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文｜財(cái)華社

微軟（MSFT.US）6月財(cái)季成績(jī)單遠(yuǎn)超預(yù)期，更首度揭開Azure神秘面紗——連同云服務(wù)全年狂攬超750億美元，按年勁升34%。

利好消息推動(dòng)微軟股價(jià)在延長(zhǎng)交易時(shí)段暴沖逾8%，一舉站上555美元關(guān)口，市值飆升至4.13萬(wàn)億美元，成為繼英偉達(dá)（NVDA.US）之后第二家突破4萬(wàn)億市值俱樂(lè)部的科技巨頭。

有意思的是，AI狂潮席卷下，英偉達(dá)與微軟雙雄爭(zhēng)霸，接連越過(guò)蘋果（AAPL.US），輪流坐莊全球市值榜首。微軟發(fā)績(jī)當(dāng)日，英偉達(dá)股價(jià)同步刷新歷史新高，收市升2.14%報(bào)179.27美元，市值增至4.37萬(wàn)億美元；盤后續(xù)漲2.28%至183.36美元，市值推算達(dá)4.47萬(wàn)億美元，離5萬(wàn)億美元大關(guān)僅差臨門一腳。

不過(guò)風(fēng)云突變，7月31日，網(wǎng)信辦就H20算力芯片漏洞緊急約談?dòng)ミ_(dá)，這場(chǎng)突如其來(lái)的監(jiān)管風(fēng)暴，能否澆熄英偉達(dá)的股價(jià)烈火，仍是未知之?dāng)?shù)。而微軟能否借助積極的展望，重返市值第一寶座，拭目以待。

AI驅(qū)動(dòng)之下，季度業(yè)績(jī)超預(yù)期

截至2025年6月30日止的2025財(cái)年第4財(cái)季微軟業(yè)績(jī)顯示：

季度收入按年增長(zhǎng)18.10%，至764.41億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的738.1億美元（LSEG數(shù)據(jù)，下同），增幅也是三年來(lái)的最高；

經(jīng)營(yíng)溢利為343.23億美元，按年增長(zhǎng)22.91%；凈利潤(rùn)為272.33億美元，按年增長(zhǎng)23.58%；每股攤薄后盈利為3.65美元，按年增長(zhǎng)23.73%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.37美元。

但是，從利潤(rùn)率來(lái)看，微軟第4財(cái)季整體毛利率下降1個(gè)百分點(diǎn)，至68.58%，主要原因是轉(zhuǎn)移到Azure和毛利率較低的微軟云的銷售額在持續(xù)增加。

不過(guò)，銷售及營(yíng)銷開支占比縮減了1個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用化研發(fā)開支占比和行政開支占比分別縮減0.9個(gè)百分點(diǎn)和0.87個(gè)百分點(diǎn)，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率按年提升了1.76個(gè)百分點(diǎn)，至44.90%。

微軟CEO薩提亞·納德拉（SatyaNadella）在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，云和AI是每個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)力。

他說(shuō)：微軟已在六大洲新開設(shè)了數(shù)據(jù)中心，目前在70多個(gè)地區(qū)擁有超過(guò)400個(gè)數(shù)據(jù)中心。在過(guò)去12個(gè)月，微軟新增了超過(guò)2吉瓦的容量，并指出其在數(shù)據(jù)中心容量的擴(kuò)張上，速度超越所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?，F(xiàn)在其每個(gè)Azure區(qū)域都以AI為優(yōu)先項(xiàng)，所有區(qū)域都能支持液冷技術(shù)，以提高整個(gè)基礎(chǔ)架構(gòu)的通用性和靈活性。

微軟CFO艾米·胡德（AmyHood）指，第4財(cái)季，Azure及其他云服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)了39%，這一表現(xiàn)顯著超出預(yù)期，主要得益于核心基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的加速增長(zhǎng)，而這一增長(zhǎng)主要來(lái)自其大型客戶。她強(qiáng)調(diào)，新的云和AI工作負(fù)載是借助其廣泛的服務(wù)構(gòu)建并擴(kuò)展的，Azure的AI服務(wù)營(yíng)收基本符合預(yù)期。此外，盡管在第4財(cái)季微軟新增了數(shù)據(jù)中心容量，但需求仍高于供給。

第4財(cái)季，其資本開支為242億美元，其中有超過(guò)一半的開支用于長(zhǎng)期資產(chǎn)投資，將可為其未來(lái)15年及以上的變現(xiàn)能力提供支持，剩余的資金主要用于服務(wù)器，包括CPU和GPU。

