商業(yè)
地球OL外掛使用說明
近年來數(shù)碼印花成本持續(xù)下降
楊亮
4小時(shí)前
趙樂際對(duì)(匈牙)：利進(jìn)行正式友好——訪問
2025-07-29 17:35:16
59600
（來源：先進(jìn)制造新視角）
【東吳機(jī)械】周爾雙13915521100/李文意18867136239/韋譯捷18859277905/錢堯天18151137679/黃瑞13972063086/談沂鑫17851090557
投資評(píng)級(jí)：增持（維持）
推薦組合
北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團(tuán)、拓荊科技、海天國(guó)際、柏楚電子、晶盛機(jī)電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團(tuán)、先導(dǎo)智能、長(zhǎng)川科技、華測(cè)檢測(cè)、安徽合力、精測(cè)電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應(yīng)材、高測(cè)股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。
?1?【工程機(jī)械】雅魯藏布江下游水電工程開工，工程機(jī)械行業(yè)迎重大機(jī)遇
?7月19日，李強(qiáng)宣布雅魯藏布江下游水電項(xiàng)目開工，工程建設(shè)正式拉開帷幕；同時(shí)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委宣布中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司正式成立，成為國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的第99家央企。雅江下游水電項(xiàng)目位于西藏自治區(qū)林芝市，工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。該項(xiàng)目土方量超5億立方，工程機(jī)械需求涵蓋大型挖掘機(jī)、裝載機(jī)、礦卡、混凝土機(jī)械、路面機(jī)械等，有望大幅拉動(dòng)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械需求。按三峽水電站的項(xiàng)目投資來看，以1.2萬(wàn)億總投資規(guī)模測(cè)算對(duì)工程機(jī)械的拉動(dòng)作用約為1000-1500億元。雅江項(xiàng)目位處西藏林芝市，平均海拔3000米以上，高寒環(huán)境下柴油燃燒性能差、保養(yǎng)成本高，電動(dòng)化&無人化工程機(jī)械有望成為主流選擇，帶來更高的單臺(tái)設(shè)備價(jià)值量，所以實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模會(huì)高于預(yù)期規(guī)模。以7年工期來算，每年新增設(shè)備空間約150-200億元，考慮電動(dòng)化&無人化后空間在200-300億元，2024年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械主機(jī)廠收入約2500億元，收入彈性約為10%，但項(xiàng)目使用機(jī)械多為大型機(jī)械，盈利能力較高。按照30%毛利率，15%凈利率測(cè)算，每年利潤(rùn)增量30-40億元，2024年主機(jī)廠利潤(rùn)合計(jì)約170億元，利潤(rùn)彈性約15%-20%。相關(guān)個(gè)股：【三一重工】【某全品類龍頭】【中聯(lián)重科】【柳工】【山推股份】【恒立液壓】。
?2?【人形機(jī)器人】WAIC火熱進(jìn)行&宇樹發(fā)布UnitreeR1，機(jī)器人行業(yè)催化頻出
本周機(jī)器人板塊催化頻出：①7月25日，宇樹發(fā)布雙足人形機(jī)器人新品UnitreeR1，售價(jià)3.99萬(wàn)元起，重量?jī)H25千克，支持開發(fā)與定制；同時(shí)在視頻中，R1展示下坡下坡、翻跟頭、倒立等運(yùn)動(dòng)控制能力。②7月26日，WAIC人工智能大會(huì)開幕，眾多機(jī)器人公司&核心零部件公司展示新品。整體人形機(jī)器人板塊經(jīng)過2-3個(gè)月的盤整，目前已經(jīng)觸底反彈，我們判斷隨著未來T鏈和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈催化，有望開啟新一輪行情。
??核心推薦方向：
④核心標(biāo)的：建議關(guān)注T鏈核心【恒立液壓】【三花智控】【拓普集團(tuán)】【綠的諧波】【銀輪股份】等。
?3?【鋰電設(shè)備】上汽集團(tuán)10萬(wàn)級(jí)半固態(tài)電池車型落地，看好固態(tài)0-1發(fā)展設(shè)備商受益
上汽集團(tuán)宣布將在其MG品牌旗下售價(jià)僅10萬(wàn)元人民幣的純電車型MG4上搭載新型半固態(tài)電池，該電池電解液含量已降至5%，顯著提升了安全性與低溫性能，干法工藝是性能與成本的關(guān)鍵，清陶率先實(shí)現(xiàn)干法正極卷對(duì)卷中試。此次清陶在干法工藝取得重要進(jìn)展的同時(shí)，國(guó)內(nèi)外廠商也在加速固態(tài)電池的落地應(yīng)用，國(guó)內(nèi)寧德時(shí)代、清陶、比亞迪等電池廠商積極布局，搭建全固態(tài)中試線，加速固態(tài)電池的量產(chǎn)進(jìn)程；海外QuantumScape推出Cobra電解質(zhì)膜，憑借其卓越的性能和工藝創(chuàng)新，加速了QS固態(tài)電池的上車進(jìn)程；SolidPower的固態(tài)電池已成功搭載于寶馬i7并開啟路試。重點(diǎn)推薦固態(tài)電池設(shè)備整線供應(yīng)商【先導(dǎo)智能】、激光焊接設(shè)備商【聯(lián)贏激光】、化成分容設(shè)備商【杭可科技】，建議關(guān)注干/濕法電極設(shè)備商【贏合科技】、干法電極&模組PACK【先惠技術(shù)】、整線供應(yīng)商【利元亨】、干法電極設(shè)備商【曼恩斯特】、干法輥壓機(jī)【納科諾爾】、干法電極設(shè)備商【華亞智能】等。
下游固定資產(chǎn)投資不及市場(chǎng)預(yù)期；行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治及匯率風(fēng)險(xiǎn)。
內(nèi)容目錄
圖表目錄
正文
1、建議關(guān)注組合
2、近期報(bào)告
【油服設(shè)備行業(yè)】深度報(bào)告：發(fā)電+能源轉(zhuǎn)型加速中東天然氣開發(fā)，中東裝備出海正當(dāng)時(shí)
【工程機(jī)械行業(yè)】點(diǎn)評(píng)報(bào)告：雅魯藏布江大項(xiàng)目正式開工，工程機(jī)械行業(yè)迎重大機(jī)遇
【鋰電設(shè)備行業(yè)】點(diǎn)評(píng)報(bào)告：上汽集團(tuán)10萬(wàn)級(jí)半固態(tài)電池車型落地，關(guān)鍵干法工藝產(chǎn)業(yè)化在即
【優(yōu)必選】點(diǎn)評(píng)報(bào)告：中標(biāo)人形機(jī)器人最大采購(gòu)訂單，機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程加速
【晶盛機(jī)電】點(diǎn)評(píng)報(bào)告：年產(chǎn)60萬(wàn)片8寸襯底拉晶基地奠基，碳化硅襯底加速放量
3、核心觀點(diǎn)匯總
油服設(shè)備深度：發(fā)電+能源轉(zhuǎn)型加速中東天然氣開發(fā)，中東裝備出海正當(dāng)時(shí)
中國(guó)&中東政治經(jīng)濟(jì)往來密切，天然氣開發(fā)需求創(chuàng)造合作新機(jī)遇：2022年起，中國(guó)&中東雙方圍繞原油、LNG等領(lǐng)域簽署多項(xiàng)合作協(xié)議，進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)貿(mào)聯(lián)系。中東作為全球油氣儲(chǔ)量最豐富的地區(qū)，2023年已探明天然氣儲(chǔ)量占全球儲(chǔ)量35%。同時(shí)，全球能源結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，在“2030-2035年石油需求見頂”預(yù)期下，產(chǎn)油國(guó)普遍加快天然氣開發(fā)進(jìn)行能源轉(zhuǎn)型。疊加發(fā)電需求增長(zhǎng)，中東天然氣開發(fā)進(jìn)入戰(zhàn)略窗口期。
