商業(yè)
張藝興喊俺老孫在此
成本端變化需要密切關注
楊亮
4小時前
8月4《日礦》：鋼|煤焦日報
2025-08-05 01:16:17
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鋼材：反內卷預期有所降溫，關注限產政策擾動
需求：1-6月固定資產投資同比增長2.8%，增速較1-5月回落0.9個百分點；其中房地產、基建、制造業(yè)投資同比分別下降11.2%、增長4.6%和7.5%，房地產投資降幅較1-5月擴大0.5個百分點，基建和制造業(yè)投資增幅較1-5月份均回落1個百分點。國內需求疲弱，不過出口整體仍處于高位，1-6月鋼材出口5815萬噸，同比增長9.2%，其中6月出口968萬噸，同比增長10.7%。7月份國內鋼價漲幅大于海外，鋼材出口利潤轉負，鋼廠出口接單明顯減弱，后期出口需求或將有所回落。財政部發(fā)布《關于六起地方政府隱性債務問責典型案例的通報》，顯示當前防范化解隱性債務風險仍是重要政治任務。預計8月份國內需求將維持低位，出口需求有所回落。
供應：1-6月我國粗鋼及生鐵產量同比分別下降3%和下降0.8%，其中6月粗鋼及生鐵產量同比分別下降9.2%和4.1%。1-6月鋼筋產量同比下降3%，中厚寬鋼帶產量同比增長4.3%。7月份多地鋼廠傳出接到粗鋼產量壓減通知，對市場情緒形成階段提振。不過目前鋼廠利潤處于較高水平，減產動力不足，7月247家鋼廠日均鐵水產量總體處在240萬噸上方運行。8月預計整體產量將有所增加，關注粗鋼產量壓減政策執(zhí)行以及閱兵前可能的限產情況。
庫存：7月份五大品種庫存累計增加11.86萬噸，其中螺紋庫存減少2.71萬噸，熱卷庫存增加6.79萬噸，目前五大品種總庫存同比減少395.52萬噸，其中螺紋庫存同比減少196.08萬噸，熱卷庫存同比減少84.36萬噸。淡季鋼材庫存累積的時點和速度均慢于預期，低庫存對鋼價走勢形成較強支撐。8月份隨著需求減產及供應剛性，部分品種或將存在一定的累庫壓力。
成本：7月份鐵礦石價格明顯上漲，焦炭實現(xiàn)四輪提漲，不過在鋼價大漲的局面下，鋼廠利潤整體處于高位。目前目前鐵礦石及煤焦供應相對充足，焦炭第五輪提漲暫緩，焦煤月末回調明顯，8月原料價格整體或難有明顯上漲空間，成本對鋼價支撐并不強。
總結：7月鋼價上漲的主要驅動一是反內卷預期持續(xù)強化，二是雅江水電工程開工提升了大基建預期。和7月1日中央財經委員會相比，7月底召開政治局會議在相關措辭上去掉了“低價”，之前的“推動落后產能有序退出”的表述也變成了“推進重點行業(yè)產能治理”，市場對于反內卷政策推進預期存在一定反復。隨著反內卷預期弱化，市場關注的焦點或將逐步轉向供需基本面。目前鋼材估值整體處于中性偏高位置，鋼廠利潤處于較高水平，終端需求表現(xiàn)偏弱。預計8月份鋼材價格或將先抑后揚，重點關注反內卷預期變化以及閱兵限產政策的變化。
鐵礦石：“反內卷”預期反復，8月關注需求變化情況
供應端，季末沖量結束后，7月全球發(fā)運量明顯下降，澳洲、巴西發(fā)運量較前期均有所下降。力拓、BHP、FMG發(fā)運量有所增加，VALE發(fā)運量有所下降。45港到港量先增后降，目前高于去年同期水平。1-6月我國累計進口鐵礦砂及其精礦59255萬噸，同比降1787萬噸。內礦產能利用率、鐵精粉產量有所增加，內礦庫存去庫。
