來源：華爾街見聞

歐洲銀行業(yè)一改多年頹勢，在利率上升和經(jīng)濟(jì)向好的雙重提振下，股價(jià)創(chuàng)下金融危機(jī)以來新高。匯豐股價(jià)本周一度觸及歷史新高，巴克萊銀行股價(jià)也創(chuàng)下2008年以來的新高，同時(shí)今年來歐洲斯托克600銀行指數(shù)漲幅已達(dá)34%。

曾被視為市場“棄兒”的歐洲銀行業(yè)，如今正迎來久違的高光時(shí)刻。

得益于長端利率的飆升和經(jīng)濟(jì)前景的改善，歐洲主要銀行股已攀升至自2008年全球金融危機(jī)以來的最高點(diǎn)。

最新的市場動(dòng)態(tài)印證了這一趨勢。本周，多家歐洲大型銀行股價(jià)觸及多年高位。其中，在倫敦上市的匯豐銀行股價(jià)一度創(chuàng)下歷史新高，巴克萊銀行和桑坦德銀行的股價(jià)也達(dá)到2008年以來的峰值，意大利裕信銀行的股價(jià)則升至2011年以來最高。

這一輪強(qiáng)勁反彈推動(dòng)歐洲斯托克600銀行指數(shù)今年迄今上漲了34%，不僅跑贏了美國同行，更有望創(chuàng)下自2009年以來的最佳年度表現(xiàn)。

歐洲銀行業(yè)正經(jīng)歷從“市場棄-兒到寵兒的轉(zhuǎn)變”，基金管理公司施羅德（Schroders）的歐洲銀行業(yè)分析師JustinBisseker表示。

據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》最新報(bào)道，在金融危機(jī)后的十多年里，歐洲銀行因資本不足而備受詬病，被迫在監(jiān)管要求下不斷增厚資本緩沖，限制了股東回報(bào)。同時(shí)，近乎于零的利率環(huán)境也使其難以盈利。

如今，更高的利率、良性的宏觀環(huán)境以及銀行自身的提效措施，共同提振了整個(gè)行業(yè)。疫情后，為應(yīng)對(duì)通脹，各國央行紛紛加息。這使得銀行的凈利息收入——即貸款收益與存款成本之差——大幅增加，成為盈利的關(guān)鍵。

例如，據(jù)報(bào)道，德國30年期國債收益率目前已比2年期收益率高出1.3個(gè)百分點(diǎn)，而在英國，這一息差超過了1.5個(gè)百分點(diǎn)，為銀行創(chuàng)造了極佳的盈利環(huán)境。

估值洼地仍具吸引力

盡管股價(jià)大幅上漲，但許多投資者認(rèn)為歐洲銀行股依然“便宜”。Pictet資產(chǎn)管理公司首席策略師LucaPaolini指出，銀行股“估值低廉，并且在內(nèi)需回暖的環(huán)境中處于獨(dú)特優(yōu)勢地位”。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，許多歐洲銀行的估值最近才回歸其賬面價(jià)值，而其美國同行摩根大通的市凈率約為2.4倍。另據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行的預(yù)期市盈率約為10倍，低于美國同行的逾13倍。同時(shí)，作為衡量銀行盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，許多歐洲銀行的有形股本回報(bào)率（ROTE）現(xiàn)已穩(wěn)穩(wěn)超過10%。

前路并非坦途

然而，這場盛宴能否持續(xù)，仍是一個(gè)未知數(shù)。市場開始質(zhì)疑，在沒有長端利率持續(xù)上升的助推下，歐洲銀行業(yè)的漲勢是否還能延續(xù)。Amundi全球多資產(chǎn)策略主管FrancescoSandrini認(rèn)為，“銀行似乎是當(dāng)前最好的選擇”，但“越來越多的人感覺最好的時(shí)期可能已經(jīng)過去”。

此外，行業(yè)整合的希望也屢屢受挫。例如，西班牙對(duì)外銀行（BBVA）對(duì)薩瓦德爾銀行（Sabadell）的收購提議以及聯(lián)合信貸銀行對(duì)BPM的潛在意向，均面臨政治阻力，這被視為限制了該行業(yè)的增長潛力。

盡管如此，施羅德的Bisseker補(bǔ)充道：“好消息是，與全球其他地區(qū)的銀行業(yè)相比，歐洲銀行的估值仍然存在折讓，未來很可能出現(xiàn)進(jìn)一步的估值收斂?！?/p>