中東各國(guó)天然氣布局加速，資本開支快速上行驅(qū)動(dòng)設(shè)備放量：中東各國(guó)積極推動(dòng)天然氣產(chǎn)業(yè)布局以優(yōu)化自身能源供給結(jié)構(gòu)&鞏固其未來全球化石能源市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位。具體來看：①沙特人均基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平相對(duì)較低，工業(yè)體系建設(shè)需求旺盛，天然氣轉(zhuǎn)型發(fā)電需求強(qiáng)，規(guī)劃到2030年天然氣產(chǎn)量較2021年提升約60%，并同步建設(shè)天然氣管網(wǎng)；②阿聯(lián)酋規(guī)劃2030年實(shí)現(xiàn)天然氣自給自足，并通過大力發(fā)展LNG出口鞏固全球可靠能源供應(yīng)商的市場(chǎng)地位，魯韋斯LNG項(xiàng)目確定性強(qiáng)；③科威特亦規(guī)劃天然氣開采及LNG接收、再氣化項(xiàng)目，以滿足本國(guó)電力及工業(yè)需求；④卡塔爾依托豐富天然氣儲(chǔ)量，把握歐洲天然氣緊缺機(jī)遇，通過百船計(jì)劃提前鎖定全球LNG運(yùn)輸產(chǎn)能，與歐洲簽訂長(zhǎng)期供氣協(xié)議，填補(bǔ)地緣政治帶來的供給缺口；⑤伊朗方面，作為全球第二大天然氣儲(chǔ)量國(guó)，受制裁限制，對(duì)南帕爾斯氣田的開發(fā)進(jìn)度受阻，未來若制裁松動(dòng)，有望成為區(qū)域新增長(zhǎng)點(diǎn)。天然氣開采、處理、液化、運(yùn)輸全鏈條的擴(kuò)張，將驅(qū)動(dòng)中東工程建設(shè)與高端裝備需求大幅增長(zhǎng)。
裝備技術(shù)&客戶認(rèn)證突破，杰瑞股份&紐威股份滲透空間廣闊：中東市場(chǎng)對(duì)油氣設(shè)備的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求高，長(zhǎng)期由歐美油服巨頭主導(dǎo)。近年來中資企業(yè)技術(shù)實(shí)力顯著提升，杰瑞股份&紐威股份等通過多年研發(fā)與項(xiàng)目積累，已在天然氣處理裝備及零部件等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，其中杰瑞股份率先獲得APIQ2等關(guān)鍵認(rèn)證，紐威股份已進(jìn)入沙特阿美、殼牌閥門供應(yīng)鏈。具體來看：（1）杰瑞股份：2024年在中東天然氣設(shè)備訂單已達(dá)約15億元，占市場(chǎng)份額約10%，隨著持續(xù)入網(wǎng)、技術(shù)與本地化優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)，杰瑞股份在中東市場(chǎng)滲透率有望逐步提升，設(shè)備與工程增長(zhǎng)前景廣闊。（2）紐威股份：中東和非洲地區(qū)訂單占比由2022年的11%快速增長(zhǎng)至2024年的25%，大客戶突破戰(zhàn)略卓有成效，展望未來，中東閥門市場(chǎng)空間大，紐威股份收入雖快速增長(zhǎng)但市場(chǎng)份額仍小，成長(zhǎng)空間廣闊。
投資建議：推薦中東訂單爆發(fā)、高端裝備出海稀缺標(biāo)的【杰瑞股份】，中東需求能見度高+前瞻產(chǎn)能布局，看好業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的【紐威股份】
風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游資本開支不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
?宏華數(shù)科深度：消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型推動(dòng)數(shù)碼印花滲透率快速提升，設(shè)備+墨水協(xié)同打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間
??深耕數(shù)碼印花行業(yè)，設(shè)備+墨水解決方案供應(yīng)商。宏華數(shù)科集設(shè)備制造、軟件應(yīng)用、耗材生產(chǎn)、印染工藝、智能工廠管理系統(tǒng)、售后服務(wù)為一體，提供數(shù)碼印花設(shè)備+墨水的全套解決方案。公司2024年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)分別為17.9/4.1億元，同比增長(zhǎng)42%/27%，2024年毛利率/凈利率分別為45%/24%，費(fèi)控能力優(yōu)異，盈利能力維持高位。近年來，公司加速開拓海外業(yè)務(wù)，2017-2024年海外收入由0.8億元快速增長(zhǎng)至9.2億元，CAGR高達(dá)42%。隨著數(shù)碼直噴設(shè)備的持續(xù)滲透&新建產(chǎn)能的逐步釋放，公司業(yè)績(jī)高增態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。
??社會(huì)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)型，“小單快反”數(shù)碼印花性價(jià)比大幅提升。目前，印花行業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，主要源于：①成本驅(qū)動(dòng)：得益于設(shè)備效率、自動(dòng)化水平持續(xù)提升&核心耗材墨水單價(jià)持續(xù)下降，近年來數(shù)碼印花成本持續(xù)下降。②終端需求變化：服裝行業(yè)供給側(cè)邏輯重構(gòu)，電商規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大下傳統(tǒng)印花大批量、長(zhǎng)周期的生產(chǎn)方式難以滿足多變的市場(chǎng)需求，取而代之的是“小單快反”模式，亦契合企業(yè)端降本提效訴求。③綠色轉(zhuǎn)型：數(shù)碼印花因其無版化、少水耗、低排放的特性，符合國(guó)家綠色轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。2015年以來，我國(guó)數(shù)碼印花產(chǎn)量占印花總量由2%上升至2023年的18%，后續(xù)預(yù)計(jì)將持續(xù)提升，帶動(dòng)數(shù)碼印花設(shè)備市場(chǎng)擴(kuò)容。墨水方面，數(shù)碼印花滲透率持續(xù)提升&墨水國(guó)產(chǎn)化帶動(dòng)國(guó)內(nèi)墨水市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。由于墨水銷售中附有附加值較高的售后維保服務(wù)，因此墨水銷售與設(shè)備銷售綁定程度較高，設(shè)備供應(yīng)商具有墨水定價(jià)權(quán)，毛利率高于墨水廠商。展望后續(xù)，隨著數(shù)碼印花滲透率進(jìn)一步提高，數(shù)碼印花設(shè)備的保有量上升將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)墨水需求同步上升。
