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距離香港《穩(wěn)定幣條例》生效僅剩一周，圍繞托管業(yè)務(wù)的“暗戰(zhàn)”悄然上演。
條例要求，穩(wěn)定幣發(fā)行人需要為儲(chǔ)備資產(chǎn)尋找托管方，這為香港銀行業(yè)創(chuàng)造了新的業(yè)務(wù)機(jī)遇。
在凈息差收窄的背景下，若銀行被選中為托管銀行，意味著獲得一份寶貴的非息收入。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，部分?jǐn)M申請(qǐng)牌照的機(jī)構(gòu)已率先敲定托管行：眾安銀行、德意志銀行已被機(jī)構(gòu)選中；渣打銀行、天星銀行亦是潛在托管銀行；匯豐銀行則于近期上新虛擬資產(chǎn)相關(guān)服務(wù)；此外，在港中資銀行亦積極布局，招商銀行旗下招商永隆銀行便加大了對(duì)穩(wěn)定幣托管業(yè)務(wù)的推廣力度。
香港銀行業(yè)體量龐大，想象空間尚存：?jiǎn)渭野l(fā)行人會(huì)否僅選一家托管行？多家發(fā)行人是否選擇同一托管行？首批牌照數(shù)量會(huì)否超過三張？
業(yè)內(nèi)人士向記者表示，銀行可以借助托管人身份拓展分銷、交易業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富收入來源。但值得注意的是，香港近期正在加強(qiáng)對(duì)虛擬資產(chǎn)托管的監(jiān)管，牌照類型或?qū)⒈徽虾途?jiǎn)。
“沙盒”三家托管人花落誰家
從發(fā)行模式來看，穩(wěn)定幣發(fā)行人每收取1法幣即向用戶返還1穩(wěn)定幣，收取的法幣即形成儲(chǔ)備資產(chǎn)，產(chǎn)生的利息成為發(fā)行人主要收入來源。龐大的儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)生了托管需求。
根據(jù)香港《穩(wěn)定幣條例》，發(fā)行人必須選擇第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行儲(chǔ)備資產(chǎn)托管，例如香港持牌銀行或獲金管局批準(zhǔn)的合格機(jī)構(gòu)，前者稱為儲(chǔ)備銀行或托管銀行。
去年8月，香港金管局公布了首批穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒中的三個(gè)申請(qǐng)主體：圓幣創(chuàng)新科技，京東幣鏈科技，以及渣打銀行、安擬集團(tuán)、香港電訊組成的聯(lián)合體，它們也是最有希望獲得首批穩(wěn)定幣發(fā)行牌照的三家機(jī)構(gòu)。
時(shí)至今日，三家機(jī)構(gòu)尚未全部官宣托管銀行人選。
其中，圓幣創(chuàng)新科技已明確眾安銀行作為其儲(chǔ)備資金的托管行。雙方均有眾安在線作為共同的股東背景，眾安在線間接持有圓幣8.7%股權(quán)，并通過眾安國(guó)際持有眾安銀行43.43%股權(quán)，眾安國(guó)際總裁許煒亦是圓幣科技的董事之一。眾安銀行是香港首家提供穩(wěn)定幣儲(chǔ)備銀行服務(wù)的數(shù)字銀行，目前也服務(wù)于兩家持牌虛擬交易平臺(tái)。在眾安銀行之前，圓幣科技的法幣托管由歐科云鏈負(fù)責(zé)，并由旗下信托執(zhí)行。
京東幣鏈科技暫未官宣托管銀行。記者注意到，去年7月，天星銀行官宣與京東幣鏈科技合作，稱將利用自身銀行優(yōu)勢(shì)，協(xié)助后者嘗試基于穩(wěn)定幣的跨境支付解決方案，但并未提及托管合作。國(guó)盛證券、國(guó)金證券近期研報(bào)則預(yù)計(jì)天星銀行成為京東幣鏈科技的托管方。資料顯示，天星銀行由小米集團(tuán)持股50.3%，由富途控股持股44.1%。
事實(shí)上，京東集團(tuán)旗下亦擁有香港持牌銀行。2020年，京東和中銀香港合作成立數(shù)字銀行理慧銀行（LiviBank）。理慧銀行2024年年報(bào)顯示，中銀香港持有49.91%股權(quán)，京東科技持有23.73%股權(quán)，怡和集團(tuán)持有26.36%股權(quán)，雙方亦有合作的可能。理慧銀行和前述天星銀行、眾安銀行一樣，均為香港數(shù)字銀行。
