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(文/解紅娟編輯/張廣凱）
嬰兒監(jiān)護(hù)器HelloBaby的母公司聚智科技想要去港股上市了。
7月23日晚間，HelloBaby的母公司聚智科技向港交所提交招股書(shū)，匯富融資有限公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這已經(jīng)是聚智科技第二次向港交所提交招股書(shū)了，此前聚智科技曾在2025年1月7日向港交所遞交招股書(shū)，在6個(gè)月等待期滿(mǎn)后招股書(shū)失效。
晶捷互動(dòng)創(chuàng)始人品牌戰(zhàn)略專(zhuān)家陳晶晶表示，HelloBaby是中國(guó)中小企業(yè)品牌出海的典型案例，依托“單品打爆”策略切入細(xì)分市場(chǎng)，通過(guò)海外電商渠道實(shí)現(xiàn)從代工到品牌的躍升?！皬馁Y本市場(chǎng)角度，企業(yè)具備較高的毛利率與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，具備一定估值吸引力，但高度依賴(lài)美國(guó)市場(chǎng)與亞馬遜渠道，低價(jià)策略也壓縮了長(zhǎng)期溢價(jià)空間?！?/p>
在陳晶晶看來(lái)，聚智科技赴港上市有望為擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持，但能否實(shí)現(xiàn)品類(lèi)拓展、渠道自主與品牌升級(jí)，實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)仍是關(guān)鍵考驗(yàn)。
九成收益源自海外
公開(kāi)資料顯示，聚智科技是一家母嬰電子產(chǎn)品制造商，主力經(jīng)營(yíng)嬰兒監(jiān)護(hù)器，旗下?lián)碛蠬elloBaby品牌。
招股書(shū)顯示，2022年至2024年止年度，聚智科技分別實(shí)現(xiàn)收入約1.91億元、3.48億元及4.62億元，后兩年同比分別增長(zhǎng)82.67%和32.76%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)0.35億元、0.63億元和0.94億元，后兩年同比分別增長(zhǎng)82.11%和49.21%。
聚智科技將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因于自有品牌在美國(guó)銷(xiāo)售嬰兒監(jiān)護(hù)器（尤其通過(guò)亞馬遜）所產(chǎn)生的收益增長(zhǎng)。
需要指出的是，和海馬爸比、小米母嬰監(jiān)護(hù)器不一樣的是，HelloBaby走的是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、國(guó)外銷(xiāo)售的出口路線(xiàn)，其內(nèi)部生產(chǎn)設(shè)施及倉(cāng)庫(kù)位于中國(guó)湖北省黃岡市武穴市，但主要銷(xiāo)售市場(chǎng)卻在海外，特別是美國(guó)。
數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，聚智科技來(lái)自美國(guó)的收益分別為1.08億元、2.47億元和3.49億元，分別占總收益的56.8%、70.9%和75.5%，占比持續(xù)提升的同時(shí)其對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴(lài)程度逐年加深。
事實(shí)上，聚智科技超9成的收益都來(lái)自海外。數(shù)據(jù)顯示，2024年，聚智科技來(lái)自北美（美國(guó)、加拿大）的收入為3.74億元，占總收益的80.7%；來(lái)自歐洲（德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、其他）的收入為0.75億元，占總收益的15.8%。
可對(duì)比的是，2024年，聚智科技來(lái)自香港的收入為963.7萬(wàn)元，占總收益的2.1%；來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的收入為204.1萬(wàn)元，占總收益的0.4%。
當(dāng)然，想要叩開(kāi)海外市場(chǎng)大門(mén)，聚智科技也是擲下重金了的。
數(shù)據(jù)顯示，聚智科技2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年4月30日止四個(gè)月的營(yíng)銷(xiāo)及廣告開(kāi)支分別約為1700萬(wàn)元、2930萬(wàn)元、4590萬(wàn)元及1680萬(wàn)元。
這筆費(fèi)用的大頭用在了亞馬遜平臺(tái)上。
聚智科技表示，公司主要通過(guò)全球領(lǐng)先的第三方電商平臺(tái)（尤其是亞馬遜）銷(xiāo)售產(chǎn)品。“與2022年相比，我們于2023年花費(fèi)在亞馬遜贊助式廣告上的營(yíng)銷(xiāo)及廣告開(kāi)支大增約136.8%，而于2024年的相關(guān)營(yíng)銷(xiāo)及廣告開(kāi)支則較2023年進(jìn)一步增加約75.1%?！?/p>
廣告效果可謂立竿見(jiàn)影。
招股書(shū)顯示，聚智科技旗下產(chǎn)品在亞馬遜的廣告瀏覽次數(shù)及廣告點(diǎn)擊次數(shù)急速增長(zhǎng)，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年4月30日止四個(gè)月，旗下產(chǎn)品的廣告瀏覽次數(shù)分別達(dá)到約2.38億次、4.44億次、5.7億次及1.25億次；廣告點(diǎn)擊次數(shù)分別約為0.8百萬(wàn)次、1.8百萬(wàn)次、2.6百萬(wàn)次及0.8百萬(wàn)次；轉(zhuǎn)換率分別約為9.1%、12.7%、13.2%及12.8%。
得益于此，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年4月30日止四個(gè)月，聚智科技來(lái)自亞馬遜的銷(xiāo)售收益分別約為1.63億元、3.16億元、4.42億元及1.30億元，占相應(yīng)年度總收益約85.4%、90.8%、95.6%及86.6%。
