蔡俊安

周一國(guó)際金價(jià)上漲超1.5%，重返3400美元/盎司上方，創(chuàng)近五周新高。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所回升，在8月1日最后期限前關(guān)稅談判不確定性中，美元和美債收益率走弱提振了黃金的價(jià)格。展望未來(lái)，分析人士認(rèn)為，四大因素可能將決定黃金是否能突破3500美元并挑戰(zhàn)今年上半年創(chuàng)下的歷史高位。

金價(jià)震蕩蓄勢(shì)

本周首個(gè)交易日，美元指數(shù)震蕩下行跌0.6%，再次失守98關(guān)口，基準(zhǔn)10年期美債收益率進(jìn)一步遠(yuǎn)離4.50%，觸及一周低位。

據(jù)報(bào)道，歐盟外交官稱，隨著與華盛頓達(dá)成可接受的貿(mào)易協(xié)議的前景逐漸黯淡，歐盟正在探索一套更廣泛的針對(duì)美國(guó)的可能反制措施。商品經(jīng)紀(jì)商HighRidgeFutures金屬交易主管梅杰（DavidMeger）表示：“隨著8月1日最后期限的臨近，這給市場(chǎng)帶來(lái)了一定程度的不確定性，這無(wú)疑是（對(duì)黃金）一種支持。”

渣打銀行全球研究部貴金屬分析師庫(kù)珀（SukiCooper）表示：“對(duì)美國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)和進(jìn)一步關(guān)稅更新的擔(dān)憂可能會(huì)使黃金成為關(guān)注焦點(diǎn)，目前金價(jià)似乎得到了很好的支撐。”

自4月達(dá)到峰值以來(lái)，黃金一直徘徊在狹窄的區(qū)間內(nèi)。盡管金價(jià)繼續(xù)受到通脹擔(dān)憂和全球緊張局勢(shì)的支撐，但最近的盤整表明，新勢(shì)頭可能需要新的催化劑。

與此同時(shí)，外界也在關(guān)注美國(guó)總統(tǒng)特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾之間的“戰(zhàn)斗”，這可能會(huì)影響未來(lái)的利率走向。在引起金融市場(chǎng)短暫波動(dòng)后，特朗普上周回應(yīng)了相關(guān)報(bào)道并重申，他不打算解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，但保留了選擇權(quán)，再次批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)沒有及時(shí)降息。梅杰表示，關(guān)于美國(guó)提前降息的討論正在增加，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能被替換和美聯(lián)儲(chǔ)重組的猜測(cè)加劇了市場(chǎng)的緊張情緒。

根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatchTool的數(shù)據(jù)，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的可能性約為59%，距離充分定價(jià)還有不小距離。

何時(shí)挑戰(zhàn)3500美元

在4月25日突破3500美元后，國(guó)際金價(jià)隨后曾多次沖擊歷史新高都宣告失敗，貿(mào)易緊張局勢(shì)、地緣政治因素降溫和美聯(lián)儲(chǔ)降息前景不明朗等因素成為了負(fù)面因素。

機(jī)構(gòu)MonetaryMetals研究主管納德爾施泰因（BenNadelstein）認(rèn)為，至少在7月，金價(jià)迎來(lái)新高的可能性有限。“在鮑威爾被替換或美聯(lián)儲(chǔ)降低利率之前，我認(rèn)為金價(jià)不會(huì)達(dá)到3500美元。”他解釋說(shuō)。

資管TheAlloyMarket首席執(zhí)行官阿維薩諾（BrandonAversano）觀點(diǎn)類似，稱短期內(nèi)任何顯著的價(jià)格上漲都需要新的重大經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)或全球不穩(wěn)定加劇。

相比之下，美國(guó)貴金屬交易所（APMEX）營(yíng)銷總監(jiān)埃利奧特（BrettElliott）則認(rèn)為，參考上半年，黃金可能會(huì)出現(xiàn)令人驚訝的走勢(shì)。“在適當(dāng)?shù)拇呋瘎┳饔孟拢ㄋ┯袝r(shí)會(huì)在一天內(nèi)波動(dòng)超過3%。”他預(yù)計(jì)，貿(mào)易政策的發(fā)展是可能刺激金價(jià)的一個(gè)因素。

在這些市場(chǎng)人士看來(lái)，以下四個(gè)驅(qū)動(dòng)因素將在三季度、甚至下半年影響黃金的表現(xiàn)：

①全球央行熱情。在過去幾年中，央行一直是黃金的重要買家，他們的購(gòu)買決策可以迅速影響市場(chǎng)。決策者通過購(gòu)買貴金屬，以分散資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)不確定性。阿維薩諾表示：“如果我們開始看到央行再次以創(chuàng)紀(jì)錄的速度購(gòu)買黃金，可能會(huì)看到金價(jià)上漲。（但是）如果我們看到央行需求降溫，金價(jià)或小幅下降。”

②地緣政治事件。政治動(dòng)蕩通常會(huì)促使投資者從股票和債券轉(zhuǎn)向貴金屬作為避風(fēng)港。7月份的未知因素是是否會(huì)出現(xiàn)新的危機(jī)。埃利奧特指出，任何擾亂地緣政治或宏觀經(jīng)濟(jì)格局的黑天鵝事件都可能給黃金帶來(lái)所需的提振，使其達(dá)到3500美元。然而，由于幾個(gè)地區(qū)的緊張局勢(shì)（中東、俄烏）已經(jīng)降溫，黃金目前的價(jià)格可能反映了大多數(shù)明顯的風(fēng)險(xiǎn)。因此，催化劑可能都需要來(lái)自市場(chǎng)尚未關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。

③通貨膨脹數(shù)據(jù)。納德爾施泰因認(rèn)為，盡管通脹一直在“悄悄醞釀”，但數(shù)據(jù)的任何急劇變化都可能預(yù)示著潛在的經(jīng)濟(jì)疲軟。當(dāng)投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)時(shí)，他們通常會(huì)增加黃金持有量。阿維薩諾表示，金價(jià)通常會(huì)跟隨經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，這意味著未來(lái)關(guān)稅影響下的宏觀報(bào)告可能會(huì)激發(fā)金價(jià)突破更高水平的需求。

④美元走勢(shì)?；仡櫄v史，黃金往往與美元的走勢(shì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。第一財(cái)經(jīng)此前曾報(bào)道，上半年美元指數(shù)累計(jì)下跌超10%，創(chuàng)下自1973年自由浮動(dòng)貨幣時(shí)代開始以來(lái)最差開局表現(xiàn)。目前影響美元走勢(shì)的因素包括：美聯(lián)儲(chǔ)降息前景、美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性、投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的信心及貿(mào)易戰(zhàn)走向等。許多行業(yè)分析師建議，通過美元指數(shù)走向來(lái)評(píng)估金價(jià)前景。