??深度綁定京瓷構(gòu)建技術(shù)壁壘，內(nèi)生外延打開新增長(zhǎng)極：公司結(jié)合紡織工業(yè)領(lǐng)域客戶的應(yīng)用需求,推行“設(shè)備先行,耗材跟進(jìn)”的經(jīng)營(yíng)模式。設(shè)備方面，公司提供高性價(jià)比設(shè)備和全過程服務(wù)奠定客戶基礎(chǔ)，通過深度綁定核心噴頭供應(yīng)商京瓷&結(jié)合自身板卡技術(shù)，構(gòu)筑較為深厚的技術(shù)壁壘；耗材方面，公司收購(gòu)天津晶麗全部股權(quán)打通墨水制造產(chǎn)業(yè)鏈，近年來墨水銷量隨著設(shè)備的不斷鋪設(shè)持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司積極進(jìn)行橫向擴(kuò)張，2022年全資收購(gòu)德國(guó)TEXPA，拓展自動(dòng)縫紉設(shè)備形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同；2023年收購(gòu)山東盈科杰數(shù)碼科技有限公司51%股權(quán)，拓展書刊印刷設(shè)備；公司積極進(jìn)行研發(fā)投入，在研項(xiàng)目聚焦數(shù)碼噴印及相關(guān)領(lǐng)域，未來市場(chǎng)空間廣闊。
??投資建議：公司作為全球數(shù)碼印花設(shè)備龍頭，充分受益于數(shù)碼印花滲透率的持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為5.4/6.9/8.7億元，當(dāng)前市值（截至2025/7/19）對(duì)應(yīng)PE分別為23/18/14倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
??風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)碼印花行業(yè)滲透不及預(yù)期，核心零部件對(duì)外依賴風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
??上緯新材深度：環(huán)保樹脂領(lǐng)軍者，智元系入主譜寫具身智能成長(zhǎng)新篇章
深耕環(huán)保樹脂主業(yè)，風(fēng)電與防腐構(gòu)建成長(zhǎng)底盤：公司成立于1992年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高性能樹脂材料企業(yè)。1）產(chǎn)品完善：當(dāng)前公司已形成以環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料、循環(huán)經(jīng)濟(jì)材料四大類為核心的產(chǎn)品體系，具備豐富的應(yīng)用拓展能力。2）收入及利潤(rùn)邊際改善：24年公司實(shí)現(xiàn)收入14億元。同比+6.7%，扭轉(zhuǎn)22年來的連續(xù)下滑，主要系風(fēng)電訂單釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比+25.4%。3）盈利能力持續(xù)上修：公司毛利率在經(jīng)歷2021年原材料價(jià)格沖擊后逐步恢復(fù)，從8.5%回升至24年的15.9%；同期凈利率也從0.6%改善至6.0%。4）費(fèi)用管控穩(wěn)定：近年來公司費(fèi)用率管控穩(wěn)定，22年起研發(fā)費(fèi)用率保持在2%以上，體現(xiàn)技術(shù)投入的持續(xù)性。
風(fēng)電葉片用材料：立足主業(yè)優(yōu)勢(shì)，乘風(fēng)電新周期再起之勢(shì)：1）公司產(chǎn)品完善：已建立覆蓋全工藝環(huán)節(jié)的風(fēng)電葉片用材料體系，具備穩(wěn)定出貨能力與廣泛客戶認(rèn)證基礎(chǔ)，在行業(yè)內(nèi)形成明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2）行業(yè)景氣度上行：風(fēng)電行業(yè)有望邁入“裝機(jī)放量+材料升級(jí)”雙驅(qū)動(dòng)的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)通道。2024-2030年間全球新增風(fēng)電裝機(jī)量將有望達(dá)到年均8.8%的復(fù)合增速，至2030年預(yù)計(jì)達(dá)到194GW，新增規(guī)模幾乎翻番，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間充足。
?環(huán)保高性能耐腐蝕材料：深耕重防腐賽道，穩(wěn)健拓展多元應(yīng)用場(chǎng)景：1）公司產(chǎn)品完善：深耕防腐樹脂三十余年，產(chǎn)品體系完善，性能穩(wěn)定，廣泛應(yīng)用于重防腐等高端領(lǐng)域。2）市場(chǎng)需求穩(wěn)中有增：環(huán)保高性能耐腐蝕材料受益于基建投資與設(shè)備更新，市場(chǎng)需求穩(wěn)中有增，全球乙烯基酯樹脂市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2024年達(dá)到10.5億美元，過去十年保持溫和上升趨勢(shì)。
?智元系入主公司，公司轉(zhuǎn)型為人形機(jī)器人平臺(tái)化公司：1）智元收購(gòu)公司：智元系或支付超21億，收購(gòu)公司至多66.99%的股權(quán)，原前兩大股東放棄表決權(quán)。2）智元綜合實(shí)力雄厚：創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)方面，華為系孵化，兼具技術(shù)實(shí)力和資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)；商業(yè)化進(jìn)展方面，具備機(jī)器人全棧技術(shù)，國(guó)內(nèi)出貨量第一；硬件方面：四大系列機(jī)器人，覆蓋多種應(yīng)用落地場(chǎng)景；軟件方面：開創(chuàng)性使用ViLLA架構(gòu)，GO-1實(shí)現(xiàn)小樣本快速泛化；資本市場(chǎng)方面：成立合資公司/投資創(chuàng)業(yè)公司，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力穩(wěn)定釋放，為公司提供持續(xù)現(xiàn)金流支持。暫不考慮收購(gòu)影響，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.95/1.08/1.17億元，當(dāng)前股價(jià)（截至2025/7/13）對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為33x/29x/27x，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
?風(fēng)險(xiǎn)提示：下游風(fēng)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期，重大股權(quán)調(diào)整帶來相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
??無人叉車行業(yè)：AI驅(qū)動(dòng)無人叉車技術(shù)持續(xù)發(fā)展，智慧物流有望迎來快速發(fā)展期
AI驅(qū)動(dòng)無人叉車技術(shù)持續(xù)發(fā)展，智慧物流前景廣闊：無人叉車的發(fā)展可追溯至自動(dòng)導(dǎo)引車（AGV）。AGV技術(shù)發(fā)展至今已有逾60年的歷史，技術(shù)路徑已經(jīng)從磁導(dǎo)式、二維碼導(dǎo)航、激光SLAM發(fā)展至自主移動(dòng)（AMR），具備自主路徑規(guī)劃與動(dòng)態(tài)避障能力，能夠?qū)崿F(xiàn)高階協(xié)同。展望未來，無人叉車將不再是單一設(shè)備，而是深度融入智能物流系統(tǒng)，與自動(dòng)分揀、機(jī)械臂等設(shè)備協(xié)同作業(yè)，實(shí)現(xiàn)全鏈路智能化。2023年中國(guó)無人叉車滲透率僅1.66%，但隨著部署成本下降與AI賦能，市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)，未來成長(zhǎng)空間廣闊。
