賴夢華
2025年7月21日,Keep發(fā)布了盈利預(yù)期公告。
公告稱,截至2025年6月30日的6個月內(nèi),公司錄得虧損約人民幣3,600萬元,比上一年度同期的1.63億元大幅收窄78%;非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量下,截至2025年6月30日的6個月內(nèi),經(jīng)調(diào)整凈利潤凈額約1000萬元,盈利能力顯著改善。
公告發(fā)出后,港股逆勢拉升漲近5%,報5.9港元,成交額超1000萬。誠然,這份報表數(shù)字的積極變化,其深層意義遠不止于賬面的盈虧改善本身和短期的資本市場反饋;它更是一個關(guān)鍵的信號,昭示著在堅定推動“AllinAI”這一重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身后,短短時間內(nèi)Keep的核心業(yè)務(wù)模型便初步展現(xiàn)出被高效重構(gòu)并且逐步走通的跡象。
一、技術(shù)成為增長杠桿
今年2月,王寧宣布Keep要“AllinAI”,曾引發(fā)市場不小的震動。
僅依靠商業(yè)常識判斷,類似這種激進的戰(zhàn)略調(diào)整往往難以繞過一個階段性的“陣痛期”,巨額的研發(fā)投入、組織的磨合動蕩、商業(yè)路徑的重新摸索,每一項都可能成為短期內(nèi)侵蝕利潤的“失血點”。今年3月公布的2024年虧損擴大也驗證了這一點。
但令人驚喜的是,Keep沒有陷入業(yè)績洼地,其核心財務(wù)指標(biāo)反而呈現(xiàn)加速修復(fù)的態(tài)勢——毛利率提升、虧損大幅收窄。
這看似矛盾的現(xiàn)象構(gòu)成了一個引人深思的商業(yè)謎題:在通常預(yù)示著業(yè)績承壓的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型“高危期”,為何Keep能夠逆勢上行?其深層驅(qū)動邏輯又是什么?
從公告內(nèi)容來看,公司盈利能力改善狀況主要得益于:聚焦調(diào)優(yōu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及收入質(zhì)量,實現(xiàn)毛利率提升,疊加AI技術(shù)賦能,穩(wěn)步提高經(jīng)營效率和組織人效,降低經(jīng)營費用。
具體來看,其實就是KeepAPP的AI智能化以及公司自有品牌健身產(chǎn)品更加受到用戶認(rèn)可。而這一切得益于Keep能夠?qū)⒓夹g(shù)投入從成本中心轉(zhuǎn)化為增長杠桿。
其中,AI技術(shù)的快速迭代,是重中之重。
2025年3月,Keep推出了運動健康垂直領(lǐng)域的專屬模型Kinetic.ai,作為業(yè)內(nèi)首個垂類專屬AI模型,Kinetic.ai是基于4億用戶及其龐大的運動數(shù)據(jù)訓(xùn)練而來的,專為用戶量身定制運動方案。
基于此模型,Keep同步上線了首個通用AI教練卡卡(Kaka),可基于用戶的運動訴求定制訓(xùn)練計劃和方案。今年5月,Keep還上線了AI教練新版本,不僅從文字交互提升到語音控制、圖像識別等多模態(tài)能力,還能為用戶提供生成運動方案、運動數(shù)據(jù)記錄、飲食記錄及評價等功能,就像一個不知疲倦的全方位教練。
如果說AI教練卡卡是Keep重塑軟件體驗的神經(jīng)中樞,那么其在智能硬件賽道上的持續(xù)拓展,則加固了連接虛擬與現(xiàn)實的關(guān)鍵物理入口。這為盈利改善提供了另一個重要支撐——硬件已從單純的收入補充,進化為驅(qū)動用戶留存、數(shù)據(jù)沉淀及場景滲透的核心基礎(chǔ)設(shè)施。
比如,公司推出的KeepWatchPilot1正是這一戰(zhàn)略的典型縮影。這款產(chǎn)品既能夠通過內(nèi)置的課程安排,讓用戶隨時隨地開跑;又能在跑步過程中,為用戶提供專業(yè)指導(dǎo);還能在跑步后,為用戶提供拉伸教學(xué)以及跑步數(shù)據(jù)分析,有助于提升用戶長期運動表現(xiàn)。
更重要的是,這款產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)對小白用戶到運動大神的全覆蓋。今年5月,Keep智能運動手表品牌大使賈俄仁加奪得蘭州馬拉松國內(nèi)男子組第一,同時刷新了蘭馬國內(nèi)運動員最佳成績,彼時其佩戴的正是賈俄仁加聯(lián)名款KeepWatchPilot1。
換句話說,基于不同用戶的特點給予個性化訓(xùn)練內(nèi)容正是Keep硬件設(shè)備的核心特點與優(yōu)勢。這種能夠不斷復(fù)用的能力也注定了Keep的硬件設(shè)備業(yè)務(wù)不需要依靠某個單品,而是通過場景破圈觸達更多用戶,這也是Keep近年來從之前的瑜伽、力量訓(xùn)練拓展到游泳、羽毛球、登山等更多運動領(lǐng)域的原因。
當(dāng)技術(shù)投入從財務(wù)報表的“成本項”蛻變?yōu)橛脩趔w驗的“增強項”,盈利能力提升便是水到渠成。
二、如何看待當(dāng)下的Keep?