渣打銀行、安擬集團(tuán)、香港電訊的跨界聯(lián)合申請(qǐng)則匯聚了各方專長(zhǎng)，有觀點(diǎn)認(rèn)為渣打銀行將成為托管人。
此前，三者在一份聯(lián)合聲明中表示成立合資公司，并粗略談及了分工，渣打銀行為合資公司提供銀行基建及合規(guī)體系上的背書，安擬集團(tuán)開發(fā)Web3生態(tài)的應(yīng)用場(chǎng)景，香港電訊則依托手機(jī)錢包等業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)落地應(yīng)用，但仍未明確渣打銀行是否為托管方。國(guó)信證券則認(rèn)為，渣打提供資金托管、安擬負(fù)責(zé)開發(fā)合約、香港電訊負(fù)責(zé)支付接入。
不過，托管歷來注重第三方獨(dú)立性，發(fā)行方同時(shí)作為托管人有違風(fēng)險(xiǎn)隔離原則。而三者成立合作公司將發(fā)行人和托管人分為兩個(gè)主體；記者還注意到，渣打銀行旗下亦有獨(dú)立子公司ZodiaCustody運(yùn)營(yíng)數(shù)字資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，或借上述做法完成“隔離”，實(shí)現(xiàn)托管人的獨(dú)立性要求。
中資銀行掘金穩(wěn)定幣托管
除了沙盒中的三家申請(qǐng)人以外，近期螞蟻集團(tuán)亦宣布“雙線布局”穩(wěn)定幣。
2024年，螞蟻集團(tuán)調(diào)整組織架構(gòu)，旗下螞蟻國(guó)際（AntInternational）、螞蟻數(shù)科（AntDigitalTechnologies）分別成立董事會(huì)并獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。
今年6月，螞蟻國(guó)際、螞蟻數(shù)科分別官宣將在香港申請(qǐng)穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照。有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此舉符合互聯(lián)網(wǎng)大廠“多團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)并行試錯(cuò)”的一貫做法。
其中，螞蟻國(guó)際的儲(chǔ)備銀行選擇了德意志銀行。今年6月，德意志銀行與螞蟻國(guó)際在德國(guó)慕尼黑達(dá)成戰(zhàn)略合作，將與螞蟻國(guó)際的場(chǎng)景金融部門合作，探索代幣化銀行存款、穩(wěn)定幣支付等方案，為螞蟻國(guó)際旗下實(shí)體提供實(shí)時(shí)跨境財(cái)資管理、儲(chǔ)備管理以及出入金服務(wù)。
不過，更多銀行正在掘金穩(wěn)定幣風(fēng)口，瞄準(zhǔn)儲(chǔ)備托管業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。據(jù)香港金管局6月30日數(shù)據(jù)，香港目前共有32家持牌銀行。
香港金管局總裁余偉文在7月23日發(fā)文透露，盡管預(yù)計(jì)初期只會(huì)批出數(shù)個(gè)發(fā)行人牌照，至今已有數(shù)十家機(jī)構(gòu)主動(dòng)接觸了金管局團(tuán)隊(duì)。
今年5月，匯豐銀行在香港推出基于區(qū)塊鏈的以代幣化存款為本的企業(yè)財(cái)資管理方案，螞蟻國(guó)際成為首家客戶。
同時(shí)，除了沙盒中的圓幣創(chuàng)新科技外，眾安銀行此前向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，眾安銀行已與多家潛在穩(wěn)定幣發(fā)行人展開深入洽談，并準(zhǔn)備隨時(shí)配合新政策的要求。
除了上述香港本地銀行外，亦有中資銀行在加大托管業(yè)務(wù)宣傳。
7月17日，招商銀行發(fā)布一則推文，介紹其香港子公司招商永隆銀行的穩(wěn)定幣儲(chǔ)備托管業(yè)務(wù)。該行表示，在托管形式上，需以信托計(jì)劃的形式，與發(fā)行人本身的資產(chǎn)分隔儲(chǔ)備資產(chǎn)，由信托計(jì)劃持有底層資產(chǎn)。