無人叉車行業(yè)由控制器、車體供應(yīng)商以及集成商組成：控制器是智能機(jī)器人的“大腦”，由嵌入式控制器與云端軟件組成，以仙工智能、NDC等為代表廠商，具備高技術(shù)壁壘與盈利能力，產(chǎn)品毛利率超80%。車體供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)激烈，包括傳統(tǒng)企業(yè)如合力、杭叉、林德，以及專業(yè)無人叉車廠商搬易通、Balyo、極智嘉等，海外龍頭豐田、凱傲等雖在AGV、自動(dòng)化物流領(lǐng)域布局較早，但在智能化方面受限于軟硬件仍轉(zhuǎn)型較慢。系統(tǒng)集成商如昆船智能、蘭劍智能，通過對(duì)行業(yè)流程的深入理解，提供規(guī)劃、制造、集成一體的智慧物流方案。但由于集成業(yè)務(wù)更多依賴項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)以及客戶關(guān)系，技術(shù)護(hù)城河有限，且隨著主機(jī)廠加快自建系統(tǒng)能力、軟件廠商下沉硬件環(huán)節(jié)，集成商在項(xiàng)目中的利潤(rùn)空間受到明顯擠壓。目前，“AI+物流”加速滲透，市場(chǎng)向技術(shù)主導(dǎo)、多元協(xié)作演進(jìn)，智能物流賽道具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。
產(chǎn)業(yè)合作為大趨勢(shì)，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)：行業(yè)正從單一設(shè)備供給，走向“整機(jī)+軟件+系統(tǒng)集成”融合發(fā)展，頭部企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)合作、技術(shù)并購(gòu)，持續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：①【安徽合力】通過收購(gòu)宇鋒智能、與德馬科技、華為、順豐、京東等多方戰(zhàn)略合作，快速完善智能物流生態(tài)，推動(dòng)從設(shè)備制造商向全鏈路智能解決方案提供商轉(zhuǎn)型。②【杭叉集團(tuán)】持續(xù)發(fā)力智能物流，布局AGV、立式存儲(chǔ)和軟件集成系統(tǒng)，與京東工業(yè)攜手打造數(shù)智供應(yīng)鏈，2024年智能物流營(yíng)收增速近80%。③【中力股份】則依托成都睿芯行、浙江科鈦、深圳有光等技術(shù)儲(chǔ)備，深耕機(jī)器人專用AI芯片、VSLAM等核心技術(shù)，強(qiáng)化智能搬運(yùn)布局。
??風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)下游需求不及預(yù)期；關(guān)鍵技術(shù)突破存在不確定性；海外業(yè)務(wù)拓展受地緣政治影響。
固態(tài)電池設(shè)備行業(yè)：固態(tài)電池0-1快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)化初期設(shè)備商優(yōu)先受益
??固態(tài)電池具備高能量密度&高安全性，未來應(yīng)用場(chǎng)景廣闊：固態(tài)電池與液態(tài)電池的本質(zhì)區(qū)別在于電解質(zhì)的形態(tài)，全固態(tài)電池具備高能量密度、高安全性等優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前半固態(tài)電池開啟規(guī)?；b車，全固態(tài)電池預(yù)計(jì)2027年開始小批量上車，2030年后規(guī)?；瘧?yīng)用于儲(chǔ)能領(lǐng)域，低空經(jīng)濟(jì)&人形機(jī)器人也有望打開應(yīng)用空間。海外整車廠&電池廠加速布局固態(tài)試圖彎道超車，我國(guó)政策積極推進(jìn)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化，多數(shù)企業(yè)計(jì)劃在2027-2028年實(shí)現(xiàn)小批量裝車或量產(chǎn)目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)固態(tài)電池2025年陸續(xù)完成中試，2026-2027年陸續(xù)小批量裝車，2028-2029年形成規(guī)?；慨a(chǎn)。當(dāng)前中試階段單GWh設(shè)備價(jià)值量在5-6億元，后續(xù)隨著規(guī)?；慨a(chǎn)及設(shè)備節(jié)拍&良率提升有望降至2.5億元/GWh，若假設(shè)2029年新增全固態(tài)電池產(chǎn)能80-100GWh，對(duì)應(yīng)當(dāng)年新增設(shè)備需求有望超200億元。
??全固態(tài)電池干法工藝為主線，打開設(shè)備全新需求空間：前道、中道、后道均有變化：（1）前段變化最大，主要在于電解質(zhì)膜和極片制作工藝上，全固態(tài)電池干法工藝增加了干法混合、干法涂布環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)固態(tài)電解質(zhì)膜制備，不再需要使用溶劑，也不存在烘干環(huán)節(jié)；全固態(tài)電池濕法工藝仍然保留了利用溶劑制備電解質(zhì)與粘結(jié)劑溶液后涂布蒸干制備電解質(zhì)膜的工序。（2）中段電芯裝配環(huán)節(jié)：全固態(tài)電池采用“疊片+極片膠框印刷+等靜壓技術(shù)”取代傳統(tǒng)的液態(tài)電池卷繞工藝，并刪減了注液工序；（3）后段化成分容環(huán)節(jié)：從液態(tài)電池化成分容轉(zhuǎn)向全固態(tài)電池所需的高壓化成分容。
本土重點(diǎn)設(shè)備公司：（1）先導(dǎo)智能：率先打通整線設(shè)備，中試線級(jí)別整線已量產(chǎn)。（2）贏合科技：深度布局前道設(shè)備，已向龍頭出貨中試設(shè)備。（3）曼恩斯特：完成干法+濕法設(shè)備雙線布局，已在多家客戶端驗(yàn)證。（4）納科諾爾：輥壓設(shè)備先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，攜手產(chǎn)業(yè)共同研發(fā)。（5）聯(lián)贏激光：激光焊接龍頭有望受益固態(tài)電池裝配設(shè)備需求量提升；（6）華亞智能：子公司冠鴻智能布局輥壓設(shè)備，攜手客戶推進(jìn)中試；（7）利元亨：完成整線設(shè)備布局，硫化物路線整線交付廣汽；（8）先惠技術(shù)：攜手固態(tài)電池先發(fā)玩家，布局輥壓機(jī)；（9）宏工科技：干法混料纖維化設(shè)備先發(fā)布局。
投資建議：重點(diǎn)推薦固態(tài)電池設(shè)備整線供應(yīng)商【先導(dǎo)智能】、激光焊接設(shè)備商【聯(lián)贏激光】、化成分容設(shè)備商【杭可科技】，建議關(guān)注干/濕法電極設(shè)備商【贏合科技】、干法電極&模組PACK【先惠技術(shù)】、整線供應(yīng)商【利元亨】、干法電極設(shè)備商【曼恩斯特】、干法輥壓機(jī)【納科諾爾】、干法電極設(shè)備商【華亞智能】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。
??【油服設(shè)備】掘金中東：油服設(shè)備出海機(jī)遇推薦&強(qiáng)推杰瑞股份紐威股份
??“一帶一路”合作深化，中東油服市場(chǎng)空間廣闊。中國(guó)對(duì)外主要投資&建設(shè)項(xiàng)目聚焦于在能源、交通基建、金屬等板塊，集中于“一帶一路”國(guó)家。2020-2024年中國(guó)對(duì)外能源行業(yè)投資建設(shè)項(xiàng)目達(dá)1680億美元，其中沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、安哥拉（非洲）6國(guó)能源行業(yè)投資&建設(shè)項(xiàng)目累計(jì)達(dá)502.8億美元，其中主要的油氣項(xiàng)目為291.5億美元，且呈逐年上升趨勢(shì)。根據(jù)TechsciResearch，中東油服市場(chǎng)規(guī)模為千億美元級(jí)，油服設(shè)備市場(chǎng)至少為百億美元級(jí)。中國(guó)油服設(shè)備公司目前在中東尚處于起步階段，市場(chǎng)份額占比較低，具備高度成長(zhǎng)性受行業(yè)β影響較小。?
