由于科思創(chuàng)德國(guó)工廠TDI產(chǎn)能較大，短期海外供給收縮，疊加需求旺季來(lái)臨和國(guó)內(nèi)企業(yè)檢修等因素，有望助力TDI景氣改善，中長(zhǎng)期而言，由于能源/人工成本高企等因素，近年海外TDI產(chǎn)能持續(xù)收縮，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，依托企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)和行業(yè)整合等助力全球份額持續(xù)提升。

科思創(chuàng)德國(guó)TDI產(chǎn)能遭遇不可抗力，供給收縮推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上行

據(jù)天天化工網(wǎng)，7月16日科思創(chuàng)宣布德國(guó)多爾馬根化工園區(qū)TDI等產(chǎn)品因火災(zāi)致電力供應(yīng)和控制系統(tǒng)故障等因素遭遇不可抗力。另?yè)?jù)百川盈孚，7月18日國(guó)內(nèi)北方大廠7月直銷(xiāo)打款價(jià)提升至1.85萬(wàn)元/噸（較6月末TDI市場(chǎng)價(jià)格1.17萬(wàn)元/噸上調(diào)58%）。由于科思創(chuàng)德國(guó)工廠TDI產(chǎn)能較大，短期海外供給收縮，疊加需求旺季來(lái)臨和國(guó)內(nèi)企業(yè)檢修等因素，有望助力TDI景氣改善，中長(zhǎng)期而言，由于能源/人工成本高企等因素，近年海外TDI產(chǎn)能持續(xù)收縮，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，依托企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)和行業(yè)整合等助力全球份額持續(xù)提升。

科思創(chuàng)德國(guó)TDI遭不可抗力，TDI供需面迎來(lái)改善

據(jù)天天化工網(wǎng)，目前科思創(chuàng)多爾馬根化工園區(qū)TDI產(chǎn)能達(dá)30萬(wàn)噸/年，占?xì)W洲/全球產(chǎn)能比重達(dá)55%/9%，且由于科思創(chuàng)工廠供應(yīng)削減，歐洲本土僅剩余萬(wàn)華匈牙利BC工廠的25萬(wàn)噸/年產(chǎn)能。2024年全球TDI需求/產(chǎn)能約250/347.3萬(wàn)噸，行業(yè)開(kāi)工率約72%，我們預(yù)計(jì)事件對(duì)全球TDI短期供給將造成一定沖擊，尤其歐洲本土供給缺口或擴(kuò)大。據(jù)海關(guān)總署，2024年我國(guó)TDI出口36.7萬(wàn)噸（同比+10%），其中出口至歐洲3.2萬(wàn)噸，而2025年1-5月國(guó)內(nèi)TDI出口21.9萬(wàn)噸（同比+83%），我們預(yù)計(jì)短期海外供給收縮將助力出口需求，而國(guó)內(nèi)“金九銀十”旺季亦臨近，疊加國(guó)內(nèi)萬(wàn)華福建36萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)檢修等影響，供需面改善下我們預(yù)計(jì)TDI景氣有望改善。

TDI行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)份額提升趨勢(shì)不改

近年來(lái)海外TDI產(chǎn)能由于成本高企和競(jìng)爭(zhēng)力不佳等因素，供給不斷收縮，如BASF于2023年宣布永久關(guān)閉歐洲30萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，而國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)整合，如萬(wàn)華化學(xué)于2023年完成煙臺(tái)巨力的收購(gòu)。整體而言，全球TDI行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能持續(xù)轉(zhuǎn)移至中國(guó)，且頭部企業(yè)集中度持續(xù)提升的趨勢(shì)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，截至2027年，全球TDI年產(chǎn)能預(yù)計(jì)提升至397.7萬(wàn)噸，中國(guó)約235萬(wàn)噸/年（占比59%，較2020年提升18pct），其中萬(wàn)華化學(xué)產(chǎn)能規(guī)劃提升至約142萬(wàn)噸/年（全球占比36%，較2020年提升20pct），國(guó)內(nèi)其他TDI企業(yè)包括滄州大化（15萬(wàn)噸/年產(chǎn)能）、華魯恒升（規(guī)劃建設(shè)30萬(wàn)噸/年產(chǎn)能）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外供給恢復(fù)不確定性；下游需求不及預(yù)期。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

1、海外供給恢復(fù)不確定性。2、下游需求不及預(yù)期。

相關(guān)研報(bào)

研報(bào)：《基礎(chǔ)化工:TDI：海外供給縮減，產(chǎn)品景氣上行》2025年7月18日

張雄分析師S0570523100003|BVN325

莊汀洲分析師S0570519040002|BQZ933

教孩子像天才一樣思考

如今，人工智能越來(lái)越能夠取代傳統(tǒng)的知識(shí)深度理解，因此，能夠發(fā)現(xiàn)不同知識(shí)領(lǐng)域之間的聯(lián)系對(duì)孩子們來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。我的學(xué)生純粹出于好奇心，將數(shù)學(xué)、物理、歷史和數(shù)據(jù)可視化聯(lián)系在一起，就像達(dá)芬奇將知識(shí)視為一個(gè)統(tǒng)一的生態(tài)系統(tǒng)一樣，解剖學(xué)的洞見(jiàn)啟發(fā)了他的繪畫(huà)、建筑設(shè)計(jì)，而數(shù)學(xué)原理則塑造了他的技術(shù)和藝術(shù)發(fā)明。天才的神經(jīng)科學(xué)列奧納多不僅 的確，像Barry這樣的“天才”，他們思考問(wèn)題和創(chuàng)新的方式與眾不同-——。而《像天才一樣思考》這本書(shū)的主人公們是歷史上取得重大創(chuàng)新突破并且引發(fā)重大社會(huì)變革的若干偉大人物，毋庸置疑，他們都是世人公認(rèn)的“天才”。然而，迄今為止很少有人真正洞察他們的思維過(guò)程，甚至連有些天才自己動(dòng)筆寫(xiě)的自傳都沒(méi)有深刻揭示其思維過(guò)還有呢？

像天才那樣做事和思考,你就是天才

相反，那些將自己不擅長(zhǎng)的事情交給他人去做的人，將自己的時(shí)間用于做自己有「核心競(jìng)爭(zhēng)力」之事的人，他們將感受到「像天才一樣做事，像天才一樣思考」的超凡體驗(yàn)。1996年，我有幸得到大公司很多的管理培訓(xùn)，其中兩本書(shū)影響我很大，影響著我做人做事的原則_。其中一本書(shū)是《Now Discover Your Strengths》，這本書(shū)讓說(shuō)完了。
這個(gè)習(xí)慣已經(jīng)跟隨我20多年，我不曾思考過(guò)這個(gè)方法對(duì)與錯(cuò)。當(dāng)我在寫(xiě)作的過(guò)程中，需要從厚厚的筆記里尋找出對(duì)應(yīng)的論點(diǎn)論據(jù)_。這有點(diǎn)像“傻瓜相機(jī)“的操作模式_。然而“傻瓜相機(jī)”早已經(jīng)更新迭代了多少年了，而我的“傻瓜式摘抄法”卻一直在原地踏步。在意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，我把這些“年久失修”的名人金句摘抄本，..