甲淑貞

尾盤(pán)，再現(xiàn)異動(dòng)！

7月31日，A股三大指數(shù)集體調(diào)整，截至今日收盤(pán)，滬指下跌1.18%，深證成指跌1.73%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.66%。從盤(pán)面上看，鋼鐵、煤炭、有色等前期過(guò)熱的板塊集體大跌，AI、創(chuàng)新藥概念股則逆市上漲。

值得關(guān)注的是，臨近收盤(pán)時(shí)，創(chuàng)新醫(yī)療、愛(ài)朋醫(yī)療、三博腦科等多只腦機(jī)接口概念股直線拉升，創(chuàng)新醫(yī)療一度逼近漲停。從消息面來(lái)看，當(dāng)天下午，腦機(jī)接口板塊迎來(lái)一則利好消息。據(jù)報(bào)道，國(guó)家醫(yī)保局支持腦機(jī)接口等新技術(shù)進(jìn)入臨床并收費(fèi)。

腦機(jī)接口概念股尾盤(pán)拉升

7月31日，臨近A股尾盤(pán)時(shí)分，多只腦機(jī)接口概念股突然直線拉升，創(chuàng)新醫(yī)療漲幅一度達(dá)到9.62%，愛(ài)朋醫(yī)療一度漲超9%，三博腦科、倍益康、熵基科技、南京熊貓（維權(quán)）等相關(guān)概念股均有拉升動(dòng)作。

值得一提的是，創(chuàng)新藥概念股當(dāng)天也逆市走強(qiáng)，截至收盤(pán)時(shí)，南新制藥、安科生物、貴州百靈（維權(quán)）、德展健康、奧翔藥業(yè)等10多只概念股漲停或漲超10%。

當(dāng)天下午，據(jù)央視新聞報(bào)道，為支持藥品和醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展，國(guó)家醫(yī)保局制定新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)制，新增了100多項(xiàng)與醫(yī)療新技術(shù)相關(guān)的價(jià)格項(xiàng)目。

據(jù)報(bào)道，國(guó)家醫(yī)保局從立項(xiàng)、定價(jià)等方面入手，暢通新技術(shù)的收費(fèi)通道，助力滿足臨床急需的新技術(shù)新產(chǎn)品加快收益回報(bào)。目前已公布的30批立項(xiàng)指南新增涉及新產(chǎn)品新設(shè)備的價(jià)格項(xiàng)目100多項(xiàng)，基本形成“價(jià)格立項(xiàng)與技術(shù)創(chuàng)新并行”的格局。比如：

神經(jīng)系統(tǒng)類(lèi)立項(xiàng)指南統(tǒng)一設(shè)立“腦機(jī)接口置入費(fèi)”“腦機(jī)接口適配費(fèi)”等價(jià)格項(xiàng)目，腦機(jī)接口技術(shù)成熟獲批進(jìn)入臨床后，可快速進(jìn)入臨床應(yīng)用并收費(fèi)。

耳鼻喉類(lèi)立項(xiàng)指南統(tǒng)一設(shè)立“人工耳蝸植入費(fèi)”“發(fā)音裝置安裝費(fèi)”等價(jià)格項(xiàng)目，鼓勵(lì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)幫助更多患者“聽(tīng)得見(jiàn)、說(shuō)得出”。

放射治療類(lèi)立項(xiàng)指南統(tǒng)一設(shè)立“質(zhì)子放療”“重離子放療”等價(jià)格項(xiàng)目，促進(jìn)高端醫(yī)療設(shè)備的臨床轉(zhuǎn)化應(yīng)用。

與此同時(shí)，為鼓勵(lì)藥品研發(fā)創(chuàng)新，國(guó)家醫(yī)保局還制定了新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)制。