??杰瑞vs紐威不同點(diǎn)：產(chǎn)品模式&商業(yè)模式不同導(dǎo)致收入確認(rèn)節(jié)奏&客戶導(dǎo)入速度有所差異。（1）產(chǎn)品模式：杰瑞股份的主要業(yè)務(wù)分為兩類：①設(shè)備類：以成套高端裝備為主，非標(biāo)屬性強(qiáng)，客戶下訂單到交付需要?dú)v經(jīng)設(shè)計(jì)、零部件配套、組裝等環(huán)節(jié)，從訂單到交付平均需要1.5年；②EPC類：以科威特石油公司KOC項(xiàng)目為例，2021年11月簽下訂單，2023H2-2024H1開始確認(rèn)收入，執(zhí)行周期在2年以上。紐威股份主要以鑄件鍛件、機(jī)加工產(chǎn)品為主，設(shè)計(jì)生產(chǎn)周期較短，從下單到交付一般在3-6個(gè)月。（2）商業(yè)模式：杰瑞商業(yè)模式一般為項(xiàng)目制，每一個(gè)項(xiàng)目都需要非標(biāo)定制，導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)不大，較為依賴工程師紅利。項(xiàng)目制導(dǎo)致杰瑞股份產(chǎn)品導(dǎo)入往往具備較長(zhǎng)的驗(yàn)證周期，占用公司現(xiàn)金流。但在驗(yàn)證過程中能夠與客戶建立較為緊密的合作關(guān)系，驗(yàn)證通過后客戶粘性較強(qiáng)。紐威股份商業(yè)模式為出售標(biāo)準(zhǔn)化閥門產(chǎn)品，盈利能力受益于規(guī)模效應(yīng)的釋放，較為依賴突出的管理效能+中國(guó)獨(dú)特制造業(yè)優(yōu)勢(shì)+規(guī)模效應(yīng)釋放來突破全球市場(chǎng)。
??杰瑞&紐威共同點(diǎn)：高管理效能+高技術(shù)壁壘，中東地區(qū)布局持續(xù)加速。（1）中東戰(zhàn)略地位持續(xù)上升：2024年杰瑞股份中東訂單金額接近翻倍增長(zhǎng)，海外訂單中中東地區(qū)占比提升至30%-35%；紐威股份2025Q1海外訂單金額同比增長(zhǎng)60%以上，中東&非洲訂單占比高達(dá)44%，較24年全年提高17pct。同時(shí)，杰瑞、紐威分別在阿聯(lián)酋、沙特進(jìn)行資本開支，以滿足中東持續(xù)上升的需求。（2）油氣龍頭驗(yàn)證通過：油服設(shè)備行業(yè)&客戶雙重認(rèn)證，龍頭公司行業(yè)地位穩(wěn)固。杰瑞從成立起便著力進(jìn)入中東市場(chǎng)，鉆完井設(shè)備于科威特等國(guó)市占率已處較高水平。2023年杰瑞圓滿完成KOCJPF-5項(xiàng)目竣工驗(yàn)收，成功打響中東地區(qū)品牌知名度，2024年獲取巴國(guó)油、ADNOC、伊拉克曼蘇里亞氣田三大EPC項(xiàng)目。紐威股份以中東EPC承包商閥門招標(biāo)切入，逐漸通過沙特阿美、ADNOC認(rèn)證，2025年沙特阿美、ADNOC訂單實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。（3）國(guó)內(nèi)友商海外競(jìng)爭(zhēng)力不足，龍頭獨(dú)享中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)。（4）職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)當(dāng)管理層，企業(yè)活力受充分激勵(lì)。
??投資建議：推薦中東訂單爆發(fā)、高端裝備出海稀缺標(biāo)的【杰瑞股份】，中東需求能見度高+前瞻布局產(chǎn)能新品&看好業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的【紐威股份】。?