與此同時(shí)，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)嬰兒監(jiān)護(hù)器出口美國(guó)市場(chǎng)高度集中，五大出口商占2024年總出口量（透過(guò)在線(xiàn)及線(xiàn)下銷(xiāo)售）約90.8%。在線(xiàn)出口銷(xiāo)售板塊更加集中，2024年五大出口商的市場(chǎng)占有率高達(dá)約96.2%。
按2024年中國(guó)出口至美國(guó)的嬰兒監(jiān)護(hù)器數(shù)量計(jì)算，聚智科技冠絕所有經(jīng)營(yíng)在線(xiàn)銷(xiāo)售的出口商，占據(jù)38.7%市場(chǎng)份額。按出口美國(guó)的嬰兒監(jiān)護(hù)器數(shù)量計(jì)算，聚智科技在其他出口商中排名第三。
中美貿(mào)易戰(zhàn)
一方面，是HelloBaby在美國(guó)名聲大震，另一方面，卻是HelloBaby在國(guó)內(nèi)鮮為人知。
例如，在小紅書(shū)這個(gè)潮流種草的熱門(mén)陣地上，關(guān)于HelloBaby的帖子不超過(guò)10個(gè)，其中還有部分為用戶(hù)發(fā)帖出閑置；另外，在淘寶平臺(tái)，也僅有一家代購(gòu)店提供相關(guān)商品代購(gòu)服務(wù)。
不可否認(rèn)的是，做出口生意無(wú)可厚非，但在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下，聚智科技所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就多了起來(lái)。
2025年2月1日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)布多項(xiàng)貿(mào)易限制相關(guān)行政命令，指示美國(guó)政府針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品新增10%關(guān)稅，自2025年2月4日起生效。自2025年3月4日起，中國(guó)進(jìn)口商品的適用關(guān)稅上調(diào)至20%，并自2025年4月10日起進(jìn)一步增加至145%。
隨后，中美兩國(guó)政府于2025年5月在日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)會(huì)議后，關(guān)稅下調(diào)至30%，自2025年5月14日起為期90天。
聚智科技直言，截至最后可行日期，公司銷(xiāo)往美國(guó)的產(chǎn)品將會(huì)面臨最高30%的關(guān)稅?！爸忻纼蓢?guó)政府于英國(guó)就（其中包括）關(guān)稅議題展開(kāi)進(jìn)一步磋商，美國(guó)針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品設(shè)定的關(guān)稅合計(jì)可能達(dá)到55%，其中適用于嬰兒監(jiān)護(hù)器產(chǎn)品的稅率為30%，惟須以美國(guó)政府正式公布為準(zhǔn)?！?/p>
聚智科技坦言，美國(guó)針對(duì)公司旗下產(chǎn)品實(shí)施的貿(mào)易限制、貿(mào)易壁壘及保護(hù)政策（如關(guān)稅）可能會(huì)對(duì)我們的毛利率、業(yè)務(wù)、前景、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響?！坝捎谖覀冧N(xiāo)往美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品須繳納額外關(guān)稅，預(yù)期2025年的銷(xiāo)售成本將會(huì)增加而產(chǎn)品整體銷(xiāo)售量將會(huì)減少。因此，我們截至2025年12月31日止年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及盈利能力將受到負(fù)面影響，且董事預(yù)期本集團(tuán)截至2025年12月31日止年度的純利亦將減少?！?/p>
值得一提的是，雖然聚智科技表示截至最后可行日期，新增關(guān)稅生效后并無(wú)受到影響，但其業(yè)績(jī)卻已經(jīng)出現(xiàn)了增收不增利的局面。
數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月30日止四個(gè)月，聚智科技錄得收益約1.5億元，較2024年同期的1.42億元增長(zhǎng)約5.63%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為0.28億元，較2024年同期的0.33億元下滑15.15%。
為了將美國(guó)關(guān)稅對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)的潛在影響降至最低，聚智科技決定上調(diào)產(chǎn)品定價(jià)。
在美國(guó)征收關(guān)稅前，聚智科技旗下產(chǎn)品于美國(guó)市場(chǎng)的定價(jià)介乎每臺(tái)約70美元至80美元，而在美國(guó)征收關(guān)稅后，定價(jià)已上調(diào)至每臺(tái)約80美元至100美元，升幅介乎約10%至25%。
“我們已上調(diào)產(chǎn)品定價(jià)，導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)量下降?！本壑强萍紵o(wú)奈道。
從目前來(lái)看，聚智科技還能夠喘一口氣。招股書(shū)顯示，截至2025年4月30日，聚智科技貯存于亞馬遜及沃爾瑪倉(cāng)庫(kù)內(nèi)約266,000臺(tái)嬰兒監(jiān)護(hù)器不受美國(guó)政府新增關(guān)稅所影響，并足以維持向美國(guó)客戶(hù)銷(xiāo)售約三至四個(gè)月。
另外，考慮到美國(guó)關(guān)稅的變化難以預(yù)測(cè)，聚智科技密切關(guān)注市場(chǎng)狀況，例如追蹤關(guān)稅發(fā)展、市場(chǎng)趨勢(shì)及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅的措施。于2025年6月，其計(jì)劃于90天關(guān)稅寬減期內(nèi)向亞馬遜及沃爾瑪?shù)拿绹?guó)倉(cāng)庫(kù)付運(yùn)約60,000臺(tái)嬰兒監(jiān)護(hù)器，根據(jù)聚智科技在美國(guó)市場(chǎng)的過(guò)往銷(xiāo)量記錄，估計(jì)該等嬰兒監(jiān)護(hù)器足以支持向客戶(hù)銷(xiāo)售接近一至兩個(gè)月。
但問(wèn)題是，關(guān)稅寬減期之后呢，聚智科技又將何去何從？
