現(xiàn)代社會(huì)，有哪些「脫了褲子放屁」的發(fā)明？
現(xiàn)在我還是想換油車，因?yàn)橛蛙囌姹阋耍€安全，關(guān)鍵我每年就開不到 5000 公里，請(qǐng)問我選擇是理性的嗎？
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研報(bào)稱，人工智能推動(dòng)通信行業(yè)相關(guān)企業(yè)再發(fā)展，看好硬件端發(fā)展高增長。結(jié)合供給以及需求，該行認(rèn)為當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，算力板塊仍處于快速發(fā)展周期中，且各家對(duì)于大模型的投入也將持續(xù)發(fā)展，在流量入口爭奪以及廣闊應(yīng)用市場想象空間的驅(qū)動(dòng)下，并不會(huì)因?yàn)橐患伊髁咳肟讵?dú)大而有所下調(diào)，作為其最重要的算力底座需求端也將日趨旺盛。
中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下：
事件
META發(fā)布Q2營收及Q3指引，微軟發(fā)布2025財(cái)年Q4財(cái)報(bào)。
Meta：2Q25營收475.2億美元，同增22%，攤薄后每股收益為7.14美元，同增38%，預(yù)計(jì)3Q25營收將在475至505億美元間，三者均超預(yù)期;
微軟：2025財(cái)年Q4調(diào)整后每股收益達(dá)3.65美元，超此前預(yù)期的3.37美元。季度營收764.4億美元(+18%)，凈收入達(dá)272億美元(+24%)。
AI驅(qū)動(dòng)，云業(yè)務(wù)帶動(dòng)微軟業(yè)績發(fā)展，廣告業(yè)務(wù)拉升META營收質(zhì)量
META及微軟的業(yè)績提升主要依靠云業(yè)務(wù)的增長，其中廣告展示量及廣告單價(jià)均有較大增幅，帶動(dòng)廣告收入同增22%，拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，2025財(cái)年資本開支也從此前的640-720億美元上調(diào)至660-720億美元，2026財(cái)年費(fèi)用增速也將超過2025年;微軟2025財(cái)年Azure云計(jì)算業(yè)務(wù)營收超750億美元，同增34%，2026財(cái)年第一季度的資本開支預(yù)測為300億美元。該行認(rèn)為結(jié)合此前谷歌的業(yè)績超預(yù)期表現(xiàn)，海外云廠商強(qiáng)勁的業(yè)績印證了其在AI領(lǐng)域大規(guī)模投資的戰(zhàn)略正在獲得豐厚回報(bào)。針對(duì)市場普遍擔(dān)憂的算力過剩問題，雖然二者業(yè)績均超預(yù)期，但META的CFO認(rèn)為對(duì)于AI的資本開支仍處于回報(bào)曲線的極早期階段，同時(shí)微軟的CFO也提到了目前需求仍遠(yuǎn)高于供給。
人工智能的快速發(fā)展加劇流量入口競爭，硬件端高投入推動(dòng)人工智能進(jìn)一步增效
當(dāng)前海外云廠商對(duì)于算力的投入持續(xù)高增，且在高基數(shù)的基礎(chǔ)上仍有加大投資的意愿。該行認(rèn)為其短期主要驅(qū)動(dòng)因素在于瀏覽器作為ToC端基礎(chǔ)聯(lián)網(wǎng)入口的巨量流量爭奪以及基于流量上的廣告收入，當(dāng)下云廠商對(duì)于AI的投入相較其可能獲得的流量份額以及廣告收入仍有提升空間，而提升競爭力的主要手段各家也在趨向一致，即通過人工智能大模型以及智能體，為客戶提供客制化服務(wù)，從而增加客戶粘性。在這個(gè)基礎(chǔ)上，對(duì)于算力的投入也在日趨加碼，短期來看，對(duì)于流量入口的爭奪驅(qū)使各家海外廠商投入不斷增多，中長期看，隨著智能體進(jìn)一步進(jìn)化，人工智能的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)生產(chǎn)力及生活方式的革命，從而賦能千行百業(yè)，隨著應(yīng)用端及硬件端的良性循環(huán)，對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的高投入或?qū)⑦M(jìn)入常態(tài)化。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，人工智能投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
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