慎光明

分析師觀點：美國總統(tǒng)特朗普與歐盟委員會主席馮德萊恩在8月1日截止日期前夕達成了一項貿(mào)易協(xié)議，勉強避免了特朗普威脅對歐盟出口產(chǎn)品征收30%的高額關稅。該協(xié)議的核心內(nèi)容似乎是對美國從歐盟進口的大多數(shù)商品征收15%的關稅。從歐盟的角度來看，一個關鍵部分是對汽車的豁免，該行業(yè)的關稅稅率較協(xié)議達成前有所降低。

細節(jié)仍在陸續(xù)公布中，但我們的初步評估是，這項協(xié)議給歐洲帶來的經(jīng)濟緩解有限。雖躲過了互惠關稅提高的威脅，但美國對歐盟進口商品的整體實際關稅率與現(xiàn)行政策相比基本保持不變。與此同時，該協(xié)議幾乎沒有緩解人們對醫(yī)藥行業(yè)可能仍會被征收額外關稅的擔憂。

美國與歐盟達成的協(xié)議規(guī)定，歐盟的大部分出口產(chǎn)品將面臨15%的關稅。該協(xié)議避免了關稅的大幅提高，防止了歐盟出口產(chǎn)品的互惠關稅率如特朗普在7月12日的信中所威脅的那樣從目前的10%升至30%。

盡管細節(jié)仍在陸續(xù)公布中——尤其是行業(yè)關稅方面——但該協(xié)議可能將今年早些時候開始實施的25%的汽車關稅降至12.5%，與上周公布的日本協(xié)議條款一致。由于目前實施的其他關稅未做進一步調(diào)整，互惠關稅率從10%升至15%后，美國對歐盟進口商品的平均實際關稅率與現(xiàn)行政策水平大致相當。

特朗普還稱，歐盟將把針對美國商品的關稅降至0%——馮德萊恩后來表示，這僅適用于某些產(chǎn)品，包括飛機及其零部件、某些化學品、某些仿制藥、半導體設備、某些農(nóng)產(chǎn)品、自然資源和關鍵原材料。她還表示，美國也將對這些產(chǎn)品征收0%的關稅，雙方將繼續(xù)努力把更多產(chǎn)品納入該清單。

對美國的影響：

根據(jù)截至今日之前公布的所有信函和協(xié)議，分析師估算，8月1日起，美國的平均實際關稅率將從現(xiàn)行政策下的13.5%升至接近18%。而與歐盟達成的這項協(xié)議將使這一數(shù)字降至16%。

這仍較特朗普開始第二任期以來上升了近14個百分點。依照美聯(lián)儲2018年的模型估算，未來兩到三年內(nèi)，這種沖擊可能使美國GDP下降近2%，并使美國消費者價格上漲1.2%。

由于歐盟的關稅本就很低，因此降低對美國出口商品的關稅所產(chǎn)生的影響可能有限。但歐盟是美國最大的市場——具體取決于協(xié)議涵蓋哪些產(chǎn)品——因此這對美國出口商而言可能仍是個好消息，尤其是農(nóng)業(yè)和食品行業(yè)的出口商。

對歐洲的影響：

根據(jù)我們的估算（已體現(xiàn)在我們的預測中），由于外需下降，美國的關稅預計將使歐元區(qū)GDP減少0.4%。根據(jù)我們的初步估算，這項貿(mào)易協(xié)議對歐盟幾乎無濟于事，整體影響基本保持不變。主要風險在于特定行業(yè)關稅可能提高，尤其是醫(yī)藥行業(yè)，這可能使GDP再減少0.3%。

貿(mào)易協(xié)議將拖累歐元區(qū)經(jīng)濟

除了貿(mào)易條款外，歐盟如何履行購買7500億美元能源的承諾也存在不確定性。由于俄烏沖突引發(fā)供應危機，歐盟已經(jīng)大幅增加了液化天然氣的進口。在這方面，歐盟制定了逐步淘汰俄羅斯化石燃料的戰(zhàn)略，但2024年的進口額僅為219億歐元。

該協(xié)議尚未最終敲定，馮德萊恩證實，還有幾個關鍵細節(jié)需要解決。在這些細節(jié)解決之前，協(xié)議仍有破裂的風險。

如果雙方成功完成談判，焦點將轉向歐盟成員國。預計歐盟委員會將獲得各國政府的足夠支持，其中大多數(shù)國家更傾向于通過談判解決問題，而非讓貿(mào)易沖突進一步激化。盡管如此，某些具體條款仍可能引發(fā)個別國家的反對。

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