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在這一年里，全球銅市場經歷了一系列政策突襲、劇烈價格波動和前所未有的貿易混亂，而如今正遭受迄今為止最嚴重的沖擊。

唐納德?特朗普總統(tǒng)執(zhí)意對銅進口征收50%的關祱，但豁免了作為國際貿易支柱的精煉銅。此舉引發(fā)美國銅價創(chuàng)紀錄暴跌，而此前，在關祱生效前匆忙將銅運往美國的交易商曾經歷了一段前所未有的暴利時期。紐約期貨相對于倫敦期貨的大幅溢價已化為烏有。

“這與市場預期嚴重偏離，”上海大宗商品對沖基金旗下混沌天成期貨有限公司研究部主管李學智表示。他稱，那些押注美國銅價上漲的人“所有努力都白費了”，全球銅流向將回歸正常。

紐約商品交易所（Comex）銅期貨價格下跌逾22%，創(chuàng)歷史最大跌幅，交易商們正在重新調整美國與全球其他地區(qū)的銅價估值。由于倫敦金屬交易所（LME）的銅價跌幅小得多，紐約商品交易所近月期貨從一周前較倫敦金屬交易所基準價高出30%以上的溢價，轉為貼水。

豁免精煉銅的決定將擾亂全球銅貿易——銅因廣泛用于電線，在世界經濟中扮演著關鍵角色。目前有大量銅積壓在美國倉庫中，已經有人猜測可能會出現再出口的情況。此前有警告稱需求可能受抑，而這一舉措也讓美國買家松了一口氣。

銅搶購潮

今年初，當特朗普首次暗示可能征收關祱時，美國銅價相對于全球其他地區(qū)飆升，各大交易商爭相將銅運至美國港口，一些行業(yè)資深人士稱這是他們一生中規(guī)模最大的一次交易。

7月初，特朗普表示關祱將達到50%，高于預期，這進一步加大了潛在收益空間。這引發(fā)了最后時刻的搶購潮，至少有一艘載滿銅的貨船在本月底前緊急駛向夏威夷。

“有很多參與者做空紐約商品交易所與倫敦金屬交易所的價差，”紫金天風期貨分析師周小鷗表示。

高盛集團分析師表示，他們對豁免決定感到“意外”，但補充稱這不會改變市場基本面，也不預計美國會出現大規(guī)模再出口。他們認為，紐約商品交易所的銅價應至少與倫敦金屬交易所的銅價持平。

截至上海時間下午3點21分，倫敦金屬交易所銅價下跌1.2%，至每噸9578.50美元，而紐約商品交易所銅價下跌22%，至每磅4.347美元。

供應安全

總統(tǒng)在關祱生效前不到48小時發(fā)布這一公告，既體現了他對貿易政策的強硬態(tài)度，也反映出他在改造美國金屬行業(yè)方面面臨的挑戰(zhàn)。美國銅行業(yè)的一些關鍵企業(yè)曾表示，該國根本沒有足夠的產能在短時間內替代所有進口銅。

根據白宮聲明，周三宣布的50%關祱將適用于管材、線材、棒材、板材和管材等半成品，以及管件、電纜、連接器和電氣元件等銅密集型產品。加工程度較低的產品——包括礦石、精礦、冰銅、陰極和陽極——不在關祱征收范圍內。

不過，對精煉銅征收進口關祱的可能性并未完全消失。美國商務部建議推遲征收，從2027年開始稅率為15%，2028年提高至30%。特朗普指示商務部在2026年6月底前提供有關美國銅市場的最新情況。

“盡管我們對擬議銅關祱幾乎完全取消感到意外，但我們認為這表明特朗普政府仍在關注銅的供應安全，”高盛分析師表示。