見下圖，微軟的資本開支在2025財(cái)年有明顯上升，而且大部分用于AI的投資。

第4財(cái)季來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流為426億美元，主要得益于強(qiáng)勁的云計(jì)算訂單收款，扣減資本開支后，其自有現(xiàn)金流為256億美元。

回顧期內(nèi)，微軟通過(guò)派息和股份回購(gòu)向股東回饋了94億美元，全年回饋股東總額為370億美元。

展望：全年利潤(rùn)率維持穩(wěn)定

假設(shè)當(dāng)前匯率維持穩(wěn)定，微軟預(yù)計(jì)匯兌將對(duì)其全年收入增長(zhǎng)和營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)分別帶來(lái)約2個(gè)百分點(diǎn)的影響，同時(shí)會(huì)令其經(jīng)營(yíng)開支增加1個(gè)百分點(diǎn)。

管理層預(yù)計(jì)，微軟2026財(cái)年將可實(shí)現(xiàn)收入和經(jīng)營(yíng)溢利雙位數(shù)增長(zhǎng)，并會(huì)繼續(xù)進(jìn)行資本投資，以鞏固其在商業(yè)云的領(lǐng)先地位，并把握云計(jì)算和AI強(qiáng)勁需求的機(jī)遇。

微軟的2026財(cái)年資本開支將按年溫和增長(zhǎng)，而且會(huì)在較短期資產(chǎn)上增加投資。由于上半年的產(chǎn)能交付量較高，預(yù)計(jì)上半財(cái)年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)高于下半財(cái)年，整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則將維持穩(wěn)定。

2026財(cái)年第1財(cái)季，管理層預(yù)計(jì)商業(yè)訂單將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，微軟云的毛利率預(yù)計(jì)約有67%，同比有所下降，主要因?yàn)槠涑掷m(xù)擴(kuò)大AI基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模。季度資本開支將超出300億美元，這明顯高于2025財(cái)年第4財(cái)季的242億美元。

生產(chǎn)效率和商業(yè)處理分部，也就是微軟最大的收入及經(jīng)營(yíng)溢利來(lái)源，2026財(cái)年第1財(cái)季的收入將介于322億-325億美元之間，增幅14%-15%，這或意味著較最近一季的按年增幅15.67%略有放緩，

不過(guò)，更受關(guān)注的是微軟的智能云業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@是其AI業(yè)務(wù)的重要驅(qū)動(dòng)力。

微軟預(yù)計(jì)新財(cái)季的智能云收入將介于301-304億美元之間，增幅為25%-26%，而2025財(cái)年第4季的增幅為25.62%。該業(yè)務(wù)分部的收入將繼續(xù)受Azure推動(dòng)，但是由于容量交付和合約組合的確認(rèn)時(shí)間不一致，該業(yè)務(wù)的收入增幅會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

微軟預(yù)計(jì)，由于服務(wù)需求強(qiáng)勁，Azure第1財(cái)季營(yíng)收將有37%的增幅（略低于創(chuàng)紀(jì)錄的2025財(cái)年第4季39%的增幅），其表示盡管會(huì)持續(xù)增加數(shù)據(jù)中心的容量，但預(yù)計(jì)在2026財(cái)年上半年容量仍將處于受限狀態(tài)。

其他個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)方面，微軟預(yù)計(jì)第1財(cái)季收入介于124億至129億美元之間。

結(jié)語(yǔ)

誠(chéng)然，微軟在剛剛過(guò)去的6月財(cái)季交出了一份遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的成績(jī)單。

Azure及云服務(wù)全年超750億美元的收入規(guī)模與34%的增速，不僅首次揭開了其核心云業(yè)務(wù)的"神秘面紗"，更印證了其在云計(jì)算與AI領(lǐng)域的強(qiáng)勁實(shí)力。

從業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，Azure及其他云服務(wù)39%的季度營(yíng)收增長(zhǎng)、數(shù)據(jù)中心在全球的加速布局與擴(kuò)容，以及AI基礎(chǔ)設(shè)施上的持續(xù)重金投入，均彰顯了微軟在行業(yè)浪潮中的前瞻布局與執(zhí)行能力。

盡管面臨短期的容量受限、云業(yè)務(wù)毛利率微降等挑戰(zhàn)，但強(qiáng)勁的現(xiàn)金流、對(duì)股東的穩(wěn)定回饋以及對(duì)2026財(cái)年雙位數(shù)增長(zhǎng)的展望，凸顯了其業(yè)務(wù)模式的韌性與可持續(xù)性。

股價(jià)的大幅攀升與市值的突破，既是市場(chǎng)對(duì)微軟過(guò)往業(yè)績(jī)的肯定，也是對(duì)其未來(lái)潛力的信心投射。

展望未來(lái)，隨著AI需求的持續(xù)爆發(fā)、智能云業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)以及資本開支向短期資產(chǎn)的傾斜，微軟有望在云計(jì)算與AI的深度融合中持續(xù)領(lǐng)跑。

球墨鑄鐵管與鋼管如何連接?

