張旺啟

2025年以來，外部環(huán)境更趨復(fù)雜多變，單邊主義、保護(hù)主義抬升，全球經(jīng)濟(jì)和跨境貿(mào)易增長動能減弱，國際金融市場波動加大。這對我國外匯市場有何影響？

7月22日，國新辦就上半年外匯收支數(shù)據(jù)情況舉行新聞發(fā)布會。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌表示，今年以來，外匯形勢復(fù)雜多變，風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增加。面對外部沖擊，我國外匯市場頂住壓力，運(yùn)行平穩(wěn)，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

他強(qiáng)調(diào)，有信心、有能力繼續(xù)維護(hù)外匯市場穩(wěn)健運(yùn)行。我國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，外匯市場穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)堅實。持續(xù)擴(kuò)大高水平對外開放，國際收支自主平衡的格局穩(wěn)固。外匯市場韌性不斷提升，應(yīng)對外部沖擊的能力增強(qiáng)。

外匯市場韌性凸顯

上半年，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，我國外匯市場頂住壓力實現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

李斌在上述發(fā)布會上介紹，上半年企業(yè)、個人等非銀行部門跨境資金凈流入1273億美元，延續(xù)去年下半年以來的凈流入態(tài)勢，其中二季度凈流入環(huán)比增長46%。

從外匯收支運(yùn)行特點(diǎn)來看，呈現(xiàn)多方面積極表現(xiàn)：涉外收支規(guī)模穩(wěn)步增加，跨境資金延續(xù)凈流入，外匯市場供求基本平衡，交易活躍且外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定。貨物貿(mào)易項下凈流入保持高位，外資總體凈增持境內(nèi)股票和債券，服務(wù)貿(mào)易、外資企業(yè)利潤匯出則平穩(wěn)有序。

人民幣匯率在合理區(qū)間內(nèi)保持基本穩(wěn)定，上半年對美元匯率升值1.9%，在7.15~7.35區(qū)間雙向浮動，既發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器作用，又穩(wěn)定了市場預(yù)期。遠(yuǎn)期、期權(quán)等指標(biāo)顯示，市場對人民幣無明顯單邊升值或貶值預(yù)期，企業(yè)交易理性有序，未出現(xiàn)追漲殺跌的非理性行為。

人民幣對美元出現(xiàn)升值，這也在6月及上半年結(jié)售匯數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，上半年人民幣對美元經(jīng)歷一個先穩(wěn)后升的過程，特別是二季度以來人民幣對美元持續(xù)升值。這是上半年衡量結(jié)匯意愿的外匯收入結(jié)匯率為60%，同比保持穩(wěn)定，4月以來持續(xù)保持在60%以上的主要原因。與此同時，上半年衡量購匯意愿的外匯支出售匯率為65%，同比下降3個百分點(diǎn)，背后也是受二季度以來人民幣市場預(yù)期改善的推動。

國際收支保持基本平衡。今年以來，我國經(jīng)常賬戶順差穩(wěn)中有增，總體處于合理均衡水平。與經(jīng)常賬戶順差相對應(yīng)，非儲備性質(zhì)金融賬戶呈現(xiàn)逆差，與經(jīng)常賬戶順差規(guī)模大體相當(dāng)，國際收支呈現(xiàn)出自主平衡格局。來華各類投資總體向好。1~5月份，股權(quán)性質(zhì)來華直接投資凈流入311億美元，同比增長16%；來華證券投資凈流入約330億美元，逆轉(zhuǎn)了去年下半年凈流出態(tài)勢。對外投資有序推進(jìn)。1~5月份，股權(quán)性質(zhì)的對外直接投資519億美元，同比基本持平，對外證券投資保持活躍。

為維護(hù)外匯市場穩(wěn)定，外匯管理部門持續(xù)優(yōu)化政策供給，深化改革開放，提升跨境貿(mào)易和投融資便利化水平，同時強(qiáng)化監(jiān)測預(yù)警，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)活動，上半年查處外匯違法違規(guī)案件超400起，配合公安機(jī)關(guān)處罰地下錢莊交易對手案件180多起，政策成效顯著。

王青預(yù)計，下半年人民幣匯率波動性可能增大，也不排除中美經(jīng)貿(mào)磋商出現(xiàn)波折可能對人民幣匯率有階段性影響。下半年穩(wěn)匯率仍將是宏觀政策的一個主要目標(biāo)，外匯市場調(diào)控工具箱豐富，加之我國國際收支平衡還將延續(xù)“一順一逆”（經(jīng)常賬戶順差、資本和金融賬戶逆差）、整體平衡的格局，下半年外匯市場總體上將保持穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)，外部風(fēng)險將繼續(xù)得到有效控制。

外資持續(xù)增配人民幣資產(chǎn)

國家外匯管理局國際收支司司長賈寧表示，隨著我國金融改革開放持續(xù)推進(jìn)，境內(nèi)金融市場進(jìn)一步融入國際金融體系，人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強(qiáng)。2025年以來，外資配置人民幣資產(chǎn)總體穩(wěn)定，目前外資持有境內(nèi)人民幣債券存量超6000億美元，處于歷史較高水平。

上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)過去兩年總體凈減持態(tài)勢，其中五六月份凈增持規(guī)模達(dá)188億美元，顯示全球資本配置境內(nèi)股市的意愿顯著增強(qiáng)。

賈寧指出，未來外資配置人民幣資產(chǎn)具有穩(wěn)定且可持續(xù)的增長空間，目前境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%~4%，受多重積極因素支撐，預(yù)計外資仍會逐步增配人民幣資產(chǎn)。

經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健為外資投資中國創(chuàng)造了穩(wěn)定宏觀環(huán)境。賈寧介紹，隨著擴(kuò)內(nèi)需政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢有望進(jìn)一步鞏固。近期，多家國際投行表示看好中國發(fā)展機(jī)遇，將中國資產(chǎn)評級由中性上調(diào)至超配。

近年來，國際金融市場波動加大，投資者普遍認(rèn)為，需要在全球開展更加多樣化、分散化的資產(chǎn)配置。人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)具有比較獨(dú)立的收益表現(xiàn)，已成為全球投資者分散風(fēng)險的重要資產(chǎn)和增厚收益的重要配置標(biāo)的。近期國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇對全球75家央行調(diào)研結(jié)果顯示，30%的央行表示將增配人民幣資產(chǎn)。

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