國(guó)家醫(yī)保局醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)司司長(zhǎng)王小寧表示，“我們支持高水平的創(chuàng)新藥，在上市初期取得和高投入高風(fēng)險(xiǎn)相符的收益回報(bào)，實(shí)際上就是比較滿意的一個(gè)價(jià)格水平。而且對(duì)于高水平的創(chuàng)新藥，設(shè)置一定價(jià)格穩(wěn)定期。第二方面，從掛網(wǎng)流程方面我們給予積極支持，包括采取一省受理各地通行這種聯(lián)審?fù)ㄞk的模式，來(lái)助力新藥快速推向臨床?！?/p>

機(jī)構(gòu)：看好創(chuàng)新藥、腦機(jī)接口等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

當(dāng)前，全球制藥巨頭對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥物研發(fā)成果認(rèn)可度不斷提高。2024年全球超5000萬(wàn)美元首付款的BD合作中，超30%來(lái)自中國(guó)，海外資本以市場(chǎng)化行為驗(yàn)證了中國(guó)創(chuàng)新藥的臨床競(jìng)爭(zhēng)力，有助于市場(chǎng)形成長(zhǎng)期的價(jià)值錨。

據(jù)生物科技信息平臺(tái)“藥時(shí)代”不完全統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，創(chuàng)新藥企出海交易超50項(xiàng)，其中，18項(xiàng)總額超10億美元（約合人民幣71.548億元），交易總額超過(guò)480億美元。

進(jìn)入下半年，BD大單依舊不斷。7月28日，恒瑞醫(yī)藥公告稱，公司與葛蘭素史克達(dá)成協(xié)議，將HRS-9821項(xiàng)目的全球獨(dú)家權(quán)利和至多11個(gè)項(xiàng)目的全球獨(dú)家許可的獨(dú)家選擇權(quán)有償許可給GSK。根據(jù)協(xié)議，GSK將向恒瑞醫(yī)藥支付5億美元的首付款，公司將有資格獲得未來(lái)基于成功開(kāi)發(fā)、注冊(cè)和銷(xiāo)售里程碑付款的潛在總金額約120億美元。按此計(jì)算，這筆交易授權(quán)的最高金額將達(dá)到125億美元。

廣發(fā)證券表示，這輪創(chuàng)新藥的價(jià)值重估BD只是一個(gè)促發(fā)點(diǎn)，未來(lái)的重心仍是要找到各個(gè)治療領(lǐng)域全球最好的藥，去兌現(xiàn)出海品種的臨床價(jià)值。西南證券表示，BD加速創(chuàng)新藥重估，后續(xù)持續(xù)看好創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、AI醫(yī)療、腦機(jī)接口等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

政策方面，2025年3月，《政府工作報(bào)告》首次提出“健全藥品價(jià)格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械發(fā)展”；7月，國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)生健康委印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，同月，2025年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄及商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整正式啟動(dòng)。另外，7月24日，在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家醫(yī)保局有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示集采“反內(nèi)卷”，不再以最低價(jià)作為參考，提高質(zhì)量保證要求，釋放積極信號(hào)。

國(guó)信證券指出，集采優(yōu)化有望將醫(yī)藥行業(yè)從過(guò)度的價(jià)格戰(zhàn)中解脫出來(lái)，轉(zhuǎn)向更加注重質(zhì)量和價(jià)值的競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)份額將逐漸集中到行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)手中，從而推動(dòng)行業(yè)的整合和優(yōu)化。尤其是在過(guò)去因價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈而被壓制的仿制藥和器械龍頭，將在此政策下迎來(lái)價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注非藥低估值補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

中信證券表示，近期，高層多次明確提出“反內(nèi)卷”“集采優(yōu)化不再唯低價(jià)論”等原則，支持創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)政策拐點(diǎn)信號(hào)明確，醫(yī)療器械板塊估值和業(yè)績(jī)有望迎來(lái)修復(fù)，重點(diǎn)提示關(guān)注醫(yī)療器械拐點(diǎn)投資機(jī)會(huì)。建議從國(guó)內(nèi)集采優(yōu)化受益+出口持續(xù)突破維度進(jìn)行布局。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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