自從Keep宣布要“AllinAI”之后,市場上不同的聲音并存。
有人憂慮著當(dāng)下的盈利問題與行業(yè)競爭壓力;有人則窺見的是運動健康產(chǎn)業(yè)智能化重構(gòu)的星辰大海。這兩種視角并非簡單的對立,畢竟,Keep的確選擇了一條難而正確的路。
但機構(gòu)普遍認(rèn)可Keep全面擁抱AI的做法,國信證券、華泰證券、國泰君安、方正證券均在研報中表示了對其后續(xù)發(fā)展的看好。
其底層邏輯在于Keep從一個單純的工具類互聯(lián)網(wǎng)APP轉(zhuǎn)變成了AI應(yīng)用,這種估值錨點的遷移,與市場對垂直領(lǐng)域AI應(yīng)用標(biāo)桿企業(yè)的定價邏輯一脈相承。
美圖公司的發(fā)展軌跡為此提供了參照。自2023年推出自研的奇想大模型,美圖旗下的影像與設(shè)計產(chǎn)品有了堅實的AI技術(shù)底座,讓用戶能夠?qū)崿F(xiàn)“一句話搞定影響生產(chǎn)力”。業(yè)績直觀地反映了其產(chǎn)品迭代成績,2024年公司營收和凈利潤分別同比增長23.93%、113%,2025年漲幅約288%。
類似的事情也發(fā)生在多鄰國身上。依托AI實現(xiàn)教育內(nèi)容快速生成,疊加高度個性化、有趣的學(xué)習(xí)體驗,多鄰國的全球月活用戶突破1.3億,日活用戶突破4660萬。2024年公司營收和凈利潤分別同比增長41%、456%,市值一度突破240億美元。
Keep當(dāng)前的估值困境與美圖、多鄰國轉(zhuǎn)型初期的狀態(tài)高度同構(gòu)——技術(shù)投入已轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品形態(tài),但尚未觸發(fā)商業(yè)價值的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。
這種“臨界點”的延遲,源于運動健康領(lǐng)域的兩重特殊性:其一,用戶行為改變需要更強的動機牽引;其二,服務(wù)效果依賴硬件與數(shù)據(jù)的深度耦合。而目前正在孕育的變量,正推動這一臨界點加速到來。
宏觀層面,2025年3月,國家衛(wèi)健委提出要持續(xù)推進體重管理年行動,在實施方案中明確要求明確要求:到2026年實現(xiàn)全民體重管理意識和技能顯著提升,肥胖率年均增幅下降10%。這一政策絕非簡單口號,其背后是成人超重或肥胖比例超50%、青少年超重或肥胖比例超20%的現(xiàn)實壓力。
由此來看,運動健身已經(jīng)從個人健康意識覺醒的派生需求上升國家戰(zhàn)略層面的必要舉措,這意味著Keep的AI健康管理服務(wù)正從“可選消費”升級為“必選消費”,數(shù)以億計的超重或肥胖人群都會進入潛在用戶池。
從更微觀的層面來看,傳統(tǒng)健身行業(yè)的核心瓶頸在于專業(yè)教練產(chǎn)能的稀缺性。人工教練需數(shù)年訓(xùn)練才能覆蓋3-5個運動品類,而Keep的AIGC引擎正在徹底重構(gòu)這一邏輯。目前,Keep推出的5000多節(jié)課程中,AI生成內(nèi)容課程占比近15%,新推出的FitPulse、CalCut和Gogogola等海外APP中,內(nèi)容幾乎完全由AI技術(shù)生成。
更重要的是,AICoach徹底重構(gòu)了收入形成的底層邏輯——將商業(yè)模式從“內(nèi)容商品化”推向“服務(wù)體驗化”。
