在這一年里，全球銅市場經(jīng)歷了一系列政策突襲、劇烈價格波動和前所未有的貿(mào)易混亂，而如今正遭受迄今為止最嚴(yán)重的沖擊。

唐納德?特朗普總統(tǒng)執(zhí)意對銅進口征收50%的關(guān)祱，但豁免了作為國際貿(mào)易支柱的精煉銅。此舉引發(fā)美國銅價創(chuàng)紀(jì)錄暴跌，而此前，在關(guān)祱生效前匆忙將銅運往美國的交易商曾經(jīng)歷了一段前所未有的暴利時期。紐約期貨相對于倫敦期貨的大幅溢價已化為烏有。

“這與市場預(yù)期嚴(yán)重偏離，”上海大宗商品對沖基金旗下混沌天成期貨有限公司研究部主管李學(xué)智表示。他稱，那些押注美國銅價上漲的人“所有努力都白費了”，全球銅流向?qū)⒒貧w正常。

紐約商品交易所（Comex）銅期貨價格下跌逾22%，創(chuàng)歷史最大跌幅，交易商們正在重新調(diào)整美國與全球其他地區(qū)的銅價估值。由于倫敦金屬交易所（LME）的銅價跌幅小得多，紐約商品交易所近月期貨從一周前較倫敦金屬交易所基準(zhǔn)價高出30%以上的溢價，轉(zhuǎn)為貼水。

豁免精煉銅的決定將擾亂全球銅貿(mào)易——銅因廣泛用于電線，在世界經(jīng)濟中扮演著關(guān)鍵角色。目前有大量銅積壓在美國倉庫中，已經(jīng)有人猜測可能會出現(xiàn)再出口的情況。此前有警告稱需求可能受抑，而這一舉措也讓美國買家松了一口氣。

銅搶購潮

今年初，當(dāng)特朗普首次暗示可能征收關(guān)祱時，美國銅價相對于全球其他地區(qū)飆升，各大交易商爭相將銅運至美國港口，一些行業(yè)資深人士稱這是他們一生中規(guī)模最大的一次交易。

7月初，特朗普表示關(guān)祱將達到50%，高于預(yù)期，這進一步加大了潛在收益空間。這引發(fā)了最后時刻的搶購潮，至少有一艘載滿銅的貨船在本月底前緊急駛向夏威夷。

“有很多參與者做空紐約商品交易所與倫敦金屬交易所的價差，”紫金天風(fēng)期貨分析師周小鷗表示。

高盛集團分析師表示，他們對豁免決定感到“意外”，但補充稱這不會改變市場基本面，也不預(yù)計美國會出現(xiàn)大規(guī)模再出口。他們認(rèn)為，紐約商品交易所的銅價應(yīng)至少與倫敦金屬交易所的銅價持平。

截至上海時間下午3點21分，倫敦金屬交易所銅價下跌1.2%，至每噸9578.50美元，而紐約商品交易所銅價下跌22%，至每磅4.347美元。

供應(yīng)安全

總統(tǒng)在關(guān)祱生效前不到48小時發(fā)布這一公告，既體現(xiàn)了他對貿(mào)易政策的強硬態(tài)度，也反映出他在改造美國金屬行業(yè)方面面臨的挑戰(zhàn)。美國銅行業(yè)的一些關(guān)鍵企業(yè)曾表示，該國根本沒有足夠的產(chǎn)能在短時間內(nèi)替代所有進口銅。

根據(jù)白宮聲明，周三宣布的50%關(guān)祱將適用于管材、線材、棒材、板材和管材等半成品，以及管件、電纜、連接器和電氣元件等銅密集型產(chǎn)品。加工程度較低的產(chǎn)品——包括礦石、精礦、冰銅、陰極和陽極——不在關(guān)祱征收范圍內(nèi)。

不過，對精煉銅征收進口關(guān)祱的可能性并未完全消失。美國商務(wù)部建議推遲征收，從2027年開始稅率為15%，2028年提高至30%。特朗普指示商務(wù)部在2026年6月底前提供有關(guān)美國銅市場的最新情況。

“盡管我們對擬議銅關(guān)祱幾乎完全取消感到意外，但我們認(rèn)為這表明特朗普政府仍在關(guān)注銅的供應(yīng)安全，”高盛分析師表示。

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