??風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游資本開支不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
??【人形機(jī)器人】輕量化深度報(bào)告：機(jī)器人輕量化大勢(shì)所趨，鎂合金&PEEK材料加速應(yīng)用
??1.人形機(jī)器人為何需要實(shí)現(xiàn)輕量化？
??輕量化設(shè)計(jì)就是在滿足機(jī)器人功能和性能要求的前提下，通過優(yōu)化結(jié)構(gòu)、選用輕質(zhì)材料、改進(jìn)制造工藝等手段，盡可能地減輕機(jī)器人的重量。通過輕量化減重，人形機(jī)器人可以實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)的續(xù)航以及更高的運(yùn)動(dòng)動(dòng)態(tài)響應(yīng)速度。當(dāng)前人形機(jī)器人主機(jī)廠普遍將“輕量化”作為迭代核心之一，通過自研高扭矩密度電機(jī)、拓?fù)鋬?yōu)化結(jié)構(gòu)、一體化伺服模組、碳纖維及復(fù)合材料等手段持續(xù)降低整機(jī)質(zhì)量，頭部人形機(jī)器人廠商的機(jī)器人產(chǎn)品迭代大多伴隨著整體重量的減輕。目前機(jī)器人輕量化主要采用鋁合金、鎂合金（或鋁鎂合金）、碳纖維和高性能工程塑料PEEK等材料，但單一材料難以兼顧強(qiáng)度、剛性、成本與加工工藝。我們判斷未來趨勢(shì)是鎂合金、碳纖維、PEEK等多材料協(xié)同應(yīng)用，按功能分區(qū)優(yōu)化設(shè)計(jì)。
??2.鎂合金：成本下探&壓鑄工藝漸近成熟，鎂合金滲透率有望逐步提升
??鎂合金密度僅為鋁合金的2/3，卻在比強(qiáng)度、減震性、電磁屏蔽性和加工性能等方面展現(xiàn)出綜合優(yōu)勢(shì)。尤其適用于對(duì)輕量化、吸能性和成型效率要求較高的結(jié)構(gòu)件。過去鎂合金高成本、成型工藝復(fù)雜性與耐蝕性三大問題制約其工業(yè)化落地，價(jià)格與工藝的同步改善助推鎂合金滲透率提高。價(jià)格方面：2021年前鎂鋁價(jià)格比長(zhǎng)期高于1.5，鎂材滲透動(dòng)力不足；近年來伴隨鎂材價(jià)格走弱，鎂鋁比降至接近1.0，價(jià)格壓力逐步緩解。工藝方面：半固態(tài)鎂合金壓鑄工藝提高鎂合金加工工藝安全性，復(fù)合涂層工藝提高鎂合金抗腐蝕與抗氧化能力，鎂合金使用性能不斷提高。近年來壓鑄機(jī)龍頭企業(yè)紛紛布局半固態(tài)鎂合金壓鑄設(shè)備，星源卓鎂采購(gòu)了伊之密的鎂合金壓鑄設(shè)備用于生產(chǎn)新能源汽車零部件，博奧鎂鋁采購(gòu)海天金屬的鎂合金壓鑄設(shè)備用于加工儀表盤橫梁支架。埃斯頓與寶武鎂業(yè)合作推出了鎂合金打造的工業(yè)機(jī)器人，整體減重11%，節(jié)拍提升5%，能耗降低10%，性能表現(xiàn)優(yōu)異。我們判斷鎂合金未來有望逐步滲透人形機(jī)器人部件。
??3.PEEK材料：綜合性能優(yōu)異，有望應(yīng)用于核心關(guān)節(jié)零部件
??PEEK具有機(jī)械特性好、阻燃性好、耐磨、耐腐蝕、耐水解性、耐熱、耐剝離以及生物相容等一系列特點(diǎn)。與金屬材料相比，PEEK性能全面勝出。PEEK比強(qiáng)度大，在滿足強(qiáng)度要求的前提下，可以大幅度減小材料本身的自重，此外PEEK在絕緣性、耐化學(xué)性方面均優(yōu)于普通金屬。目前制約PEEK材料大規(guī)模使用的主要因素為成本較高，原因在于：①PEEK材料生產(chǎn)工藝復(fù)雜，擴(kuò)產(chǎn)難度高且周期長(zhǎng)，供給端無法快速放量降本；②核心原材料氟酮市場(chǎng)空間小競(jìng)爭(zhēng)格局集中，企業(yè)降價(jià)意愿低。人形機(jī)器人打開PEEK材料應(yīng)用場(chǎng)景，其成本有望逐步下探，我們判斷PEEK材料可最先用于人形機(jī)器人核心部件中的以塑代鋼。
??4.投資建議
??5.風(fēng)險(xiǎn)提示
??人形機(jī)器人量產(chǎn)不及預(yù)期，PEEK材料降本不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
??先導(dǎo)智能深度報(bào)告：看好國(guó)內(nèi)龍頭擴(kuò)產(chǎn)重啟&海外整車廠入局，龍頭設(shè)備商充分受益
??國(guó)內(nèi)龍頭重啟擴(kuò)產(chǎn)，先導(dǎo)有望充分受益：寧德時(shí)代港股IPO募集資金達(dá)353億港元，其中約90%（276億港元）將用于匈牙利德布勒森工廠建設(shè)。該超級(jí)工廠規(guī)劃總產(chǎn)能為72GWh，分兩期建設(shè)。一期項(xiàng)目已投入7億歐元，規(guī)劃產(chǎn)能為34GWh，預(yù)計(jì)將于2025年投產(chǎn)。寧德是先導(dǎo)戰(zhàn)略股東（2020年定增入股）。2025Q1與寧德實(shí)際關(guān)聯(lián)交易規(guī)模達(dá)21億元（2025年全年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易規(guī)模約85億元），同比大增，25Q1關(guān)聯(lián)交易規(guī)模接近2024全年實(shí)際規(guī)模的60%，寧德訂單有望重回2020-2021年規(guī)模。
??海外客戶穩(wěn)步拓展中，公司海外優(yōu)質(zhì)訂單加速放量：（1）歐洲地區(qū)：純海外客戶包括大眾（5年200-240GWh)、ACC、保時(shí)捷、寶馬等整車廠，國(guó)內(nèi)企業(yè)包括寧德的匈牙利項(xiàng)目。（2）北美地區(qū)：24年3月公布了ABF20GWH的訂單，隨著美國(guó)關(guān)稅加劇，本土寧德授權(quán)（LRS）產(chǎn)能有望加速落地。（3）東亞地區(qū)：地區(qū)車企龍頭&光儲(chǔ)一體能源巨頭有望同步擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力&儲(chǔ)能產(chǎn)能?？偨Y(jié)看：海外客戶均為高毛利客戶，發(fā)貨前付款比例60-90%，現(xiàn)金流良好，且訂單多為類整線高價(jià)值量項(xiàng)目。隨著海外業(yè)務(wù)占比的提升，先導(dǎo)的綜合毛利率和現(xiàn)金流有望大幅改善。
??固態(tài)電池領(lǐng)域，先導(dǎo)智能具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，是全球唯一能夠提供固態(tài)電池整線設(shè)備的企業(yè)：固態(tài)電池作為未來動(dòng)力電池的重要發(fā)展方向，具有更高的安全性和能量密度，有望逐步替代傳統(tǒng)液態(tài)電池。先導(dǎo)智能在固態(tài)電池設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)上已經(jīng)取得了重要進(jìn)展，2024年固態(tài)電池設(shè)備訂單已過億元，未來有望充分受益于固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
??公司2023&2024充分計(jì)提28億元減值，后續(xù)回款有望跟隨新訂單加速：公司2023及2024年已合計(jì)計(jì)提減值28億元，其中信用減值13億元、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備15億元，風(fēng)險(xiǎn)已充分計(jì)提。2024年年報(bào)應(yīng)收賬款賬齡顯示：2-3年賬齡應(yīng)收賬款合計(jì)11.35億元。綜上，我們認(rèn)為公司已充分計(jì)提相關(guān)減值，整體減值風(fēng)險(xiǎn)可控。后續(xù)隨著下游恢復(fù)擴(kuò)產(chǎn)，應(yīng)收賬款有望加速收回——2025Q1單季已沖回1億元信用減值。先導(dǎo)智能經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已于2024Q4及2025Q1連續(xù)兩個(gè)季度大幅轉(zhuǎn)正，改善趨勢(shì)明顯。我們認(rèn)為隨著未來海外營(yíng)收占比提升，公司綜合盈利能力&經(jīng)營(yíng)情況將持續(xù)改善。