在過去十年中,Keep的核心收入始終受困于“內(nèi)容工具”的價值定位:用戶付費動機高度依賴課程庫的訪問權(quán)限,而互聯(lián)網(wǎng)海量免費教程的擠壓,使得專業(yè)內(nèi)容溢價空間極為有限。即便疊加明星教練IP或?qū)I(yè)認(rèn)證標(biāo)簽,會員客單價仍長期徘徊在20元左右。
AICoach可以通過語音控制、動作識別、數(shù)據(jù)反饋構(gòu)建動態(tài)服務(wù)閉環(huán),并依靠多模態(tài)交互模擬線下私教的“情緒按摩”功能,彌補線上平臺長期缺失的情感價值。可以說,用戶支付的不僅是課程,更包含飲食記錄、體測分析、計劃調(diào)整乃至情感聯(lián)結(jié)的整合服務(wù)包。這也是公司管理層在2024年業(yè)績電話會上表示AI帶來ARPU值10倍以上增長空間的底氣所在。
屆時,Keep終將迎來用戶基數(shù)與ARPU的共振時刻。
三、結(jié)語
政策東風(fēng)撬動的增量需求,與AI重構(gòu)的千人千面服務(wù)能力,正在形成前所未有的催化能量。隨著Keep的AI技術(shù)持續(xù)提升,用戶體驗逐漸從“被動堅持”轉(zhuǎn)向“主動依賴”,商業(yè)勢能將突破線性增長的桎梏——如同多鄰國用AI擊穿語言學(xué)習(xí)壁壘后,全球用戶市場的陡峭增長曲線。
或許,這才是中國運動健身行業(yè)迎來真正爆發(fā)的時刻。
戰(zhàn)火紛紛:如何通過“灰色地帶”策略影響世界?
多目標(biāo)決策法可處理采礦方法中的主觀因素,但求解過程可能受人為因素影響,導(dǎo)致所選采礦方法與實際情況不符--?;疑到y(tǒng)理論法包括灰色局勢決策和關(guān)聯(lián)分析法,能對影響礦產(chǎn)資源開采的因素進行量化,但決策數(shù)值的均等劃分可能增加選擇難度,降低安全系數(shù),并與礦山真實環(huán)境產(chǎn)生顯著差異_|。價值工程法從經(jīng)濟和技術(shù)層面綜合分析,力是什么|_。
2024年成為臺海局勢演變關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點美國長期實施的刺猬戰(zhàn)略失價值
一名防衛(wèi)省匿名官員的話很直白:“大陸正在構(gòu)建一套無需登陸就能癱瘓臺灣的戰(zhàn)術(shù)體系,這比直接戰(zhàn)爭更危險|——?!钡谌剑侵圃靸呻y,最終導(dǎo)致決策癱瘓————。這套戰(zhàn)略將臺灣當(dāng)局推入了一個死局:如果選擇抵抗,任何軍事反制都可能被視為“第一槍”,瞬間將局勢升級為無法承受的全面戰(zhàn)爭——。如果選擇退讓,戰(zhàn)略空間就會被永久侵占是什么_。
大陸宣布變更航路,全臺發(fā)抖,解放軍灰色行動在即
但如果將目光僅僅鎖定在“武力收復(fù)”這一個選項,無疑是對當(dāng)前復(fù)雜局勢的低估_——。真正的較量,早已在軍事威懾、經(jīng)濟制裁、灰色地帶施壓、網(wǎng)絡(luò)攻防乃至全球戰(zhàn)略牽制等多個維度全面展開。這并非是簡單地選擇戰(zhàn)或不戰(zhàn),而是如何運用所有手段,迫使分裂勢力回到談判桌,或在必要時一擊制勝的立體化博弈——_?!凹t線”前的最后通牒有幫助請點贊-。
來源:紅網(wǎng)
作者:典馨蘭
編輯:潘財廷
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