具體模式上，招商永隆銀行可作為托管人，招商永隆信托（前者子公司）則作為信托人，實(shí)現(xiàn)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的保管和實(shí)時(shí)兌換；此外，若香港資管公司將推出穩(wěn)定幣認(rèn)購(gòu)份額，招商永隆銀行亦可提供產(chǎn)品托管服務(wù)。
此外，銀行托管位于穩(wěn)定幣的發(fā)行環(huán)節(jié)，而用戶端亦有托管業(yè)務(wù)。在客戶獲取穩(wěn)定幣后，可存入交易所托管（如Hashkey等）或個(gè)人去中心化錢包（錢包服務(wù)商），用于后續(xù)使用或交易。
托管生意“錢”景幾何
對(duì)于香港銀行業(yè)而言，在低利率的環(huán)境下，儲(chǔ)備托管業(yè)務(wù)是理想的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
據(jù)香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)，香港銀行業(yè)凈息差由2023年下半年的1.73%收窄至2025年一季度的1.51%。
業(yè)內(nèi)人士向記者表示，托管費(fèi)率的行業(yè)平均水平為0.1%~0.5%，但發(fā)行人實(shí)際在選定托管人時(shí)，會(huì)就具體費(fèi)率進(jìn)行商談，而托管機(jī)構(gòu)基本不會(huì)公開這一費(fèi)率。
以“穩(wěn)定幣第一股”Circle為例，該公司選定了紐約梅隆銀行作為托管人，為其超過600億美元的USDC儲(chǔ)備資產(chǎn)提供托管服務(wù)。據(jù)此計(jì)算，Circle每年需要向托管機(jī)構(gòu)支付上億美元的托管費(fèi)用。對(duì)此，Circle近期官宣了申請(qǐng)國(guó)家信托銀行牌照，以自行提供托管服務(wù)。
不過，托管業(yè)務(wù)的監(jiān)管正在收緊。此前6月27日，香港財(cái)庫(kù)局與香港證監(jiān)會(huì)就數(shù)字資產(chǎn)的交易和托管服務(wù)提供者發(fā)牌制度的立法建議展開聯(lián)合公眾咨詢。
“香港正在加強(qiáng)對(duì)加密資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的監(jiān)管。”Cobo高級(jí)副總裁、穩(wěn)定幣條線負(fù)責(zé)人AlexZuo向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，未來很多商戶可能會(huì)有法幣+穩(wěn)定幣的雙賬戶，而銀行天然是理想的托管機(jī)構(gòu)。近期，香港多家銀行一方面正在收緊VA（虛擬資產(chǎn)）賬戶的增開，另一方面對(duì)存量客戶也增加了貨貿(mào)記錄的抽查。
他表示，此前機(jī)構(gòu)可以通過MSO和TCSP等牌照從事虛擬資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，但目前這兩個(gè)牌照有上千個(gè)持牌者，監(jiān)管希望將相關(guān)牌照精簡(jiǎn)為VATP、VAOTC、VACustody等數(shù)個(gè)牌照，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。
此外，儲(chǔ)備銀行亦能通過托管業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展至渠道分銷、虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)。國(guó)金證券認(rèn)為，Circle發(fā)行USDC并通過Coinbase分銷，在扣除不到1%的基礎(chǔ)發(fā)行成本后的利息凈額，分掉相應(yīng)份額的利息收入，剩余凈收入池則按照5∶5平分。不過該案例中分成比例較為極致，預(yù)計(jì)相關(guān)銀行即便從事分銷業(yè)務(wù)，分成比例也將顯著低于Coinbase。
香港《穩(wěn)定幣條例》將于8月1日生效，發(fā)牌通道即將開啟。香港金管局7月23日表示，將于下周發(fā)布穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度的摘要說明。
（作者：黃子瀟方海平）
