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智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研報稱，人工智能推動通信行業(yè)相關企業(yè)再發(fā)展，看好硬件端發(fā)展高增長。結合供給以及需求，該行認為當下時點，算力板塊仍處于快速發(fā)展周期中，且各家對于大模型的投入也將持續(xù)發(fā)展，在流量入口爭奪以及廣闊應用市場想象空間的驅動下，并不會因為一家流量入口獨大而有所下調(diào)，作為其最重要的算力底座需求端也將日趨旺盛。

中國銀河證券主要觀點如下：

事件

META發(fā)布Q2營收及Q3指引，微軟發(fā)布2025財年Q4財報。

Meta：2Q25營收475.2億美元，同增22%，攤薄后每股收益為7.14美元，同增38%，預計3Q25營收將在475至505億美元間，三者均超預期;

微軟：2025財年Q4調(diào)整后每股收益達3.65美元，超此前預期的3.37美元。季度營收764.4億美元(+18%)，凈收入達272億美元(+24%)。

AI驅動，云業(yè)務帶動微軟業(yè)績發(fā)展，廣告業(yè)務拉升META營收質量

META及微軟的業(yè)績提升主要依靠云業(yè)務的增長，其中廣告展示量及廣告單價均有較大增幅，帶動廣告收入同增22%，拉動業(yè)績增長，2025財年資本開支也從此前的640-720億美元上調(diào)至660-720億美元，2026財年費用增速也將超過2025年;微軟2025財年Azure云計算業(yè)務營收超750億美元，同增34%，2026財年第一季度的資本開支預測為300億美元。該行認為結合此前谷歌的業(yè)績超預期表現(xiàn)，海外云廠商強勁的業(yè)績印證了其在AI領域大規(guī)模投資的戰(zhàn)略正在獲得豐厚回報。針對市場普遍擔憂的算力過剩問題，雖然二者業(yè)績均超預期，但META的CFO認為對于AI的資本開支仍處于回報曲線的極早期階段，同時微軟的CFO也提到了目前需求仍遠高于供給。

人工智能的快速發(fā)展加劇流量入口競爭，硬件端高投入推動人工智能進一步增效

當前海外云廠商對于算力的投入持續(xù)高增，且在高基數(shù)的基礎上仍有加大投資的意愿。該行認為其短期主要驅動因素在于瀏覽器作為ToC端基礎聯(lián)網(wǎng)入口的巨量流量爭奪以及基于流量上的廣告收入，當下云廠商對于AI的投入相較其可能獲得的流量份額以及廣告收入仍有提升空間，而提升競爭力的主要手段各家也在趨向一致，即通過人工智能大模型以及智能體，為客戶提供客制化服務，從而增加客戶粘性。在這個基礎上，對于算力的投入也在日趨加碼，短期來看，對于流量入口的爭奪驅使各家海外廠商投入不斷增多，中長期看，隨著智能體進一步進化，人工智能的應用領域將進一步擴大，帶動生產(chǎn)力及生活方式的革命，從而賦能千行百業(yè)，隨著應用端及硬件端的良性循環(huán)，對算力基礎設施的高投入或將進入常態(tài)化。

風險提示

全球政治經(jīng)濟形勢變動的風險，人工智能投入不及預期的風險等。

免責聲明：本文內(nèi)容由開放的智能模型自動生成，僅供參考。