近期A股市場情緒高漲,上證指數(shù)收盤價一度站上3600點,收盤價創(chuàng)出3年新高,滬深兩市成交量也持續(xù)放大,多個熱門概念上演漲停潮。
然而,當前仍然有不少個股處于破凈狀態(tài)。截至7月24日,仍有超300只個股處于破凈狀態(tài),當前破凈股數(shù)量約占A股總數(shù)量的6%。而回顧過去兩輪牛市,消滅破凈股是其基本特征。那么,哪些破凈股更容易蘊含估值修復的機會?對此,每經(jīng)資本眼專欄記者展開了研究。
“消滅”破凈股是牛市重要特征,五大行業(yè)破凈股占半壁江山破凈股比例的多少,是衡量市場情緒的重要指標之一。而回顧A股過往行情,牛市的出現(xiàn)往往伴隨著對破凈股的徹底“消滅”。
如2007年牛市期間,破凈股數(shù)量大幅減少。據(jù)相關(guān)報道,2005年6月滬深兩市破凈股數(shù)曾高達175只,而到2007年3月,A股市場基本無破凈個股。而2007年3月底,上證指數(shù)報收3187點,其后上證指數(shù)仍然走出了接近翻倍的行情,最高漲至6124點。
2015年4月,鞍鋼股份成為當時最后一只被“消滅”的破凈股,彼時上證指數(shù)在4000點左右,其后最高漲至5178點。
復盤過往兩輪牛市可以發(fā)現(xiàn),這兩輪牛市的發(fā)展伴隨著破凈股的徹底消失。而在這兩輪牛市中,破凈股徹底消失后,指數(shù)仍然有較大的上漲空間。
每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),截至7月24日,A股仍有304只個股處于破凈狀態(tài)(剔除*ST個股),當前的破凈股數(shù)量約占A股總數(shù)量的6%。
從行業(yè)分布來看,截至7月24日,破凈股主要分布于房地產(chǎn)、銀行、建筑裝飾、交通運輸、公用事業(yè)等行業(yè),其中房地產(chǎn)行業(yè)的破凈股個數(shù)最多,共有43只個股,而從破凈個股平均市凈率來看,銀行的破凈個股平均市凈率最低,為0.59。
值得注意的是,這5個行業(yè)的破凈股總數(shù)達152只,約占當前所有破凈股數(shù)量的一半。
資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力兩大維度掘金破凈股回顧2007年、2015年牛市行情,這兩輪牛市的發(fā)展伴隨著對破凈股的徹底“消滅”。而破凈股因為其極低的估值也往往成為資金圍獵的對象,甚至產(chǎn)生不少牛股。因為凈資產(chǎn)理論上可以看作是公司的清算價值,當股價跌破凈資產(chǎn)時,就可能存在著套利機會。那么,怎樣才能在破凈股中掘金呢?
從破凈股產(chǎn)生的原因來看,金圓統(tǒng)一證券研報指出,整體市場環(huán)境是破凈股大量出現(xiàn)的重要外因。破凈股的出現(xiàn),還在于投資者對公司質(zhì)量的擔憂。這種擔憂集中在兩個方面:一方面是對公司現(xiàn)有資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂,另一方面是對公司未來盈利能力的擔憂。
而當前市場環(huán)境以及市場情緒已經(jīng)有明顯修復,只要公司資產(chǎn)質(zhì)量尚可,公司盈利能力修復,那么這些破凈股中就可能存在估值修復的機會。
那么,怎么來衡量資產(chǎn)質(zhì)量較好的公司呢?根據(jù)相關(guān)研究,應(yīng)收賬款、存貨、商譽這3個科目是判斷資產(chǎn)質(zhì)量的核心??梢哉J為,一家公司應(yīng)收賬款、存貨、商譽這3個科目占凈資產(chǎn)的比例越高,那么其資產(chǎn)質(zhì)量存在的問題可能就越大。同時,公司的資產(chǎn)負債率也不宜過高,過高的資產(chǎn)負債率表明企業(yè)償債壓力大,企業(yè)抗風險能力較差。
除了資產(chǎn)質(zhì)量,對公司未來盈利預(yù)期的擔憂也是破凈股的重要成因。因此未來盈利狀況改善的破凈股,則更可能走出估值修復的行情。而通過營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率等指標,可以篩選出未來盈利可能修復的破凈股。
綜合以上分析,每經(jīng)資本眼專欄記者構(gòu)建了資產(chǎn)質(zhì)量維度、盈利修復維度的兩個大類指標,而這兩個大類指標中,共包含5個細分指標,分別為(應(yīng)收賬款+存貨+商譽)/凈資產(chǎn),資產(chǎn)負債率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率,并根據(jù)這5個細分指標篩選出了綜合排名前50的破凈股,這些破凈股在資產(chǎn)質(zhì)量和盈利預(yù)期上相對較優(yōu)。前5只個股具體名單如下:
如需查看完整50只個股名單,請關(guān)注微信公眾號“道達號”,在對話框中回復“破凈股”索取全部名單。需要注意的是,理論上來說,個股的市凈率越低,恢復凈資產(chǎn)上漲的空間則越大。
注:因為金融企業(yè)與普通企業(yè)判斷資產(chǎn)質(zhì)量標準是不同的兩套體系,加之前期金融股已有一波漲幅,因此,本次篩選并未包含金融股。
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