??盈利預(yù)測(cè)：看好國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭擴(kuò)產(chǎn)提振對(duì)鋰電設(shè)備需求，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為10.57/17.02/22.28億元，當(dāng)前股價(jià)（截至2025/6/3）對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為29/18/14倍。考慮到公司估值水平及成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
??風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
??傳感器行業(yè)深度報(bào)告：觸覺提升機(jī)器人現(xiàn)實(shí)感知能力，打通靈巧操作關(guān)鍵一環(huán)
??人形機(jī)器人為何需要觸覺傳感器：觸覺傳感器是用于機(jī)器人中模仿觸覺功能的傳感器，可以感知末端力、溫度、濕度等等。按功能可分為接觸覺傳感器、力矩傳感器、壓覺傳感器和滑覺傳感器等。觸覺傳感器分布于機(jī)器人的軀干&靈巧手等部位，但靈巧手指尖傳感器是核心部位，精準(zhǔn)的力控是靈巧手商業(yè)化落地的基礎(chǔ)。在靈巧手手掌上需要電子皮膚，主要強(qiáng)調(diào)對(duì)接觸位置的精準(zhǔn)控制和對(duì)物體材質(zhì)的感知能力，在抓握動(dòng)作中并不起主導(dǎo)作用。在靈巧手指尖上需要觸覺傳感器，指尖觸覺傳感器強(qiáng)調(diào)感知+控制，感控一體，最重要的特性是對(duì)三維力的感知，而且要實(shí)現(xiàn)不同手指的分布式協(xié)同工作，在抓握動(dòng)作中起到主要作用。
??技術(shù)路線：觸覺傳感器各技術(shù)路線辨析：據(jù)GMI數(shù)據(jù)，2024年全球觸覺傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)164億美元。分下游看，2023年全球觸覺傳感器下游應(yīng)用領(lǐng)域占比前三分別為制造業(yè)（42%）、航天航空&國(guó)防（27%）、汽車行業(yè)（17%）。視觸覺傳感器：基于視覺的觸覺感知裝置，能夠同時(shí)感知法向力、切向力、相對(duì)滑動(dòng)和物體的位姿等多維信息，其原理為利用軟膠材料來接觸物體，根據(jù)物體形變的大小反推力的大小。壓阻傳感器：其原理為力作用在導(dǎo)電材料（如導(dǎo)電橡膠、導(dǎo)電布、碳納米管復(fù)合物）上時(shí)，會(huì)改變其電阻值。傳感器通過檢測(cè)電阻變化來反映外部壓力或接觸狀態(tài)的變化。電容傳感器：其原理為基于電容的存儲(chǔ)能力隨外部刺激引起的響應(yīng)而變化，在外力作用下使兩極板間的相對(duì)位置發(fā)生變化，從而導(dǎo)致電容變化，通過檢測(cè)電容變化量來獲取受力信息。電容傳感器能夠測(cè)量三維力，并具有接近覺。壓電式傳感器：原理為利用壓電效應(yīng)，即在外力作用下，某些特定材料內(nèi)部會(huì)產(chǎn)生極化，形成不同的極距，并出現(xiàn)與材料表面相反的電荷。磁電式傳感器：利用電磁感應(yīng)原理，將輸入運(yùn)動(dòng)速度變換成感應(yīng)電勢(shì)輸出的傳感器，可分為基于霍爾干擾和基于霍爾器件兩種路線。
??行業(yè)玩家：觸覺傳感器主流玩家介紹：他山科技采用電容傳感器技術(shù)路線，聚焦模型&算法&芯片制造三大核心領(lǐng)域，是當(dāng)前全國(guó)唯一可以提供底層芯片+觸覺傳感器+整手算法方案的公司。帕西尼感知科技采用磁電傳感器技術(shù)路線，核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在硬件設(shè)計(jì)、算法架構(gòu)及多模態(tài)融合能力，硬件端主要通過集成觸覺傳感器、掌心相機(jī)和靈巧手，算法端主要通過設(shè)計(jì)專業(yè)的抗干擾模型和高效率計(jì)算模型。墨現(xiàn)科技采用電阻傳感器技術(shù)路線，可實(shí)現(xiàn)低成本與高兼容性的傳感器方案。GelSight采用視觸覺的技術(shù)路線，基于“Gel（凝膠）+Sight（視覺）”的組合，傳感器分辨率可達(dá)微米級(jí)別。
??風(fēng)險(xiǎn)提示：人形機(jī)器人量產(chǎn)不及預(yù)期，傳感器技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
??【工程機(jī)械】海外產(chǎn)能布局專題：海外產(chǎn)能完善降低關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，“一帶一路”打造核心朋友圈
??對(duì)美敞口小，關(guān)稅影響整體可控。2024年我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品進(jìn)出口總額555.3億美元，同比+8.5%。其中，出口528.8億美元，同比+8.8%，進(jìn)口26.5億美元，同比+2.5%。分地區(qū)來看，2024年中國(guó)對(duì)“一帶一路”地區(qū)工程機(jī)械出口額達(dá)333.0億美元，同比+14%，貢獻(xiàn)絕大部分增量。美國(guó)作為全球工程機(jī)械最大市場(chǎng)，出口金額持續(xù)下滑，2024年中國(guó)對(duì)美工程機(jī)械出口40.6億美元，同比-5%，占中國(guó)工程機(jī)械總出口金額比重由2020年的11.6%持續(xù)下滑至2024年的7.7%，對(duì)美敞口持續(xù)降低。利潤(rùn)率低于平均，主機(jī)廠對(duì)美利潤(rùn)敞口更低。由于中國(guó)主機(jī)廠在美國(guó)主要面向中小型土方機(jī)械、高機(jī)等利潤(rùn)率較低的市場(chǎng)，疊加此前25%關(guān)稅，毛利率、凈利率與其他海外地區(qū)相比都處于較低水平。根據(jù)我們測(cè)算，三一重工/徐工機(jī)械/中聯(lián)重科/柳工在美國(guó)地區(qū)凈利潤(rùn)占總凈利潤(rùn)分別為虧損/0.67%/0.62%/0.87%，利潤(rùn)敞口較小。
??貢獻(xiàn)利潤(rùn)較大，“一帶一路打造核心朋友圈”。自2020年中國(guó)主機(jī)廠紛紛加速全球化布局開始，我國(guó)中大挖出口占比持續(xù)提升。從市場(chǎng)需求來看，礦產(chǎn)資源豐富、基建需求旺盛的東南亞、非洲、拉美、中東對(duì)中大挖需求較高，是我國(guó)工程機(jī)械出口的主要利潤(rùn)來源。根據(jù)我們測(cè)算，三大礦區(qū)為三一重工/徐工機(jī)械/中聯(lián)重科/柳工貢獻(xiàn)收入比重為22%/29%13%/16%，而利潤(rùn)貢獻(xiàn)高達(dá)38%/33%/23%/31%。
??海外產(chǎn)能布局完善，全球化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。【三一重工】海外產(chǎn)能布局完善，美國(guó)/印尼/印度/南非/巴西/歐洲均有布局；【某全品類龍頭】全球化布局穩(wěn)健推進(jìn)，主要面向南美/中亞地區(qū)；【中聯(lián)重科】聚焦傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)，全球化布局逐步推進(jìn)；【柳工】率先開啟全球化進(jìn)程，海外布局穩(wěn)步推進(jìn)；【恒立液壓】墨西哥產(chǎn)能即將落地，加速導(dǎo)入外資客戶。
??投資建議：工程機(jī)械主機(jī)廠對(duì)美收入敞口較小，關(guān)稅對(duì)業(yè)績(jī)影響整體可控中長(zhǎng)期看，全球化是中國(guó)主機(jī)廠邁向全球龍頭的必經(jīng)之路，關(guān)稅較大程度限制國(guó)內(nèi)主機(jī)廠全球市占率的提升。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)主機(jī)廠有望通過①打造“一帶一路”核心朋友圈，著力突破東南亞、非洲、拉美等地區(qū)；②持續(xù)推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局，降低關(guān)稅對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響。相關(guān)個(gè)股：三一重工、某全品類龍頭、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓。
??風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期波動(dòng)，基建及地產(chǎn)項(xiàng)目落地不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，地緣政治加劇風(fēng)險(xiǎn)。?
