吳宜男

作者：費心懿史川軒陳曉平駱一帆圖源：視覺中國

平靜許久的快遞江湖，再起波瀾。

7月26日，申通快遞宣布，將收購浙江丹鳥物流科技100%的股權，交易對價達3.62億元。

據(jù)披露，丹鳥2024年的收入，達123.51億元，同期申通的營收為471.69億元，這宗并購完成后，申通的體量有望上沖到600億元。

“本次交易有助于上市公司整合同業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資源，充分發(fā)揮雙方協(xié)同效應，推動上市公司做大做強做優(yōu)?！?/p>

申通在公告中稱，丹鳥物流在服務定位上，與其現(xiàn)有產(chǎn)品形成互補，收購有助于整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資源，提升品質(zhì)。

申通快遞總裁王文彬稱，快遞業(yè)正從“規(guī)模競爭”轉(zhuǎn)到“價值競爭”，申通不追求規(guī)模最大，但要做有質(zhì)量的增長。

一石二鳥

將丹鳥物流收入囊中，申通快遞可謂一石二鳥。

其一，業(yè)務量顯著增長。

2024年以來，丹鳥物流日均業(yè)務量均在400萬單以上，截至2025年4月末，其已構建起一個龐大網(wǎng)絡，內(nèi)有59個分撥中心及2600余家網(wǎng)點。

據(jù)中信建投推算，收購丹鳥物流后，申通快遞業(yè)務量份額提升至約13.5%，代替韻達，闊別十年再次進入快遞前三。

其二，服務能力有所提升。

丹鳥物流主要從事國內(nèi)品質(zhì)快遞及逆向物流服務，在攬派端上門率、時效性方面具備一定優(yōu)勢，有望增強申通在逆向退貨場景的攬派競爭力。

“抓住在區(qū)域配送、即時零售等新興商業(yè)場景的機會，豐富公司業(yè)務產(chǎn)品矩陣?！鄙晖爝f在公告提及，并購利于發(fā)掘新場景、新商機。

只是，相較同業(yè)，丹鳥物流起網(wǎng)時間較短，業(yè)務量尚在爬坡增長階段，盈利能力相對較弱。

2025年1-4月，傳統(tǒng)淡季業(yè)務量較少（無大型電商促銷活動、且有春節(jié)假期等），疊加行業(yè)價格下行等因素影響，丹鳥凈虧2.34億元。

其在2024年，固然有約2000萬元左右的盈利，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，為-12.3億元，資金大量流出。

若純粹從財務角度而言，資產(chǎn)質(zhì)量確實一般。

支付溢價

申通快遞是經(jīng)濟型快遞的主要參與者之一，6月，其快遞服務單票收入僅為1.99元。

“日均業(yè)務量超400萬單，（丹鳥）快遞綜合單價顯著高于申通水平?！鄙晖ü芾韺臃Q，丹鳥物流的并購，將能改善其產(chǎn)品結構、單票價格。

申通也看中丹鳥的直營體系。

據(jù)披露，丹鳥已在全國約300個城市，提供半日達/次晨達、晚到必賠、全鏈路時效透傳等高確定性履約服務，建有良好的市場口碑和品牌形象；

直營模式下，丹鳥大量采用人工分揀與自動化設備協(xié)同方式，降低破損概率，擁有高價件作業(yè)經(jīng)驗。

對申通而言，這些均能補足其能力短板，用以豐富業(yè)務矩陣，便于戰(zhàn)略性地切入高端市場。

截至4月，丹鳥物流的凈資產(chǎn)賬面價值，約為2.15億元，申通收購價增值1.47億元，這反映了對其能力支付的溢價。

據(jù)管理層披露，申通將在業(yè)務上徹底摒棄“以價換量”模式，核心戰(zhàn)略強調(diào)“體驗優(yōu)先、協(xié)同增效、結構深耕”，期望從規(guī)模擴張向品質(zhì)升級。

不難看出，申通快遞此番收購，亦是快遞業(yè)差異化競爭變局的信號，行業(yè)整體進入深度提質(zhì)增效階段。

交易完成后，申通計劃在多個環(huán)節(jié)開展資源整合，逐步優(yōu)化成本費用，釋放協(xié)同價值。

菜鳥減負

申通以現(xiàn)金方式收購丹鳥物流，也為菜鳥減負。

丹鳥的全部股權，本來由浙江菜鳥供應鏈、阿里創(chuàng)投、阿里網(wǎng)絡三家持有，其中菜鳥供應鏈占股高達96.15%。

丹鳥物流本是菜鳥系統(tǒng)的重要載體公司，通過其自營網(wǎng)絡，主要為阿里系電商平臺服務，其在天貓超市配送、淘系平臺逆向物流滲透率，排名一直靠前。

體量固然不小，可惜盈利能力一直不佳，到2024年底時，凈資產(chǎn)只有約5600萬元。

有業(yè)內(nèi)人士告訴21記者，阿里正堅定聚焦核心業(yè)務，菜鳥則已明確“國際物流+科技”的定位。

中國品牌加速出海，跨境物流、全球供應鏈和海外本地配送的需求不斷攀升，而全球電商物流服務供給不足，大量商家高頻、靈活和性價比需求難以滿足。

“國際物流市場龐大，遠未成熟，尤其進入電商件時代后，對菜鳥這樣的新型智慧物流企業(yè)來說，是機會窗口?！币晃环治鋈耸勘硎?。

丹鳥對菜鳥，不再是優(yōu)先考慮的資產(chǎn)。

“此次轉(zhuǎn)讓的丹鳥物流，在菜鳥整體業(yè)務中占比不大，也契合菜鳥主動戰(zhàn)略聚焦、推動核心業(yè)務加速發(fā)展的大方向?！庇袠I(yè)內(nèi)人士強調(diào)。

對申通而言，以有限成本吃下丹鳥，不失為一次擴量提質(zhì)的大好機會。