系雨彤

每經(jīng)記者|張宏    每經(jīng)編輯|陳星    

7月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）運(yùn)行情況。

7月份，制造業(yè)PMI為49.3%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回落。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)。鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、文化體育娛樂(lè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間。制造業(yè)和非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)比上月均略有上升，提示企業(yè)用工景氣度略有回升。

制造業(yè)PMI指數(shù)中主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格、出廠價(jià)格指數(shù)快速走高。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，主要原因是近期反內(nèi)卷牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期。

基本符合市場(chǎng)預(yù)期

7月，制造業(yè)PMI指數(shù)比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

王青在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)分析，制造業(yè)PMI指數(shù)回落主要原因是當(dāng)月反映市場(chǎng)需求的新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，再度進(jìn)入收縮區(qū)間。背后原因可能是上半年外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動(dòng)向出口傳導(dǎo)，外需走弱?？梢钥吹剑?月新出口訂單指數(shù)環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從內(nèi)需角度看，中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢在接受記者微信采訪時(shí)分析，新訂單與新出口訂單指數(shù)差值為2.3個(gè)百分點(diǎn)（前值為2.5個(gè)百分點(diǎn)），表明內(nèi)需有所波動(dòng)。而且差值弱于一季度均值（2.7個(gè)百分點(diǎn)）、二季度均值（3.1個(gè)百分點(diǎn)）和2024年四季度均值（2.7個(gè)百分點(diǎn)）。

王青認(rèn)為，7月生產(chǎn)指數(shù)為50.5%，繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，但較前值下行0.5個(gè)百分點(diǎn)。這一方面源于當(dāng)月部分地區(qū)高溫、暴雨洪澇災(zāi)害等影響企業(yè)生產(chǎn)，但主要是受需求端走弱拖累。分行業(yè)看，鐵路船舶航空航天設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)供需兩旺，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。

反內(nèi)卷效果初顯

7月，制造業(yè)PMI指數(shù)中兩個(gè)價(jià)格指數(shù)快速走高。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為51.5%，較上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，重回景氣區(qū)間。出廠價(jià)格指數(shù)為48.3%，雖然仍處收縮區(qū)間，但較前值回升2.1個(gè)百分點(diǎn)。

王青認(rèn)為，兩個(gè)價(jià)格指數(shù)快速走高的主要原因是近期反內(nèi)卷牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)主導(dǎo)的煤炭、鋼鐵等大宗商品價(jià)格快速上沖。另外，受此影響，7月高耗能行業(yè)PMI為48.0%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，景氣度有所改善。

楊暢分析，從業(yè)人員指數(shù)為48.0%（前值47.9%），較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍在景氣線下。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為47.4%（前值48.1%），較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存仍在景氣線下，表明市場(chǎng)繼續(xù)去庫(kù)，并且去化速度加快。

楊暢認(rèn)為，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格與出廠價(jià)格指數(shù)的差值為3.2個(gè)百分點(diǎn)（前值為2.2個(gè)百分點(diǎn)），指向制造環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間邊際收窄，利潤(rùn)向上游流動(dòng)。

旅游相關(guān)行業(yè)較為活躍

7月服務(wù)業(yè)PMI為50.0%，較6月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。民生銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，7月以來(lái)，非制造業(yè)擴(kuò)張程度放緩，基本符合淡季特征。

分行業(yè)看，王青分析，一方面，暑假來(lái)臨帶動(dòng)與居民出行和消費(fèi)相關(guān)的交通運(yùn)輸、文化體育娛樂(lè)等行業(yè)PMI處于60.0%以上的高位景氣區(qū)間，旅游相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)比較活躍；但另一方面，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，可能對(duì)整體服務(wù)業(yè)景氣度拖累較大。

具體看，7月旅游相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)較為活躍，租賃及商務(wù)服務(wù)、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間。

民生銀行研究團(tuán)隊(duì)指出，從佐證指標(biāo)看，隨著暑期到來(lái)，7月國(guó)內(nèi)航班執(zhí)行量、四大一線城市地鐵客運(yùn)量月均規(guī)模環(huán)比均上行，電影票房環(huán)比顯著上行，顯示居民出行、娛樂(lè)等相關(guān)服務(wù)業(yè)景氣度較高。

7月建筑業(yè)PMI指數(shù)為50.6%，較上月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。民生銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，建筑業(yè)PMI指數(shù)降至2月以來(lái)最低水平，弱于季節(jié)性。

王青認(rèn)為，一方面，7月高溫多雨天氣影響建筑施工，歷史上當(dāng)月建筑業(yè)PMI指數(shù)多現(xiàn)環(huán)比下行；另一方面，近期樓市降溫也會(huì)對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目施工有一定拖累。此外，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)，基建穩(wěn)增長(zhǎng)需求也在減弱。

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