黃啟靖

財聯(lián)社7月28日訊（編輯瀟湘）一周前，號稱華爾街最精準分析師的美國銀行首席策略師哈特內(nèi)特(MichaelHartnett))曾表示，美國銀行的大部分賣出信號已被觸發(fā)，但市場“追逐風險”(risk-on)的派對料將繼續(xù)下去，直到美債收益率創(chuàng)下新高，MOVE指數(shù)(美債波動率指標)突破100為止。

那么，眼下我們又處于怎樣的位置了呢？

哈特內(nèi)特在最新的每周資金流向報告中表示，當前的情況充分證明了對特朗普而言，市場持續(xù)上漲有多么重要——特朗普上周成為了第四位直接上門造訪美聯(lián)儲的總統(tǒng)。這在意料之中：畢竟特朗普已放棄削減政府支出的希望(DOGE名存實亡)，轉(zhuǎn)而推動美國經(jīng)濟和市場走向終極泡沫頂峰，寄希望于通過經(jīng)濟增長擺脫當前美國政府高達37萬億美元的債務。

至于特朗普對美聯(lián)儲大樓翻新工程不滿的“借口”，人們其實可以考慮這么一組數(shù)據(jù)對比：美國政府年度支出總額為高達7.1萬億美元，而美聯(lián)儲翻新工程耗資26億美元，這僅相當于美國全年支出預算的3小時12分鐘……

哈特內(nèi)特警告稱，特朗普不愿或無力減少政府開支，正是他目前需要美聯(lián)儲降息的原因(簡單的計算大概是這樣的：若聯(lián)邦基金利率<3%，則當前高達1萬億美元的利息支出就會穩(wěn)定下來)。

這也令哈特內(nèi)特目前公開支持了一種市場猜測，即“下一任美聯(lián)儲主席很可能會推出收益率曲線控制(YCC)來控制債務”。

全球銀行股為何那么牛？

轉(zhuǎn)向近期行情，哈特內(nèi)特首先審視了銀行股年初至今的表現(xiàn)——全球銀行股在此期間已持續(xù)飆升：歐洲銀行股漲62%，英國漲37%，中國漲29%，日本漲24%，美國漲17%。

這種優(yōu)異表現(xiàn)的原因是，銀行股是2025年從美國財政擴張轉(zhuǎn)向全球財政擴張的最佳體現(xiàn)。

與他上周的警告類似，哈特內(nèi)特表示，銀行將保持風險偏好，直到債券收益率升至觸發(fā)銀行降息的水平。雖然這種情況尚未發(fā)生……

但是“債券義警們”可能已蓄勢待發(fā)：一旦英國30年期收益率升破5.6%、美國升破5.1%、日本升破3.2%，就會伺機而動；同時，利息成本目前已占到了英國GDP的3%（1200億美元），美國GDP的4%（1萬億美元），日本GDP的4%（1850億美元）。

有趣的是，過去兩年債券收益率少有的下降的地方是中國——而在此期間，中國H股悄然上漲了58%，超過了MSCI全球指數(shù)和標普500指數(shù)，這也意味著中國是60/40股債配置策略仍在奏效的唯一地區(qū)，而美國、英國、歐盟、日本對債券的回避，正迫使資產(chǎn)配置者繼續(xù)做多股票和信用債。

三點觀察總結

著眼最大格局，華爾街繼續(xù)青睞特朗普轉(zhuǎn)向降低美國關稅、稅收和利率，這推動了標普500指數(shù)今年以來上漲9%，跑贏美國國債的3%，并在進一步追趕國際市場。

相比之下，美國普通民眾對特朗普的支持率就沒那么高了：對特朗普任內(nèi)工作的支持率已回落至了4月份的低點附近。

這在股市中的反饋是：特朗普的“億萬富翁兄弟”指數(shù)自大選以來上漲了71%，但小盤股、對利率敏感的“基礎”股票今年卻下跌了1%。(注：美銀編制的“億萬富翁兄弟”指數(shù)是一個等權重指標，包括了英偉達、Meta、特斯拉、Palantir、盈透證券、比特幣、ARK創(chuàng)新ETF、CoinbaseGlobal和阿波羅全球管理公司等標的)

這也是為什么哈特內(nèi)特說特朗普政策正處于大而不倒模式，并且會進行干預以防止通貨膨脹上升(關稅)和就業(yè)下降(人工智能)。

哈特內(nèi)特總結了對當前市場的三點觀察：i）價格；ii）資產(chǎn)配置；iii）泡沫政策：

關于價格方面：當波動性低時買入低波動性股票……過去一周，市場線索顯示出對防御性股票>周期性股票和低波動性>高貝塔值的偏好……由于所有風險指標都處于高位，這應該會鼓勵一些短線交易做空，而多頭則在等待需要的看漲領漲板塊突破：七巨頭(MAGS>60)、芯片股(SOX>6000)和銀行股(BKX>150)。

關于資產(chǎn)配置：“美國例外論”的回歸并未與美元牛市的回歸同步——事實上恰恰相反。哈特內(nèi)特認為，美元指數(shù)進一步貶值至95以下，將證實資產(chǎn)配置者需要執(zhí)行美元貶值的第二階段——這意味著加大對大宗商品和新興市場的配置（第一階段是黃金/加密貨幣）。

關于泡沫政策：貨幣政策寬松——過去12個月，美聯(lián)儲降息了100個基點，英國央行降息100個基點，歐洲央行降息200個基點，中國降息35個基點，瑞士央行將利率降至0%(日本央行仍是例外，加息了40個基點)。全球政策利率在過去12個月內(nèi)平均已從從4.8%降至了4.4%。

哈特內(nèi)特預計未來12個月全球政策利率將進一步降至3.9%——主要受美聯(lián)儲及新興市場央行降息的影響。

哈特內(nèi)特認為，貨幣寬松對債券是利好的——除非像現(xiàn)在這樣央行在刺激經(jīng)濟繁榮和股票泡沫；同時，金融監(jiān)管政策也在放松——這通常在牛市后期催生巨大的泡沫變得容易。為此，特朗普政府正在敲定行政令，允許散戶投資者將私募股權納入401(k)退休計劃，并且美國金融業(yè)監(jiān)管局正在計劃修改"日內(nèi)交易規(guī)則"，允許散戶投資者通過降低最低保證金賬戶門檻(從2.5萬美元降至2000美元)進行日內(nèi)交易。

這一切最終將意味著：更大的散戶群體，更大的流動性，更大的波動性，更大的泡沫……

點贊!這位公益達人在青島海邊義務撿垃圾,開直播提醒愛護環(huán)境

...表妹撿回來一個男人,我們鳳凰族差點被滅門,前天小公主撿了條黑龍

揭秘苗疆蠱術千年傳承,第10至13卷,東南亞巫蠱降頭風云再起