預(yù)處理管材：球墨鑄鐵管端：切割平整，清理接口處毛刺，若原管無(wú)法蘭，需焊接一個(gè)“球墨鑄鐵法蘭短管”（注意控制焊接溫度，避免鑄鐵開裂）；鋼管端：焊接鋼制法蘭片，確保法蘭面垂直于管道軸線，偏差≤1mm/m。安裝轉(zhuǎn)換接頭：選擇兩端公稱壓力、口徑匹配的法蘭轉(zhuǎn)換接頭（如鑄鐵法蘭+ 鋼法蘭組合，或全鋼法蘭接頭），..
在安裝前，需要徹底清潔插口并確保邊緣光滑|。隨后，使用專用的潤(rùn)滑劑對(duì)膠圈和插口進(jìn)行充分潤(rùn)滑，以便于后續(xù)的安裝和密封?！具B接】球墨鑄鐵管的連接方式如圖9所示-。在連接球墨鑄鐵管時(shí)，需根據(jù)管徑的不同選擇適當(dāng)?shù)墓ぞ摺猒?！緳z查和調(diào)整】在接口安裝完畢后，為滿足工程需求，可以按照?qǐng)D14所示的方法對(duì)管節(jié)的偏移角度進(jìn)行適后面會(huì)介紹_。

機(jī)械式柔性接口:球墨鑄鐵管安裝全解析

機(jī)械式柔性接口安裝球墨鑄鐵管，一個(gè)全面的指南——_。首先，我們需要了解機(jī)械式柔性接口的特性和優(yōu)勢(shì)_。這種接口設(shè)計(jì)靈活，能夠適應(yīng)不同的安裝環(huán)境，同時(shí)具有優(yōu)異的密封性能，確保管路系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行。安裝準(zhǔn)備以及步驟? 清潔與準(zhǔn)備在安裝前，務(wù)必仔細(xì)清潔承口內(nèi)表和插口外表面的沙土、水等雜物，以確保安裝的順利進(jìn)行-。
在安裝球墨鑄鐵管時(shí)，需重復(fù)上述操作步驟?；靥钔吝^(guò)程中，應(yīng)遵循分層回填的原則。為保護(hù)管道免受過(guò)大夯擊力的影響，第一層回填土的虛鋪厚度應(yīng)控制在500毫米以上，后續(xù)每層回填土的虛鋪厚度則不小于300毫米。同時(shí)，采用低能量輕夯的方法進(jìn)行壓實(shí)，以確?；靥钔恋拿軐?shí)度達(dá)到要求。

球墨鑄鐵管安裝注意事項(xiàng)及步驟詳解

通過(guò)實(shí)地拍攝，展示球墨鑄鐵管的標(biāo)準(zhǔn)堆放方式，確保讀者能夠直觀地了解如何正確堆放球墨鑄鐵管——。一、安裝前的準(zhǔn)備工作：場(chǎng)地布置與管子排列在開始挖溝之前，需要清除障礙物并平整地面。沿著溝槽的走向，鋪設(shè)木料作為支撐。然后，按照設(shè)計(jì)要求擺放管子，確保所有管子的承口都朝向進(jìn)水方向，并使用木鍥塊進(jìn)行固定-。挖溝尺寸當(dāng)說(shuō)完了|-。
（9）按照上述步驟，依次安裝球墨鑄鐵管-_。（10）與鑄鐵管安裝同步進(jìn)行的檢查井施工，在符合設(shè)計(jì)要求和施工規(guī)范后，應(yīng)立即進(jìn)行排水管的閉水試驗(yàn)——。（11）閉水試驗(yàn)合格后，方可進(jìn)行碎石土的回填作業(yè)。回填時(shí)需分層進(jìn)行，并采用低能量輕夯方法，以確?；靥钔恋拿軐?shí)度不會(huì)對(duì)管道造成過(guò)大影響——。五、安全防范在鑄鐵管安說(shuō)完了。