需求端，海外需求方面，6月海外粗鋼及生鐵日均產量分別為227.5萬噸和109萬噸。國內需求方面，7月高爐開工率率小幅波動，產能利用率小幅下滑。鋼廠鐵水產量先增后降，較月初下降0.14萬噸至240.71萬噸。疏港量維持高位，港口成交量處于中等水平。高爐、電爐利潤有所增加，鋼廠高爐利潤尚可，鋼廠主動減產的可能性不大，鐵礦的需求仍有剛性支撐。
庫存端，港口庫存保持去庫走勢，總體較月初下降221萬噸，壓港減少1條船。247家鋼廠庫存較月初累庫94萬噸，進口礦庫消比30.09。
前期“反內卷”宏觀預期影響下，黑色商品集體上漲，鐵礦石跟漲，七月中上旬明顯上漲，但預期反復，下旬焦煤下跌，黑色商品也跟著回落，礦價也有所下跌。展望八月，海外供應預計海外發(fā)運量有所回升，但到港量預計有所下降。需求端，鋼廠高爐利潤尚可，鋼廠主動減產的可能性不大，鐵礦的需求仍有剛性支撐。若需求保持在當前水平，則后面鐵礦石庫存仍會進一步去庫。所以整體看，八月上旬基本面的變化仍不會很大，可能需要關注閱兵限產情況。預計八月礦價呈現(xiàn)反復震蕩走勢。
雙焦：焦炭第四輪提漲落地，市場情緒有所降溫
焦炭方面，7月焦企第四輪漲50-55元/噸落地，天津、呂梁準一級冶金焦上漲200元/噸，日照準一級冶金焦上漲240元/噸，期貨價格大幅上漲，2509合約上漲197元/噸。供應方面，原料焦煤價格大幅反彈，焦化企業(yè)運營承壓，為轉移成本壓力連續(xù)四輪提漲焦炭均快速落地，因為焦企主要是轉移生產成本壓力，雖然焦炭四輪提漲均落地，不過焦化企業(yè)生產虧損維持在50元/噸左右，較6月末并未有大的變化，焦化企業(yè)整體開工負荷變動不大，獨立焦企日均產量增加0.3萬噸，247家鋼廠焦炭日均產量減少0.46萬噸，焦炭的供應整體維持平衡。需求方面，終端需求整體來說維持弱勢，不過價格快速上漲過程中投機資金買貨增加，疊加期現(xiàn)套保被動買入現(xiàn)貨，焦炭現(xiàn)貨成交大幅好轉；7月鋼廠高爐產能利用率有所回落，247家鋼廠高爐產能利用率回落0.59%，鐵水產量減少1.58萬噸/日至240.71萬噸/日，終端對于焦炭現(xiàn)貨需求有所減弱。庫存方面，230家獨立焦企庫存去庫27.21萬噸，鋼廠焦炭庫存去庫1.06萬噸，焦炭港口庫存累庫15.01萬噸，焦炭總庫存減少25.46萬噸。綜合來看，政策端提倡“反內卷”提振市場情緒，同時政策對于煤礦超產行為有控制，焦煤庫存快速去庫帶動焦煤價格大幅反彈，焦化企業(yè)為轉移生產成本壓力連續(xù)四輪提漲焦炭價格，盤面期貨價格也快速反彈，不過快速上漲之后交易所采取一定措施為市場降溫，市場逐步回歸現(xiàn)實交易，預計短期焦炭盤面呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。
焦煤方面，7月份現(xiàn)貨市場強勢運行，山西中硫主焦價格上漲260元/噸，柳林低硫主焦上漲298元/噸，進口蒙煤價格上漲，蒙5#原煤價格漲192元/噸，蒙3精煤價格上漲259元/噸，焦煤期貨2509合約上漲220.5元/噸。供給方面，上半年焦煤生產企業(yè)多采取以量換價策略，焦煤的產量快速恢復，上半年焦煤價格持續(xù)走低，在多數(shù)商品價格均較低的背景下，政策倡導市場各方“反內卷”，有關部分對于超產煤礦進行采取相關措施，不過由于煤炭企業(yè)6月份為安全生產月，焦煤產量7月環(huán)比6月小幅增加，523家樣本煤礦原煤產量增加8.54萬噸，精煤產量增加3.85萬噸至77.67萬噸/日，原煤產量低于去年同期，焦煤產量在去年同期水平；進口方面，外蒙焦煤通關量在那達慕大會后逐步恢復至高位。