林明玫

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來源：券業(yè)行家

如今，寶盈基金正站在突圍的十字路口。明星經(jīng)理?xiàng)钏剂列度魏诵漠a(chǎn)品，管理規(guī)模驟降；十年間管理規(guī)模不升反降，非貨幣資產(chǎn)縮水、排名下滑；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，贖回成惡性循環(huán)。這家老牌基金公司的困局，是行業(yè)縮影，更藏著破局的密碼。

明星經(jīng)理變動，動靜不小

8月2日，一則重磅消息震動市場，寶盈基金的百億公募明星基金經(jīng)理?xiàng)钏剂?，由于?nèi)部工作調(diào)整，離任寶盈品質(zhì)甄選、寶盈增強(qiáng)收益?zhèn)?、寶盈新價值、寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)這幾只核心產(chǎn)品。此次調(diào)整后，其管理規(guī)模從70億降至7億，引發(fā)市場關(guān)注。

圖1：楊思亮卸任基金情況

數(shù)據(jù)來源：Wind、券業(yè)行家整理

楊思亮在寶盈基金的履歷堪稱亮眼。他曾在大成擔(dān)任研究員，而后在寶盈基金深耕10年，是寶盈唯一的百億公募權(quán)益基金經(jīng)理。在2022-2024年的熊市行情中，多數(shù)基金經(jīng)理業(yè)績不佳，楊思亮卻經(jīng)受住了考驗(yàn)，年初來看三年收益超10%，2024年Q2規(guī)模更是突破了100億。然而，今年他的業(yè)績走勢異常，重倉白酒踩錯節(jié)奏，完全踏空牛市行情，今年收益為-2.55%，嚴(yán)重跑輸基準(zhǔn)，這或許成為他此次變動的導(dǎo)火索之一。

圖2：楊思亮任職業(yè)績

數(shù)據(jù)來源：Wind、券業(yè)行家整理

從行業(yè)視角看，基金經(jīng)理的崗位調(diào)整在行業(yè)內(nèi)并不罕見。寶盈基金歷史上也有多位基金經(jīng)理因各種原因離職，包括曾被稱為“公募一姐”的王茹遠(yuǎn)、“寶盈四小龍”等，這在一定程度上反映了公募行業(yè)人才流動的常態(tài)。

規(guī)模有點(diǎn)虛，排名往下走

從規(guī)模變化來看，成立于2001年的寶盈基金，2015年管理規(guī)模已達(dá)800億元，截至2025Q2，其規(guī)模為733億元。在行業(yè)整體規(guī)模持續(xù)增長的背景下，公司發(fā)展節(jié)奏相對平緩。其中非貨幣資產(chǎn)規(guī)模從2020年的571億元跌至2025年二季度的448億元，行業(yè)排名從52位調(diào)整至79位，與部分同期成立的基金公司形成了發(fā)展差異。

圖3：寶盈基金歷史規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：Wind、券業(yè)行家整理

此外寶盈基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也存在一定的問題，其主動權(quán)益管理產(chǎn)品（偏股混合+普通股票+靈活配置+QDII股票）數(shù)量占所有基金數(shù)量的52%，然而這些基金的規(guī)模僅占所有基金的26.42%。這種數(shù)量與規(guī)模的匹配關(guān)系，反映了公司產(chǎn)品布局與市場接受度之間的現(xiàn)狀。

圖4：寶盈基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：Wind、券業(yè)行家整理

值得注意的是，部分產(chǎn)品的贖回情況也非常嚴(yán)重。以楊思亮管理的寶盈品質(zhì)甄選為例，該基金2025Q2被凈贖回17億元，規(guī)模從2025Q1的43.7億元跌至26.6億元。大規(guī)模贖回導(dǎo)致基金被動減倉重倉股，而其重倉的貴州茅臺、山西汾酒等個股二季度同樣表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步加劇了凈值下跌，形成了“贖回-減持-下跌-再贖回”的螺旋走勢。

圖5：寶盈品質(zhì)甄選歷史規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：Wind、券業(yè)行家整理

未來往哪走？

733億的盤子，十年未進(jìn)反退；明星經(jīng)理的名字，在離職名單上越拉越長。寶盈的“贖回螺旋”還在轉(zhuǎn)，下一站是觸底反彈，還是繼續(xù)下沉？

主動權(quán)益占半壁江山卻只撐得起四分之一規(guī)模，這樣的失衡還能持續(xù)多久？答案藏在每一次調(diào)倉、每一份薪酬單里，更在市場看不見的選擇中。

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