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來(lái)源:kevin策略研究
中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng),被動(dòng)外資流入激增,創(chuàng)去年10月初以來(lái)最大單周凈流入。A股流入13.2億美元(vs.上周流入1.0億美元);港股和ADR流入18.5億美元(vs.上周流入4.8億美元),以專(zhuān)注中國(guó)與新興市場(chǎng)的基金流入為主。
配置比例上,截至6月底,全球各類(lèi)主要類(lèi)型主動(dòng)基金對(duì)中國(guó)配置比例低于基準(zhǔn)約1.3ppt,低配程度較5月底的1.1ppt繼續(xù)擴(kuò)大,其中被動(dòng)資金配置比例升至7.4%,但主動(dòng)資金配置比例持平于上月的6.1%。
中金主要觀點(diǎn)如下:
外資方面,EPFR口徑下(截至周三):
主動(dòng)外資繼續(xù)流出,流出A股2.0億美元(vs.上周流出2.2億美元);流出港股和ADR3.2億美元(vs.上周流出3.3億美元);專(zhuān)注中國(guó)市場(chǎng)基金流出最多,全球新興市場(chǎng)基金繼續(xù)流出。
被動(dòng)外資流入激增,創(chuàng)去年10月初以來(lái)最大單周凈流入。A股流入13.2億美元(vs.上周流入1.0億美元);港股和ADR流入18.5億美元(vs.上周流入4.8億美元),以專(zhuān)注中國(guó)與新興市場(chǎng)的基金流入為主。
南向方面,本周南向資金流入323.5億港元(vs.上周流入214.6億港元),日均流入64.7億港元(vs.上周日均流入42.9億港元),已累計(jì)流入8,200.3億港元。個(gè)股層面,上周增持最多為中國(guó)人壽、建設(shè)銀行與快手等,但流出中國(guó)移動(dòng)、小米等。
港幣維持在接近弱方保證,隔夜Hibor小幅回升,1月期Hibor維持低位。
配置比例上,截至6月底,全球各類(lèi)主要類(lèi)型主動(dòng)基金對(duì)中國(guó)配置比例低于基準(zhǔn)約1.3ppt,低配程度較5月底的1.1ppt繼續(xù)擴(kuò)大,其中被動(dòng)資金配置比例升至7.4%,但主動(dòng)資金配置比例持平于上月的6.1%。
近期市場(chǎng)向上突破,朝著給出的樂(lè)觀情形演進(jìn)(恒指26,000)。從去年底以來(lái)的幾輪反彈經(jīng)驗(yàn)看,每一次的政策和產(chǎn)業(yè)因素并非完全沒(méi)效果,但市場(chǎng)一開(kāi)始總會(huì)“想得更多”,進(jìn)而導(dǎo)致透支:924對(duì)政策的憧憬如此;1-3月AI行情時(shí)的“東升西降”敘事如此;4月后的新消費(fèi)、創(chuàng)新藥和當(dāng)前的周期一定程度上也是如此,本質(zhì)上沒(méi)有太大區(qū)別。
但好處在于:一流動(dòng)性充裕、二底部有支撐。這兩個(gè)因素和市場(chǎng)總會(huì)透支的特征疊加在一起,促使依然認(rèn)為:在亢奮的時(shí)候追,不如在低迷的時(shí)候買(mǎi)和提前埋伏來(lái)得更好,亢奮的板塊在高位鎖定部分利益,也可避免回撤,3月AI行情即是如此。
建議也基本兌現(xiàn):1)分紅側(cè)可以適度從短期透支的銀行部分切到保險(xiǎn);2)成長(zhǎng)側(cè)可以從透支的新消費(fèi)切到AI應(yīng)用(游戲互聯(lián)網(wǎng)、短視頻、軟件等)、機(jī)器人與零部件,創(chuàng)新藥短期也有些透支但長(zhǎng)期邏輯依然成立,所謂“新啞鈴”,核心原則是在合理的位置買(mǎi)長(zhǎng)期正確的板塊;3)周期的重心在需求而非供給。
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