4、行業(yè)重點(diǎn)新聞
光伏設(shè)備：信實(shí)工業(yè)有限公司（RIL）將于25Q3在印度開始生產(chǎn)太陽(yáng)能電池?
信實(shí)工業(yè)有限公司（RIL）將于下個(gè)季度啟用其太陽(yáng)能電池制造工廠，實(shí)現(xiàn)其在古吉拉特邦賈姆訥格爾建立完全集成的太陽(yáng)能價(jià)值鏈的目標(biāo)。RIL的賈姆訥格爾（Jamnagar）綜合體將擁有一條從“石英砂到組件”的全集成太陽(yáng)能生產(chǎn)鏈，涵蓋多晶硅、硅片、電池、組件和太陽(yáng)能玻璃。該綜合體已開始生產(chǎn)高效異質(zhì)結(jié)技術(shù)（HJT）太陽(yáng)能組件，該組件是公用事業(yè)規(guī)模太陽(yáng)能應(yīng)用中最大尺寸的組件之一。該公司還正在建設(shè)印度最大的太陽(yáng)能玻璃制造工廠。這座玻璃工廠占地1.3公里，將支持其內(nèi)部組件生產(chǎn)。該太陽(yáng)能生產(chǎn)設(shè)施是RIL即將推出的端到端清潔能源生態(tài)系統(tǒng)的一部分，旨在為其集團(tuán)公司提供低成本可再生能源并滿足第三方需求。RIL在Kutch擁有70萬(wàn)英畝土地，可支持高達(dá)125吉瓦的產(chǎn)能。該公司預(yù)計(jì)，其垂直整合業(yè)務(wù)將涵蓋光伏組件制造、能源生產(chǎn)和綠色分子生產(chǎn)——將在制造和發(fā)電階段提供成本競(jìng)爭(zhēng)力和豐厚回報(bào)。
來源：光伏前沿公眾號(hào)
紐威股份：和韓國(guó)韓華海洋簽訂船用閥門供貨框架協(xié)議
韓國(guó)韓華海洋近日宣布，與中國(guó)蘇州紐威閥門股份有限公司（NewayValve）簽訂了船用閥門供貨框架協(xié)議（FrameworkAgreement），為新船建造需求增加而構(gòu)建船用核心設(shè)備供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略取得新的進(jìn)展。
船用閥門是船舶管路系統(tǒng)中不可或缺的核心部件，其性能直接影響船舶的安全性和運(yùn)行效率，其類型包括從開閉(on-off)用閥門的閘閥，到控制流體流動(dòng)的球閥、蝴蝶閥等多種閥門。韓國(guó)Meritz證券推測(cè)，一艘集裝箱船或散貨船平均需要的閥門貨值相當(dāng)于3億韓元（約合157萬(wàn)元人民幣）。
韓華海洋計(jì)劃，通過與蘇州紐威閥門公司簽訂此次供貨框架協(xié)議，確保自身獲得高品質(zhì)閥門的穩(wěn)定供應(yīng)，以防止正蜂擁而至的新船訂單建造工作出現(xiàn)差池。隨著造船業(yè)進(jìn)入景氣周期，韓華海洋已經(jīng)確保了3年以上的訂單。截至今年第一季度末，韓華海洋手持訂單金額為310402億韓元（約合1625億元人民幣），比去年同期的273470億韓元增加了36932億韓元，增幅達(dá)13.5%。
來源：江蘇閥協(xié)公眾號(hào)
5、公司新聞公告
?杰瑞股份（002353.SZ）：關(guān)于控股股東增持股份計(jì)劃實(shí)施完畢暨增持結(jié)果的公告
基于對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可和對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，為提升投資者信心，支持公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，穩(wěn)定及提升公司價(jià)值，煙臺(tái)杰瑞石油服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）控股股東、董事孫偉杰先生、王坤曉先生、劉貞峰先生（三人為一致行動(dòng)人）計(jì)劃自2025年4月9日起6個(gè)月內(nèi)，使用自籌資金通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)方式增持公司股票，增持金額合計(jì)不低于5,000萬(wàn)元（人民幣，下同）且不超過7,000萬(wàn)元。
1、計(jì)劃增持主體：（1）孫偉杰先生，本次增持計(jì)劃實(shí)施前直接持有公司股票194,232,534股，占公司總股本的18.97%；（2）王坤曉先生，本次增持計(jì)劃實(shí)施前直接持有公司股票133,103,189股，占公司總股本的13.00%；（3）劉貞峰先生，本次增持計(jì)劃實(shí)施前直接持有公司股票109,353,535股，占公司總股本的10.68%。
2、上述增持主體在增持計(jì)劃公告披露前的12個(gè)月內(nèi)無已披露的增持計(jì)劃，在增持計(jì)劃公告披露前的6個(gè)月內(nèi)無減持公司股票情況。
截至本公告披露日，公司控股股東、董事孫偉杰先生、王坤曉先生、劉貞峰先生通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)增持公司股票合計(jì)1,645,900股，占公司總股本的0.16%，成交金額合計(jì)6,000.32萬(wàn)元（不含交易費(fèi)用），已達(dá)到計(jì)劃增持金額的下限且未超過計(jì)劃增持金額的上限，本次增持股份計(jì)劃實(shí)施完畢。
宏華數(shù)科（688789.SH）：2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告
經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)杭州宏華數(shù)碼科技股份有限公司2025年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102,000萬(wàn)元至106,000萬(wàn)元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加20,403.73萬(wàn)元至24,403.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.01%至29.91%。預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為24,000萬(wàn)元至26,000萬(wàn)元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加3,982.82萬(wàn)元至5,982.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.90%至29.89%。預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為22,000萬(wàn)元至24,000萬(wàn)元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加2,822.23萬(wàn)元至4,822.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.72%至25.14%。
本期業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要系傳統(tǒng)印染設(shè)備逐步向數(shù)碼噴印設(shè)備替代轉(zhuǎn)型，公司訂單增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)放量。2025年上半年公司積極拓展國(guó)內(nèi)外客戶，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)與業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，產(chǎn)品銷量同比提升。
來源：Wind
免責(zé)聲明：本文內(nèi)容由開放的智能模型自動(dòng)生成，僅供參考。
網(wǎng)站信息
