汪重豪

斑馬消費(fèi)沈庹

在83歲高齡之際，韓德瑋博士迎來個(gè)人創(chuàng)業(yè)史巔峰，其控制的大行科工，日前再次向港股發(fā)起沖刺，意欲成為折疊自行車行業(yè)第一股。

43年前，韓德瑋從激光物理領(lǐng)域跨界折疊自行車賽道，憑借一臺小巧的折疊自行車，躋身行業(yè)頭部，被譽(yù)為“折疊自行車之父”。

折疊自行車因小巧靈活、存放不受空間限制，解決了中產(chǎn)及白領(lǐng)人群通勤等痛點(diǎn)。

這個(gè)行業(yè)還是太小眾，容易摸到天花板。盡管，公司已將業(yè)務(wù)延伸至海外，但9成以上收入仍依靠國內(nèi)市場。

折疊自行車?yán)洗?/p>

大行科工（深圳）股份有限公司（下稱：大行科工）少有人知，但它的折疊式自行車產(chǎn)品，頻繁出現(xiàn)在通勤路上、公園里以及山姆會員店中。

上世紀(jì)80年代初，40歲的韓德瑋博士創(chuàng)立“大行”品牌，從激光物理領(lǐng)域一頭鉆進(jìn)折疊自行車行業(yè)。當(dāng)時(shí)國內(nèi)自行車市場，永久、鳳凰兩大品牌稱霸。

經(jīng)幾十年發(fā)展，大行科工躋身國內(nèi)折疊自行車領(lǐng)域的扛把子，如今也迎來擁抱資本市場的關(guān)鍵時(shí)刻。

日前，公司向聯(lián)交所二次遞交聆訊資料，有望成為“折疊自行車行業(yè)第一股”。

折疊自行車是一個(gè)細(xì)分賽道，盤子小、客群小眾、使用場景有限。2024年，其國內(nèi)市場規(guī)模為14億元，預(yù)計(jì)到2028年僅有38億元，規(guī)模總體偏小。

據(jù)招股書，2022年至2024年及2025年前4個(gè)月，大行科工銷售折疊自行車分別約14.47萬輛、15.39萬輛、22.46萬輛和9.17萬輛，收入分別為2.29億元，2.82億元，4.31億元和1.79億元。

據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年零售量、零售額計(jì)，公司在國內(nèi)折疊自行車行業(yè)的市場份額分別為26.3%和36.5%。

盡管公司銷量和收入均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，在國內(nèi)前5大折疊自行車企業(yè)中增速最快，但市場容量太小，天花板顯而易見。

為此，大行科工積極出海，向日本、泰國及歐美地區(qū)等海外市場找增量。不過，銷售并不太樂觀。

2022年至2024年及2025年前4個(gè)月，其海外銷售收入分別為0.56億元、0.20億元、0.30億元和0.10億元，收入占比由22.1%降至5.6%。

中產(chǎn)撐起“半邊天”

相比傳統(tǒng)自行車，折疊自行車體積小巧，能夠靈活穿梭、方便接駁各種交通工具，儲存及停放空間又不受局限，公寓、辦公室及公共交通工具上均可存放，順應(yīng)了中產(chǎn)群體的需求。

同時(shí)，國內(nèi)中產(chǎn)階層逐漸擴(kuò)大，以及可支配收入上升，推動了中高端折疊自行車產(chǎn)品的增長。

大行科工瞄準(zhǔn)這一趨勢，構(gòu)建了高（建議零售價(jià)≥5000元/輛）、中端（2500-5000元/輛）及大眾市場（≤2500元/輛）三大產(chǎn)品體系。

不過，上述產(chǎn)品實(shí)際銷售均價(jià)，與建議零售價(jià)相差甚遠(yuǎn)。以2024年為例，高、中、大眾市場產(chǎn)品銷售均價(jià)分別為3924元/輛、2130元/輛和1264元/輛。

中端產(chǎn)品是大行科工最重要收入來源。2022年至2024年，銷售量分別為60296輛、88061輛、144209輛，占公司銷售總量的40.48%、56.13%、62.83%。同期，收入由1.20億元增至3.07億元，收入占比由50.6%升至69.5%。

上述同期，大眾市場產(chǎn)品銷量由82095輛降至75084輛，收入占比由39.0%降至21.4%。期內(nèi)，高端產(chǎn)品銷量由6565輛增至10232輛，收入占比基本保持在10%左右。

創(chuàng)業(yè)40余載

時(shí)至如今，韓德瑋在折疊自行車行業(yè)持續(xù)創(chuàng)業(yè)40多年，個(gè)人也進(jìn)入耄耋之年。截至最后實(shí)際可行日期，韓德瑋直接持有大行科工約88.56%股權(quán)，為公司控股股東。

據(jù)公開履歷，他在博士階段專攻激光光譜對晶體物理研究，并有合著《LaserHandbook》，曾任職于洛杉磯休斯飛機(jī)公司。

1982年，專注于學(xué)術(shù)的韓德瑋才跨界自行車領(lǐng)域，發(fā)明折疊自行車，成立北美大行公司。后通過在臺灣設(shè)立工廠，生產(chǎn)折疊自行車運(yùn)往美國銷售，業(yè)務(wù)才有起色。

1997年，韓德瑋來到廣東，成立大行科工前身大行科技，將其作為折疊自行車重要生產(chǎn)基地。

那時(shí)，國內(nèi)的自行車市場發(fā)生巨變，傳統(tǒng)自行車逐漸被摩托車、電動助力車逐漸替代。但在城市里，自行車使用場景延伸至運(yùn)動、通勤等領(lǐng)域，產(chǎn)品得以進(jìn)一步創(chuàng)新與升級。

除了傳統(tǒng)自行車，電助力自行車、公路自行車、山地自行車等以及新材料自行車次第出現(xiàn)。

大行科工順應(yīng)市場，除了折疊自行車外，還是研發(fā)出公路、山地、電助力自行車以及兒童自行車產(chǎn)品。截至今年4月，公司已擁有超過70款自行車車型。

2022年至2024年及2025年前4個(gè)月，公司營業(yè)收入分別為2.54億元、3.00億元、4.51億元及1.85億元，年（期）內(nèi)利潤分別為0.31億元、0.35億元、0.52億元及0.22億元。

隨著收入增長，公司產(chǎn)能迎來嚴(yán)峻考驗(yàn)。2022年至2024年及2025年前4個(gè)月，其惠州工廠產(chǎn)能利用率分別為105.5%、93.0%、103.9%和114.1%。上述同期，公司分別有44037輛、76476輛、136690輛和65964輛自行車，由OEM供應(yīng)生產(chǎn)。

所以，擴(kuò)張產(chǎn)能是大行科工此次沖刺資本市場募資的首要項(xiàng)目。據(jù)招股書，公司計(jì)劃募資在惠州工廠附近設(shè)立新生產(chǎn)設(shè)施，預(yù)計(jì)在2027年第一季度開始使用，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)20萬輛。

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