需求方面，7月焦企第四輪提漲落地，焦化企業(yè)提漲主要為轉移焦煤生產成本壓力，焦企生產利潤并無大的變化，目前焦化企業(yè)生產維持虧損50元/噸左右，較6月末并未大的變化，焦化企業(yè)開工負荷整體變動不大，對于焦煤的需求大體穩(wěn)定。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存減少200.21萬噸，精煤庫存減少214.83萬噸，洗煤廠原煤庫存減少44.18萬噸，精煤庫存減少65.49萬噸，獨立焦企庫存增加165.43萬噸，鋼廠焦煤庫存增加22.58萬噸，港口焦煤庫存減少3.48萬噸，焦煤總庫存增加137.36萬噸，焦煤庫存從上游向下游轉移。綜合來看，政策提倡“反內卷”對市場情緒有所提振，焦煤漲價通過焦炭提漲向下游轉移，目前鋼廠利潤維持在200元/噸左右，高爐鐵水產量邊際回落，影響對于焦煤的需求，焦煤快速上漲之后交易所采取一定措施為市場降溫，市場交易邏輯逐步回歸現(xiàn)實，目前焦煤供需維持弱平衡，后期政策對于供應端或仍有影響，預計短期盤面呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。
廢鋼：市場情緒有所降溫，市場回歸現(xiàn)實邏輯
8月各地廢鋼價格上漲為主，東北地區(qū)領漲其他地區(qū)；全國廢鋼價格指數(shù)上漲70.6元/噸至2237.6元/噸。
供給端，8月鋼廠廢鋼日均到貨量回升，255家鋼廠廢鋼日均到貨量48.5萬噸，環(huán)比增加0.43萬噸。廢鋼破碎料加工企業(yè)產能利用率、產量回升，開工率回落。
需求端，廢鋼需求增加，255家鋼廠廢鋼日耗環(huán)比增加2.96萬噸至54.78萬噸，其中89短流程鋼廠日耗環(huán)比增加1.19萬噸，132家長流程鋼廠日耗環(huán)比增加1.11萬噸；49家電爐廠產能利用率回升3.3%、89家短流程鋼廠產能利用率回升2.4%。利潤方面，短流程鋼廠虧損維持，江蘇谷電盈利20元/噸左右，平電利潤虧損110元/噸左右。
庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比減少7萬噸至230萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比增加8萬噸至135萬噸。
綜合來看，8月終端需求維持弱勢，247家鋼廠日均鐵水產量減少1.58萬噸/日至240.71萬噸/日，長流程對于廢鋼需求減弱；短流程開工率有所回升，對于廢鋼需求走好，7月份鋼材價格出現(xiàn)不同程度反彈，短流程鋼廠利潤有一定改善，鋼材價格走高對于廢鋼估值有所提升，部分貿易商囤貨有一定增加，不過鋼材價格快速反彈之后，市場交易邏輯逐步回歸現(xiàn)實，政策“反內卷”在后期或有一定具體政策，目前終端需求延續(xù)弱勢，市場或需要一定時間消化，預計短期廢鋼價格或寬幅震蕩運行。
鐵合金：“反內卷”引領，基本面驅動有限
錳硅：供應：7月錳硅產量持續(xù)增加，各地區(qū)產量均有不同程度回升。據(jù)鐵合金在線，7月錳硅總產量約為89.27萬噸，較6月增加5.69萬噸。其中硅錳6517產量約為80.39萬噸，較6月增加5.89萬噸左右。其中寧夏、云南產量增幅明顯，增量在1萬噸以上，內蒙地區(qū)增量約7000噸，主產區(qū)中，近貴州、廣西產量略有下降。
