機(jī)會(huì)呢？
這個(gè)問(wèn)題讓我想起了看過(guò)的一段采訪(fǎng)，著名的科學(xué)家何澤慧女士與錢(qián)三強(qiáng)先生的發(fā)現(xiàn)了三分裂和四分裂現(xiàn)象，在國(guó)際科學(xué)界引起了巨大轟動(dòng)。何澤慧女士被譽(yù)為中國(guó)的“居里夫人”。
可是當(dāng)記者問(wèn)：“您是怎樣發(fā)現(xiàn)四分裂的過(guò)程？”她回答：“這很簡(jiǎn)單，看見(jiàn)了就發(fā)現(xiàn)了，每個(gè)人都可以發(fā)現(xiàn)好東西，除非你一天到晚都不動(dòng)腦筋。”
這句話(huà)給我了相當(dāng)?shù)膯l(fā)，也就是說(shuō)，發(fā)現(xiàn)并不是一件那么困難的事情，重復(fù)的研究，掌握一定的方法，一定會(huì)有所發(fā)現(xiàn)。這里面，就有一些不太容易變化的規(guī)律，可以幫助我們識(shí)別未來(lái)的走勢(shì)。
?價(jià)格波動(dòng)機(jī)制
當(dāng)供給出現(xiàn)過(guò)剩的時(shí)候，一定會(huì)通過(guò)降低價(jià)格，讓落后產(chǎn)能出清，先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，由此才能推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步。同樣，當(dāng)供給不足的時(shí)候，一定會(huì)通過(guò)漲價(jià)，以吸引更多的資金投產(chǎn)。
我們?nèi)绾稳ズ饬績(jī)r(jià)格的底線(xiàn)呢？?jī)r(jià)格底線(xiàn)很好判斷，工業(yè)品看現(xiàn)金流成本，農(nóng)業(yè)品看天氣，價(jià)格上限，一看供需缺口的大小，缺口越大，上限越高，二看產(chǎn)能擴(kuò)張的速度，擴(kuò)張得越慢，價(jià)格空間越大。
當(dāng)一輪上漲行情過(guò)去，幾乎一定會(huì)過(guò)剩，因?yàn)橥顿Y者需要提前擴(kuò)產(chǎn)，由于擴(kuò)產(chǎn)的時(shí)間比較慢，等到供給不足再擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)來(lái)不及了，利潤(rùn)都讓別人吃了。而且，規(guī)模越大，成本越低，反而越有可能在接下來(lái)的內(nèi)卷中活下來(lái)。
同樣的道理，在過(guò)剩周期中，只有把價(jià)格打到落后企業(yè)的現(xiàn)金流成本之上，才會(huì)迫使他們破產(chǎn)，淘汰產(chǎn)能。
周期的力量是無(wú)窮的，很多事情早在1年前甚至2年前就已經(jīng)決定了，這種巨大的趨勢(shì)性，根本無(wú)法逆轉(zhuǎn)。
?產(chǎn)業(yè)不可破壞
價(jià)格機(jī)制是調(diào)節(jié)供需的手段，但是，當(dāng)價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重危害整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，甚至出現(xiàn)了不可逆的惡果。比如，很多地方政府支持的光伏廠(chǎng)，在資金的支持下，遲遲不退出市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了過(guò)度內(nèi)卷，這個(gè)時(shí)候，政府就會(huì)介入。
當(dāng)一些商品的價(jià)格，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)十分重要的時(shí)候，也很容易遭遇監(jiān)管。比如，煤炭?jī)r(jià)格，影響能源的基礎(chǔ)成本，煤炭?jī)r(jià)格的過(guò)度上漲會(huì)導(dǎo)致通脹失控，因而煤炭、糧食、白糖等基礎(chǔ)商品的價(jià)格，會(huì)受到嚴(yán)格管制。
?牛鞭效應(yīng)
牛鞭效應(yīng)在商品價(jià)格波動(dòng)中是很常見(jiàn)的事情，我們不要過(guò)于低估需求波動(dòng)對(duì)供應(yīng)端的影響。比如，需求端上升10%，第一層供應(yīng)商想要增加10%的庫(kù)存，結(jié)果需求就被放大成了20%，第二層供應(yīng)商也想要增加庫(kù)存，可能又會(huì)被放大。
?5浪上漲，3浪下跌
波浪理論認(rèn)為，一個(gè)上漲趨勢(shì)，往往需要經(jīng)歷五浪，也就是三個(gè)上升疊加兩個(gè)下跌之后，才會(huì)結(jié)束，而調(diào)整往往是三浪，即2個(gè)下跌，一個(gè)上漲。
從基本的原理角度來(lái)說(shuō)，其實(shí)也很好說(shuō)清楚。第一浪往往是上一輪價(jià)格的反彈，只有少數(shù)人知道，市場(chǎng)還沒(méi)有大規(guī)模反彈，甚至可以叫做超跌反彈。然后，市場(chǎng)就開(kāi)始進(jìn)入了驗(yàn)證期。
等到人們發(fā)現(xiàn)，需求真的很好的時(shí)候，就會(huì)有更多的人參與進(jìn)來(lái)，供給不足，利潤(rùn)大幅上漲。漲到一定程度后，內(nèi)部人開(kāi)始賣(mài)出，4浪來(lái)了。但更多的外部人看到賺錢(qián)效應(yīng)后，紛紛跟進(jìn)，趁著調(diào)整買(mǎi)入，從而形成了泡沫式的第五浪。
?彈性法則
供給彈性越差的品種，價(jià)格上漲的幅度越差，供給彈性越低的品種，價(jià)格上漲的空間越小。小周期的價(jià)格波動(dòng)不好掌握，大周期的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律，相對(duì)容易把握。
?價(jià)值回歸
價(jià)值回歸不僅僅適用于股市，同樣適用于大宗商品，商品價(jià)格的漲跌看似無(wú)序，實(shí)則遵循一條基本規(guī)律——價(jià)格始終圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。
而商品價(jià)值由生產(chǎn)該商品所需的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定，這是馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心觀點(diǎn)。商品價(jià)格波動(dòng)是優(yōu)化資源配置的主要方式，但凡事都要有度可循。短期可能因各種因素上下波動(dòng)，最終都要回歸到價(jià)值。
我們衡量一個(gè)產(chǎn)業(yè)，不僅僅看價(jià)格，更重要的要看，利潤(rùn)面積，也就是利潤(rùn)率*時(shí)間，這才是真正改變企業(yè)行為的核心力量。
除此之外，其他關(guān)于需求的判斷，就需要花一點(diǎn)功夫去研究了。宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)規(guī)律，包含大中小三個(gè)周期，還蘊(yùn)含著科技大周期等等，不同國(guó)家的政策相互對(duì)沖，想要準(zhǔn)確把握很難，只能不斷修正。
所以，投資是一件概率游戲，需要我們花費(fèi)很多時(shí)間，但也不必為了失敗而懊惱，因?yàn)槭∈浅B(tài)。重要的是，在成功的時(shí)候讓利潤(rùn)奔跑，在失敗的時(shí)候截?cái)嗵潛p。
楊從虎:坎坷的人生歷程