需求：粗鋼產量降幅明顯，樣本鋼廠錳硅需求量當周值仍處于歷史同期偏低水平，鋼廠備貨意愿有限。6月我國粗鋼產量8318.4萬噸，同比下降9.19%。截止7月末，樣本鋼廠錳硅需求量當周值12.37萬噸，同比基本持平，絕對值偏低。7月鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)為14.24天，近年來同期新低。
庫存：樣本企業(yè)庫存環(huán)比下降，同比仍然增加。7月63家樣本樣本企業(yè)庫存連續(xù)兩周下降，最近一周降幅超4萬噸至16.4萬噸。去年同期為10.4萬噸。
成本：錳礦發(fā)運量增加，庫存逐漸累積，錳礦價格環(huán)比上漲。截止7月25日，港口錳礦庫存合計約449.5萬噸，周環(huán)比增加21萬噸。受錳硅開機逐漸增加，產量環(huán)比回升影響，錳礦需求增加，錳礦價格環(huán)比上漲，月環(huán)比上調1.5-2.2元/噸度左右。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，內蒙、寧夏錳硅生產成本約環(huán)比增加200元/噸左右至5900元/噸上下。
總結：“反內卷”是主要驅動，但已逐漸降溫，基本面邊際變化有限。7月宏觀層面消息較多，前有“反內卷”后有“穩(wěn)增長”等，市場情緒逐漸升溫，月底重磅會議定調后，市場情緒重回理性，情緒端的推動暫告一段落，重歸基本面交易。目前來看，“反內卷”尚未對錳硅供需產生實質性影響，仍需時間驗證。后續(xù)繼續(xù)關注宏觀及供需變化，市場心態(tài)稍有分歧，短期寬幅震蕩來看。
硅鐵：供應：硅鐵供應量持續(xù)增加。依據(jù)鐵合金在線，7月全國在產硅鐵企業(yè)共76家，在產礦熱爐250臺。7月硅鐵總平均開工率為51.59%，較6月上升3.71%，產量預計為46.04萬噸，較6月增加3.13萬噸，環(huán)比增幅7.29%，較去年同期減少4.8萬噸，同比下降9.44%。2025年1-7月累計產量為314.89萬噸，較去年同期減少1.46萬噸，降幅0.46%。
需求：鋼材需求未見明顯提升，鋼廠備貨意愿有限。6月我國粗鋼產量8318.4萬噸，同比下降9.19%。截止7月末，樣本鋼廠錳硅需求量當周值1.99萬噸，同比基本持平，絕對值偏低。7月鋼廠硅鐵庫存可用天數(shù)為14.25天，近年來同期新低。
庫存：硅鐵樣本企業(yè)庫存環(huán)比小幅增加，仍處于近年來同期高位水平。依據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止8月1日當周，60家硅鐵樣本企業(yè)庫存為65590噸，環(huán)比增加3460噸，同比增加6630噸。
成本：成本支撐減弱。7月硅鐵生產成本有一定幅度下調，依據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月內蒙地區(qū)生產成本環(huán)比下調約37.5元/噸至5461.5元/噸，寧夏地區(qū)生產成本環(huán)比下調147元/噸至5271元/噸。
總結：“反內卷”驅動暫告一段段落，基本面驅動有限。7月硅鐵升波明顯，“反內卷”等消息引領市場情緒。近期市場情緒逐漸降溫，重歸基本面交易。展望未來，青海、寧夏均有工廠計劃8月增產，預計8月硅鐵產量將繼續(xù)回升。需求端，8月氣溫仍然偏高，下游仍以剛需采購為主，成本端變化需要密切關注。綜合來看，當前基本面也無較大矛盾，預計8月硅鐵價格仍寬幅震蕩為主。關注政策落地及成本變化。
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